2018,比特币的价格区间如何估算?

百话财经

百家号18-02-0609:32

根据巴菲特老爷子的观点,资产可分为两类:一类叫做生产性资产,可以创造自己的现金流和收益;另一类叫做非生产性资产,自己无法创造收益,只有卖给对家才能获利。

不同的资产分类见下表。

比特币或其他任何加密货币,毫无疑问属于第二类资产!

对于生产性资产,其基本价值的估算相对容易:全社会无风险收益率的倒数×每年的净收益=基础价值。

举例来说,中国当前的无风险收益率大约是4%(以一年期国债收益率为标准),某股份制公司今年每股净利润为2元,那么这个公司的股票基础价值应该是:2/0.04=50(元)。

当然,因为投资都是要看未来,每一家公司的股票都涉及到很多不确定因素,在基础价格之上,还要考虑到公司发展前景、行业特点、未来风险等,基础价格25元的股票,实际中可能卖20元、80元或者200元——更有某些上市公司,如京东和亚马逊,其当前的每股净利润是负值,以至于其价格要用未来盈利之后某个时期的净利润来计算……

但无论如何,生产性资产的基础价值是很明确的,无论是股票、债券还是农场、房地产、合伙企业股份。

然而,非生产性资产,可就麻烦多了。

举个栗子:

黄金的基础价值怎么确定?

原油的基础价值怎么确定?

当然也包括——

比特币的基础价值怎么确定?

(1)黄金价格的安全阀

由于比特币等加密货币低廉的持有成本、转换成本以及极高的国际流通性,能够与之媲美的资产,只能是黄金。

但黄金的价值究竟是多少,这可不是个简单问题。

无论从稀有性还是实用性上考虑,我觉得当前的黄金价格都不应该超过白银,但黄金价格现在依然高达1350美元/盎司,而白银仅为17美元/盎司。

历史以来,就有人认为,因为质地太软而且天然就有存在,作为一种金属材料的黄金本质上一文不值(做装饰和首饰另说)——

不信的话,你想一下,泥巴也很柔软,有着黝黑色的高贵颜色,还可以种植蔬菜和庄稼,为什么就一文不值呢?

黄金为什么有价值?

答案很简单——

因为大家认为它有价值!

没错,正是因为其产出稀少、不易损毁(真金不怕火炼)和容易分割(质地柔软)的特点,黄金成为自古至今都是充当财富代表最合适的材料——如果像泥巴一样随处可得,黄金也会和泥巴一样一文不值。

只要大家相信,思维改变世界!

只要大家相信,黄金就是财富!

既然历史以来,大家都相信黄金就是财富,在可预见的将来也不产生根本变化的话,那么,数量稀少的黄金就有了价值,而且黄金的开采技术不发生革命性进步的话,黄金的价值还有个底线,那就是:

黄金的开采成本。

正如我提到:黄金体积小价值高且不怕腐蚀,储藏成本非常低,如果市面价格低于生产成本,很少会有人选择卖出,……,黄金的生产成本,相当于为黄金价格下跌设置了一道安全网。

你该明白我想说什么了?

——比特币,也有“开采成本”啊!

(2)比特币的采矿成本

根据我的微信好友、美国海银资本首席策略官陈凯丰博士的计算,2017年底:

美国50个州比特币挖矿的电力成本中值约5100美元/个;

用于比特币挖矿生产的计算机硬件消耗也很大,使用寿命仅为6个月,有研究报告指出,硬件成本目前约530美元/个;

除此之外,生产比特币还有人工成本、运营成本等;

……

综合计算下来,比特币“生产成本”是大约6000美元/个。

当然,比特币的挖矿成本其实是很多矿工挖矿竞争出来的结果,如果说世界上只有极少数几台服务器挖矿,那么比特币生产所耗费的电费几乎可以忽略不计。

只要足够多拥有比特币的人开始抛售,比特币价格是有可能跌破6000美元的,而一旦跌破6000美元,那么很多成本高的矿机就会停止挖矿,这就会让比特币的挖矿成本迅速下降。

在成本与价格的关系这一条上,比特币和黄金区别不大——黄金价格也有可能跌破其平均生产成本(如2002年前后),这种事情一旦发生,高成本的矿山就会停止生产黄金……

不过,就短期情况来看,路财主认为比特币不会跌破6000美元/个。

(3)比特币最高价会达到多少?

既然是人心和信任赋予了比特币价值,那么就产生了另外一套计算比特币基础价值的方法——麦特卡尔夫(Metcalfe’s Law)法则。

我更愿意称之为“网络价值法则”。

顾名思义,提出这个法则的人就是Metcalfe——注意,这家伙可不简单,他是以太网(局域网)的发明人,他的观点是:

网络的价值同网络用户数量的平方成正比——N个联结可创造出 N*N 效益。

麦特卡尔夫法则的核心含义是:连接即价值。

用下面的电话安装数量来表示,随着电话安装数量的增加,电话网的价值会急剧增加。

这个其实不难理解:

世界上只有我和一位美女用微信交流,微信的价值仅限于我们两个之间;

有100个帅哥和100个美女在用微信交流,那么微信就有那么点儿意思;

有1万个男人和1万个女人都在用微信交流,那么微信的价值会急速增加;

如果1亿个男人和1亿个女人都在用微信交流,微信的价值就不可估量;

……

嗯,你说说看,现在的微信价值是多少?

比特币也是如此啊!

从2009年10月5日,有人第一次用美元购买比特币,当时的价格是1309.03个比特币=1美元,比特币从此获得公众认可价值。随后,比特币涨涨跌跌,但从2015年开始,比特币的价格越来越服从“网络价值法则”。

——用这个方法预测比特币价格,当然不是我提出来的,是曾任摩根大通股票首席策略师的汤姆-李(Tom Lee)提出来的,这家伙后来离开了摩根大通,创立了独立研究公司FundStrat。

FundStrat就用这个方法,根据比特币钱包和交易量变化,对2013年12月-2017年9月的比特币价格进行了模拟,其与实际价格的对比见下图。

图中可以看出,从2015年开始,比特币价格基本遵循“网络价值法则”。

美国知名网站Quora上的一个讨论提到,2017年全球大约有2700万人对比特币有兴趣,其中大约250万人持有比特币,也就是10%不到;到了2018年底,假设2700万人中有15%愿意加入网络,也即400万人愿意持有比特币!

这么算下来,比特币接入网络端口的人数会增加1.6倍,这意味着比特币的价格应该为目前价格的2.56倍。

这份数据,现在看来大大低估了愿意持有比特币人数:

美国最大的加密货币交易所Coinbase,每日有10万名新用户注册;

另一个知名的Kraken交易所,每天有5万名新用户注册;

目前全球最大的币安(Binance)交易所,每天有25万新用户注册!

……

除此之外,其他至少还有1000多个加密数字货币交易所,即使假定这些人群中有重叠的部分,加密数字货币每天增加50万新用户。

根据币安(Binance)交易所数据,2017年12月18日交易所单日交易量突破30亿美金,而到了2018年1月10日其单日交易量就突破100亿美金(每日佣金收入高达1000万美金),折合人民币640亿元!

很多人不知道,币安交易所的这个数据惊人到什么地步。

我们来做一个对比:

中国是全球第二大股票交易所,上海证券交易所2018年1月30日的全天交易量为2247亿元人民币,而深证证券交易所的数据为2130亿元人民币,这可是中国发展了近30年资本市场的成就!

更重要的是,中国的两大证券交易所,仅仅是在工作日交易,而几乎所有的加密数字货币交易所,都是7*24小时交易。

按照这份数据对比,可以肯定的说,2017年中国整个股票市场的佣金收入,抵不过2018年币安交易所一家的佣金收入!

当然,我们要承认,新注册数字货币交易所的人,不会都去买比特币,很多人是抱着一夜暴富的心理去买那些很便宜的数字货币的。即便如此,假定每天新注册的50万人中,只有1/4的人对持有比特币感兴趣,那么,2018年愿意持有比特币的新增加人数至少也将超过400万人……

如果我们认可比特币价格大致服从“网络价值法则”——

2018年愿意拥有比特币的人翻倍,那么,2018年比特币的最高价格,很可能会在目前的基础上翻两番,超过4万美元/枚。

(4)风险提示

根据前面的估算,2018年比特币价格范围,有很大可能在6000美元以上,最高价有可能超过4万美元。

有人问了,其他数字货币,譬如说以太币、瑞波币、比特币现金等其他主流加密货币怎么估算呢?也是用“网络价值法则”估算么?

这个问题有点刁钻。

作为第一种加密数字货币,比特币是人类第一次成功运用区块链技术的产物,我可以认为它是很多人的一种货币信仰,与对黄金的信仰类似,它不需要有额外的应用,就可以拥有加密数字货币的最高市值。

然而,以太币和瑞波币无法享有这份殊荣——正如白银和铜都无法享有黄金的地位一样。

以太币和瑞波币的价值,需要看它们的应用场景——如果出现比以太坊和瑞波技术更有应用价值的区块链技术,这两种加密货币的价格很可能遭遇崩溃。

当然,具体到应用场景中,比特币和瑞波币应该也会符合“网络价值法则”。

从另外一个层面看,比特币限定总量2100万个,目前仅挖出来1000多万个,而以太币目前就已经有9000多万个了,瑞波币更是一开始就有1000亿个……

众所周知,稀缺性才是比特币获得价值的最重要原因。

这么说来,大家都可以拿着钞票冲进比特币市场了?!

先等等!

几千年文明史,已经让“黄金有价值”的信仰,像蛆虫一样钻入了每个人的脑海中,但比特币可并非如此,截至目前,它仍然是少数人认可的信仰。

根据我前面提到的“人心即价值”的理论,比特币价格也存在着巨大的风险。

从1美分13个开始,比特币拥有普遍认可的价值到现在还不到9年时间,就在短短不到9年的时间里,比特币有过12次超过30%以上的下跌,包括两次94%的崩溃式下跌,三次70%以上的下跌(具体情况见下表)。

只有你愿意承担其中的风险,然后你才适合去买比特币——

或者,其他任何加密数字货币;

或者,每天新出现几十种的用来割韭菜的代币(Token)!

说明:本文比特币价格估算思路参考了陈凯丰的“最近被震晕了?纽约的基金经理教你如何给比特币定价”一文,并征求了陈凯丰博士的同意共同署名。

本文由百家号作者上传并发布,百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点,不代表百度立场。未经作者许可,不得转载。

返回顶部