可交换债投资是相对比较小众的市场，但近来备受关注，甚至连银行委外也频频关心起来。由于可交换债算是比较新生的事物，条款又异常复杂，要想弄清楚非万字深度长文不可。为了让大家能够相对轻松愉快并逐步深入了解可交换债，我们本周试图用几篇短文连续展开，既相对独立，又连贯深入，以飨读者。

今天我们从可交换债券与可转换债券的区别谈起，由于大家对可转换债券比较熟悉，而可交换债券又与其比较近似，为了避免混淆，下面用一张表格来对二者的主要区别进行一个对比。

从上表中我们可以看出，EB与CB的最主要区别就是可交换债的发行主体是上市公司的股东，而可转债的发行主体是上市公司本身。这样，EB最终可以交换的股票来自于上市公司股东持有的存量股票，对股本总量没有影响，也不会稀释其他股东的股权。而CB最终转换的股票来自于上市公司的增发，会扩大总股本，摊薄其他股东的股权。而且EB的转股往往分散在较长时间内，比股东集中减持对股价的冲击较小，这也是EB受欢迎的重要因素。

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