A股不振的真正原因?暖流资产程鹏:“修复”会是A股下半年的主题

杜说股市

发布时间:17-06-1417:37

针对近期以来流动性收紧的状况,暖流资产总经理程鹏在民生财富与21世纪经济报道主办的新周期宏观趋势论坛上,给出了其关于债、股配置的建议。

程鹏将当前宏观环境概括为通胀已经解除和去年下半年来经济的企稳反弹业已结束,经济的基本面特点是见顶回落的过程。而就货币条件而言,货币供求关系较为紧张,导致资产价格面临向下压力。

整体而言,程鹏认为货币条件和经济基本面对市场不构成明显的利空,4月以来市场的下调受到监管的影响。基于这一判断,程鹏指出:“4月以来,监管部门的行动带来的债股双跌局面,没有经济基本面、货币政策或是流动性环境的支持,这个时候是投资入场的比较好的时机。”

程鹏认为,债券市场投资价值已经开始显现,以十年期国债收益率为指标来看,国债已经进入了一个投资价值区间。同时,信用债目前收益水平相对于信贷而言已经显著偏高。 “经过八个月下跌之后,债券市场目前是具有较好投资价值的状态或者是区间”,程鹏指出。

“既然是监管因素导致的市场下跌,我们就要看监管因素什么时候结束,至少阶段性的结束,这样这些资产价格行情才开始能够展开,战略投资价值反映出价格的上涨。”据此,程鹏提出可以通过同业存单市场来观察金融去杠杆和资金脱虚向实的进度。

“从4月下旬我们可以认为从同业存单市场反映的情况是金融机构开始减杠杆”,程鹏判断认为,“监管部门监管措施开始发挥效益了。” 随着同业存单量持续下降,它价格也开始下降,票面利率也开始下降,拐点可能出现在当利率也开始转换的时刻。程鹏认为拐点可能发生在6月底,也可能在美联储加息的第一个交易日6月15日,甚至是更早一点。

而对于A股市场,程鹏认为其估值相对便宜,但面临着流动性在丧失的问题。”从宏观经济环境来看,A股市场的确面临一个不利的环境,修复会是A股下半年的主题。所以,在这种行情里面,重要的是抓住里面结构性的行情。”

“从我们公司覆盖面角度来看,我们重点是看好大消费和真蓝筹这两个板块,大消费主要指的消费升级相关概念,真蓝筹指的真正的是蓝筹,而不是伪蓝筹”,程鹏表示看好大消费和真蓝筹这两个板块。

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