各位新老朋友。今日是 2025 年1 月 2 日，A股 在本年度的首个交易日，市场走势不容乐观，给投资者来了个“下马威”，各大指数延续着前日的下跌态势。

就创业板指数而言，今日盘中一度跌破 2100 点。回顾周二的分析，我们关注到箱体下轨这一关键位置，而在前面的文章中，依据金融衍生品一个月交割的逻辑，如果 1 月份要走出先抑后扬的行情，为春节前可能出现的脉冲走势做铺垫，那么市场极有可能进行极限调整，甚至可能跌至创业板指数今年 10 月份的低点，大约在 2027 点，相较于箱体下轨 2120 多点，还要低出 100 点左右。

创业板指数已跌破箱体下轨，朝着这一低点滑落。但同时在前面的文章解析中我们也提到，如果市场开启这种极端的回测行情，后续大概率会再度出现类似 10 月 18 号那样的大阳线进行回抽。因此，对于当前的下跌行情，我们需铭记两个关键要点：一是先抑后扬的走势预期；二是后续指数回升时可能出现的较大阳线。

今日市场的走势再度验证，在 4000 点下方，A股难现传统意义上的慢牛行情。近期我们提出一个新观点，所谓的慢牛行情或许是一种台阶式的走势，即上涨一波后长期震荡，接着再涨一波，这其实是一种变相的缓涨形态，而非真正的慢牛。故而A股的跨年行情演变成杀跌行情。从衍生品的视角来看，11 月份是先涨后跌，12 月份同样先扬后抑，那么 1 月份大概率会先下后上，这背后与衍生品及每月交割的细节紧密相连，只有深入理解这些因素，我们才能更好地洞悉市场变化。当然，如果你看空整个市场并坚信会暴跌，也可坚持自己的观点，毕竟每个人看待问题的角度和观点各异。

说到此处，对于接下来的行情我们该如何界定呢？老规矩，大家记得点赞并关注我们，做到心中有数。接下来，我们看看上证指数，今日上证指数也已破位下跌，深圳成指亦是如此，中证 A500 同样破位，当前各大指数全面破位。而今日杀跌的核心力量源自证券板块，周二证券板块放量大幅杀跌后，今日更是加速下滑。试想一下，如果有一股强大的机构力量想要在 1 月份完成先跌行情，怎样才能以最低成本、最快速度达成杀跌目的呢？做空证券无疑是最佳选择。这两日券商板块并无利空消息，但通过打压券商，却能最迅速地压低指数。此外，对指数影响较大的必然是超级权重方向，今日茅台和平安等权重股上午均出现杀跌。这些权重品种与券商的下跌共同导致了目前指数的快速诱导式、引导式下杀。

在此背景下，我们发现一个现象，在砸券商和超级权重股的同时，微盘股指数反而在 60 日均线附近震荡企稳。早在 12 月 17 号微盘股指数杀跌时，我们就曾判断，此次大概率会回踩到 60 日均线附近并反复震荡，就像北证 50 指数跌到60日均线附近震荡后目前进一步下挫一样。北证 50 指数之所以如此，是因为它在今年各大指数中创出历史新高，所以在当前市场走弱的态势下，呈现出大幅补跌，已跌回至 10 月 8 号下方，与其他指数基本持平。

再看上证 50 指数，目前点位处于 10 月 8 号下方，且在 9 月 30 号的阳线附近震荡，相当于将 10 月 8 号的整体涨幅全部抹去。当前创业板指数的点位也达到类似状态，已回到 9 月 30 号的水平。不过，如果继续下行，一旦跌破第一波回测的低点 2027 点，那么自去年 9 月底以来的所有努力都将付诸东流。因此，从这个角度分析，我们认为此次回测是在再次测试极限值压力，很可能是为后续宏观政策引导的脉冲行情做准备。

回顾近期 A 股走势，自双十一提出的慢牛行情设想已宣告失败，从 11 月 11 号开始，整个指数便开启震荡下行模式，这也正如我们所说，4000 点下方不存在慢牛，要么快速上涨，要么横盘震荡后下跌。此次吸取教训后，相信新一轮行情或许会有所改变。

接着看今日市场热点方向的变化，零售、食品、互联网电商、旅游酒店等板块位居热点前列，这些板块均与大消费相关。它们的上涨带动了今年中小创新的分红，也推动了微盘股指数的上扬。其核心要点在于，当前杀指数、杀权重、杀券商，是为营造指数先跌的局面，为后续行情做铺垫，而大消费板块的走强则是为了稳定市场人气，防止市场出现全方位的崩溃式下跌。所谓全方位崩溃下跌，即指数暴跌，各大板块和指数全线崩溃，如果出现这种情况，市场可能难以承受。

再看今日资金面的变化，和周二情况相似，早盘资金呈现快速卖出态势，截至目前，沪股通成分股的资金卖出量为 183 亿，相较于周二，卖出幅度有所减缓。这是因为当前市场已有不少品种开始逐步止跌企稳。这里有几个值得关注的细节，市场的点火行情往往依赖券商和金融科技，它们的异动对市场影响重大，甚至可视为市场变化的关键信号。今日金融科技方向，一些前期权重品种并未大幅下跌，部分龙头品种如汇金等还出现异动。由此可见，在此次回踩之后，我们需警惕金融科技品种随时可能出现的快速反击，因为只有当这一情况出现时，我们才能判定整个市场有重新走强的迹象。在此之前，市场大概率仍维持当前的弱势格局，这种弱势格局体现在指数和题材两个方面，目前题材方向已初步企稳，而指数仍在进一步走弱，但从创业板指数最大回测值的角度来判断，指数下跌的时间和空间都相对有限。

所以，当行情走到这般境地，许多人对市场感到绝望，毕竟久盘必跌。但我仍想说，A股 市场并非只看基本面，国家意志和宏观政策导向同样至关重要。从宏观政策导向以及衍生品每月收割的逻辑来看，当下的下跌或许反而是机会，因为若真的走向极限调整，后续极有可能迎来大阳线的反击。

好了，今日中午的课程就到这里，感谢大家阅读，我们下堂课再见。