来源：中国新闻周刊

“趁着大回调，想下手的别犹豫！”时值年底，金价终于下跌了，不少人想趁着这波金价下跌入手金饰，于是社交平台上掀起了一波买金讨论。

在经历了近一年的大涨后，上周国际金价连跌5天，纽约期货黄金单周下跌逾4%，创出了近3年来最大的单周跌幅；而稍拉长时间维度，国际黄金价格自10月底开始下跌以来，其间最大跌幅已超过9%，“金价暴跌近10%”的相关话题也登上了热搜。

随着金价猛烈下跌，虽然近两日有所回调，但金店们的挂牌金价还是肉眼可见地降了不少。以周大福为例，其首饰金价格从10月31日的826元/克，降低到11月19日的782元/克，单克降幅达到44元。

但市场更多的则是观望情绪。这一轮黄金为何下跌？更重要的是，黄金之后还会继续跌吗？

金价终于跌了

2024年10月31日，现货黄金升至2790美元/盎司上方，创历史新高。但接连突破历史高位后，11月以来黄金价格震荡下跌。11月18日国际现货黄金开盘价较11月1日的价格高点每盎司下降超200美元。

“牛”了超过半年的黄金，为何产生了次轮的大跌？在多位受访专家看来，本轮黄金的大跌是由多个因素共同导致的。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英告诉中国新闻周刊，黄金价格此次出现连续下跌主要有两方面原因：首先，美国大选结果落地，特朗普获胜的消息导致市场避险情绪降温，黄金的避险吸引力减弱；其次，黄金投资者对特朗普胜选后短期“强美元”产生了担忧。此外美联储主席鲍威尔暗示美联储不急于降息，市场下调对美联储12月的降息预期，这对黄金产生了利空。

“传统意义来说，黄金与美元存在着一定的‘跷跷板效应’，当美元强势，黄金就会下跌。”王红英补充。

广东黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚认为，本轮金价走弱的最主要因素属于短期内大幅上涨后的“技术性回调”。其中一个重要导火索是特朗普大选获胜之后，俄乌局势可能会有所缓和，因而市场对地缘政治的紧张得到缓解。

对于消费者来说，最直接的利好是站上800元/克的首饰金价格终于重新回到了7字头。较过往月初时的高价，周大福、周生生、周六福、中国黄金、菜百首饰等黄金品牌的首饰金金价明显降低，平均每克降幅超过40元，相当于买一个30克的金手镯省出1200元。

在王红英看来，金价的下跌叠加年底临近元旦、新年的“双节”效应，年底市场需求量增加，同时近期推出的一揽子增量政策在一定程度上也有望促进未来我国金饰消费，都将对黄金的销售将产生很大利好。

不过目前来看，消费者的观望情绪还是很浓重。

在深圳水贝经营金店的林凯告诉中国新闻周刊，金价急跌一方面会增强消费者的购买欲望，但另一方面也会激发更浓重的观望情绪。消费者关心的是，如果此时入手，那么接下来继续跌怎么办？

“像这种连跌的行情，更多人会选择观察一阵，希望会跌更多，所以也不会贸然出手购入黄金。一般是触底反弹连续几日的涨价后，大家才会出手。”林凯说道。另外据他观察，近日深圳水贝的客流量有了不小提升，但很多顾客都是以观望为主，成交上还没有看到非常明显的增长。

金店有点烦

金价跌了，比消费者更发愁的是金店老板。

事实上，站在金店的角度，金价波动对经营带来的影响似乎更大。林凯认为，金价大幅度下跌对金店的影响有利有弊。如此大的跌幅对促进销售肯定是好事，但有很多黄金从业人员也因为这波大跌被“套牢”。

这种情况也是由黄金行业的特性导致的。金价持续处于高位，这也意味着黄金饰品的进货价水涨船高，金店在存货管理方面要面临波动风险。如果金价急跌，金店的采购则要面临“高进低出”的亏损风险。

“以我为例，我在金价630元的高点购入了一公斤左右的黄金，不久就迎来了这次金价的大跌，金价一度跌到了600元以下，由此造成的损失还是挺大的。”林凯感叹。

对此，林凯的解决方案是，在金价下跌的这段时间继续补仓，由此来降低持仓均价。他坦言“这种方式比较考验商家的资金储备”。但如果金价下跌的局面持续下去，店家持续高价回购黄金，则会增加现金流压力，甚至加重财务负担。

值得注意的是，基于近期贵金属价格持续大幅波动，11月14日，上海黄金交易所发布《关于做好近期市场风险控制工作的通知》，提示各会员单位继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

对此，朱志刚对中国新闻周刊解读，上述通知旨在提醒黄金相关企业在金价震荡中管理风险。不同于普通消费者，黄金相关机构的持仓规模较大，动辄以公斤、吨来计量，由此金价涨跌波动带来的影响也更大。当黄金价格波动频繁时，相关企业应合理控制仓位，做好风险对冲。

银行也对黄金相关业务进行了风险预警。中国建设银行11月18日在官网发文，将对公黄金积存业务更新相关协议进行了调整。其中明确指出，该行对公黄金积存业务风险评级为中等风险，保守型客户不能参加，并警示该业务“可能亏本”。

还能再跌吗？

值得注意的是，经历前几日的接连下跌后，金价也出现了回升走势。11月18日，国际金价在6连跌后再度走高。11月19日，伦敦金现重返2600美元/盎司上方。11月20日，周大福挂牌金价为790元/克，再度逼近800元。

对于本周金价的止跌回稳，东方金诚研究发展部副总监瞿瑞对中国新闻周刊分析，一方面是俄乌局势日前再生波澜，另一方面是随着金价下跌，机构投资者逢低加仓，推动金价回升——11月18日全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量较上周五（11月15日）增加1.72吨至871.65吨。

虽然在业内人士看来，经过美国大选之后，黄金已经跌到了一个相对合理的区间。但拉长时间维度看，当下的金价即便是在2024年内也仍处于高位，回调的最低点也只是接近9月金价的平均水平。

一些网友兴冲冲地点进“金价暴跌”相关话题后，感叹是不是被骗了。“黄金暴跌之后也还是这么贵，到底有没有跌到位？”

多数消费者观望的关键在于，金价还会继续再跌吗？

换言之，接下来的金价走势，成为黄金零售市场能否激发活力的关键点。

展望后市，不少机构认为在降息周期中，短期波动过去后，金价仍将保持强势。高盛近日研报再次强调，到2025年12月的黄金目标位在3000美元/盎司。

朱志刚表示，黄金的货币属性仍然占据上风，其商品属性可能有所减弱。这一次的牛市回调过后，国际金价跌到2550美金/盎司的价格会有一个点位支撑，后续金价冲高上涨的空间仍可能较大，“只要国际地缘冲突问题没有彻底解决，那么黄金或仍将拥有持续螺旋式上涨的动力”。

东莞证券研报指出，中长期看，美国经济增长带来的再通胀交易或推动黄金保值增值，同时特朗普政府带来的宏观不确定性将再度提升金价的避险属性。

货币属性的强势支撑下，黄金目前还是没有跌到曾经那个消费者可以广泛接受的价格，黄金首饰的交易量仍在萎缩。

中国黄金协会10月28日发布的最新数据显示，2024年前三季度全国黄金消费量741.732吨，与2023年同期相比下降11.18%。其中，金条及金币282.721吨，同比增长27.14%；黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%；工业及其他用金58.973吨，同比下降2.78%。

林凯感叹，今年的金价是他从业以来见所未见，如果金价能下跌到一个商家和买家都能接受的范围内的话，商家卖得多了，客户花得少了，那将是皆大欢喜的利好。

只是，在多重因素影响的波动之中，金价何时会找到这样的平衡点呢？

（本文不做任何投资建议）