本报（chinatimes.net.cn）记者冯樱子 北京报道

“前一阵不敢看股市，最近不敢看理财。”10月8日，一名投资者李先生对《华夏时报》记者表示，他在一国有大行购买的短债理财产品，出现了一天跌幅近2‰的情况。

9月底以来，一系列提振经济政策组合拳相继落地，A股市场表现持续强势，股债“跷跷板”效应愈发明显，这也引发了银行理财产品收益率的波动。不少投资者表示，R1、R2低风险固收类理财出现亏损。

对此，东方金诚金融业务部高级副总监朱萍萍对《华夏时报》记者表示，银行固收理财配置的大头是债券，尤其是低风险固收类理财以利率债配置为主，近期此类产品的亏损主要与债市回调有关。

银行理财收益波动

“几家欢喜几家愁”，一边股市狂欢，一边债市调整。受此影响，近期以“低波稳健”为特色的固收类银行理财，收益率也出现较大幅度波动。

10月8日，投资者李先生对《华夏时报》记者表示，“30万元的本金，一天亏将近600元。”据李先生介绍，他在国有大行购买的短债理财产品，连续几日收益为负，目前本金已经出现亏损。

遇到类似情况的投资者不在少数。另一名投资人对《华夏时报》记者介绍，他属于低风险偏好投资者，购买的都是R1、R2风险的固定收益类理财产品，近期“一半产品都绿了”。

9月底以来，一系列稳定信心、发展经济的政策措施出台，如央行年内第二次降准0.5个百分点、降低7天期逆回购操作利率20个基点等，释放了大量流动性，增加市场资金供应，同时股债市场的“跷跷板”效应导致资金从债市流向股市。

“这是近四年来力度最大的降准降息，超过市场预期，向市场发出了强烈的政策信号，一定程度上提振了市场风险偏好。”招联首席研究员董希淼对《华夏时报》记者表示，受此影响，部分资金从债券市场、理财市场流向股票市场，债券市场波动加大，债券收益率上升，以债券为主要投资资产的理财产品、债券基金净值下降。

业内认为，目前在市场上引发出“债市下跌→净值回撤→产品赎回→被迫卖债→加速下跌→持续赎回”的负面影响链条。

朱萍萍对《华夏时报》记者表示，实际上从今年二季度以来，央行就开始一系列措施进行债市调控，避免国债市场过热。而随着9月超预期的降准降息政策，以及一系列支持地产和股票市场的刺激政策轮番出台，进一步推动了长期利率上行，造成债市的持续调整，进而影响银行理财产品的收益表现。

有数据显示，近一周，1300只以上固定收益类银行理财产品以及逾2400只债券型基金净值出现下跌。

国投证券分析师尹睿哲认为，总体上，政策“组合拳”的出台，短期内快速倾斜股债配置天平。后续要继续观察配置类机构进场节奏、流动性平稳与否、理财负债端稳定性及监管机构对债市波动的态度变化等。

对此，董希淼对《华夏时报》记者表示，投资者应基于对经济基本面的合理预期，结合自身资产负债等情况进行投资决策，高度重视利率风险；理财公司、基金公司等金融机构，要警惕理财、基金等产品可能大规模赎回风险，妥善做好流动性安排。

部分产品或面临短期赎回压力

目前，固收理财的净值下跌，让市场联想到2022年底的大规模破净赎回潮。在记者采访过程中，也有不少投资者表示将及时止损，赎回短期及开放型产品。

据中信建投证券固收团队测算，节前9月27日至9月30日，样本理财产品回撤幅度超过0.1%，其间债市收益率上行幅度超过20个基点，达到历史上小范围赎回的临界点。

另有理财子公司人士透露，此前央行要求相关公司报送产品净值及赎回情况。

华西固收研报中分析称，在今年8月的两轮债市调整行情中，理财的波动控制相对较好，这一现象可能也反映出理财在8月期间使用了不少的历史积累浮盈。后续随着浮盈余额基本耗尽，理财产品的净值波动向市场靠拢，“负反馈”可能更容易被触发。

同时，上述研报也提到，当前或还有一些缓冲垫，可以扛的时间更久一点。

对此，理财公司业内预计，短期内赎回压力将保持在可控范围内，且各家已加大流动性储备以应对潜在风险。

一名理财公司相关工作人员介绍，机构已采取预防性措施，加大流动性储备，投资组合中也加大了对现金、存款等的配置比例。

也有相关从业人员透露，在经历2022年底理财产品“赎回潮”后，理财公司普遍加大了现金留存比例，且流动性管理能力有所提升。

此外，债券作为一类相对稳健的证券资产，虽然会受市场供求关系的影响而出现价格和收益率的波动，但是与股票等其他资产相比更为稳定，体现在其波动空间有限。业内普遍认为，暴跌发生概率也较低。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，经历大幅调整后，债市已对后续或有的财政增量政策有所反应，若10月政策落地且并未大超预期，则利率进一步向上的幅度或也有限，且在此期间，货币政策也将进一步配合，在此情形下，债市各类资产性价比也将逐步显现，部分品种或已进入配置区间。

国盛固收研究报告称，央行降准降息等宽松政策落地，债券市场存在一定的止盈情绪，但仅靠货币政策的宽松，难以改变广谱利率下行的大趋势。降息落地，资金利率将进一步回落，从而存单利率和短债利率也将下行，相比而言，长债的票息优势将进一步显现，长债风险有限。短期考虑到政策不断加码落地，以及市场情绪的持续发酵，市场依然存在风险。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟