9月24日，人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布了多项增量货币政策，包括：降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

近央行人士向券商中国记者表示，央行创设新工具旨在稳定股市、提振信心。新工具充分体现了加大宏观调控力度、增进宏观政策协同。互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。

在降准、降息政策考量上，央行的总量政策工具考虑到支持中国经济稳定增长；推动价格的温和回升；兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性的平衡；保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；注重与财政政策的协调配合。

在支持房地产市场方面，银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支出，还可以压缩违规置换存量房贷的空间。

具体来看：

一是降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动状况，可能择机进一步下调存量准备金率。降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房房贷最低首付比例，即二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行的资金支持比例由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。将年底到期的经营性物业贷款和“金融16条”存量融资展期两项政策延期至2026年底。

三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。

降息、降准支持稳增长、稳物价、稳汇率

根据本次发布会内容，在总量货币政策方面，潘功胜在本次发布会上明确央行将降准、降息。

在降低存款准备金率方面，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

目前，金融机构加权平均存款准备金率为7%，其中大型银行从现行的8.5%降至8%，中型银行从现行的6.5%降至6%；农村金融机构等已执行5%存款准备金率的不再调降。降准后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，年底前根据流动性情况还可酌情进一步调降存款准备金率0.25至0.5个百分点。

在降低政策利率方面，本次7天期逆回购操作利率从1.7%降至1.5%，在市场化利率调控机制下，带动各类市场基准利率进行调整。

预计本次政策利率调整，将带动中期借贷便利（MLF）利率下调约0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率也将下行0.2至0.25个百分点。

整体来看，人民银行在货币政策调控中出于五点考量：一是支持中国经济稳定增长；二是推动价格的温和回升；三是兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性的平衡；四是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；五是注重与财政政策的协调配合。

本次利率调整对银行净息差影响总体中性。下调存量房贷利率减少银行利息收入，但也会减少提前还贷行为。央行降准相当于为银行直接提供低成本资金运营，利率下降也可降低银行资金成本。此外，预期LPR、存款利率会对称下行，前几轮引导存款利率下调的效果也在累计显现。综合考虑各项政策后，净息差将保持基本稳定。

创设新工具稳定股市、提振信心

为维护我国资本市场稳定，提振投资者信心，在借鉴国际经验以及现有再贷款、央行票据互换（CBS）等工具基础上，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。

潘功胜指出，两项工具是央行首次创设的支持资本市场的结构性货币政策工具。

证券、基金、保险公司互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、中央银行票据等高流动性资产，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。首期操作规模为5000亿元，通过该工具获取的资金只能用于投资股票市场。如果后期评估效果较好，还可以增加操作规模。

股票回购增持专项再贷款引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持上市公司股票。中央银行向银行发放再贷款，提供资金支持比例为100%，再贷款利率1.75%，商业银行向客户贷款首期额度3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。

近央行人士向券商中国记者表示，央行创设新工具旨在稳定股市、提振信心。互换便利将大幅提升机构的资本获取能力和股票增持能力。此举将显著增强相关机构获取资金的便利性，且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。

从国际比较看，如美联储2008年推出的定期证券借贷便利（TSLF）、央行在2019年推出央行票据互换（CBS）工具等类似的互换工具在国内外已有不少成功经验。

需要注意的是，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。

央行创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持上市公司股票。专项再贷款并非中央银行直接或间接向企业发放贷款，是通过激励相容机制，引导21家全国性银行在自主决策、自担风险前提下，向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，央行按照贷款的100%提供再贷款支持。

进一步降低借款人房贷利息支出

根据本次发布会内容，为支持房地产市场平稳健康发展，人民银行拟会同金融监管总局出台五项房地产金融政策：

一是降低存量房贷利率方面，人民银行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均下降0.5个百分点左右。

二是统一房贷最低首付比例至15%。全国层面商业性个人住房贷款将不再区分首套、二套住房，最低首付比例统一为15%。商业银行根据客户风险状况和意愿，与客户协商确定具体的首付比例水平。

三是延长两项房地产金融文件期限。拟将“金融16条”中存量融资展期、经营性物业贷款两项政策延期至2026年底。

四是优化保障性住房再贷款政策。拟将保障性住房再贷款政策中中国人民银行的资金支持比例由60%提高至100%，加快推动商品房去库存。

五是支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政策支持。

整体来看，银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支持，促进扩大消费和投资，也有利于减少提前还贷行为。此次存量房贷利率下调预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。

同时，银行下调存量房贷利率还可以压缩违规置换存量房贷的空间，保护金融消费者合法权益，维护房地产市场平稳健康发展。

来源：券商中国