新华财经北京9月20日电（翟卓 刘润榕）在“降”与“不降”的热烈讨论声中，9月份贷款市场报价利率（LPR）如期出炉，其中1年期及5年期以上品种均维持不变，部分市场人士的降息预期落空。

业内人士表示，当前宏观经济压力总体可控，货币政策有条件坚持“以我为主”，且7月LPR降息成效仍待检验，因而9月继续降息的紧迫性并不算高。不过综合考虑促内需以及提升报价质量等多重因素，年内LPR继续下行或仍可期，存量按揭利率调降或也在途。

政策坚持“以我为主” 9月LPR报价持平

本次市场对LPR是否调降讨论激烈，与此前一日美联储大幅降息50BP显著相关。北京时间19日凌晨，美联储正式宣布逾四年来首次降息，且调降幅度略超市场预期，这也在一定程度上改善了我国货币政策的放松空间。

业内人士表示，随着越来越多发达国家央行正式迈入宽松周期，于我国而言外部约束逐渐减轻，在兼顾外部与内部平衡的过程中，可逐渐将更多精力放在内部平衡之上，增强了货币政策呵护经济基本面以及稳定市场预期的自主性。

不过招联首席研究员董希淼也表示，市场对利率下降的速度和幅度不宜抱有过高期待。当前存贷款利率的调降仍然面临多方面约束，而且无论是企业贷款利率还是个人住房贷款利率，都已经处于历史低位，因而本月LPR“按兵不动”也在情理之中。

20日早间，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月份1年期LPR报3.35%，5年期以上LPR报3.85%，二者均与此前持平。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，这一方面是7月两期限LPR已双双下行10个基点，当前仍处于7月降息后的政策效果观察期。考虑到当前宏观经济压力总体可控，各类风险也继续得到有效控制，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调的迫切性并不大。

另一方面是当前利率下调存在一定约束。截至6月末，银行净息差已降至1.54%的历史最低水平，明显低于1.8%的警戒水平。若短期内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调，加之规模庞大的存量房贷利率也有较大下调空间，下半年银行净息差将面临较大幅度下行压力，不利于银行经营的稳健性。

“若再着眼于稳息差而较大幅度下调存款利率，则可能引发银行存款大规模向理财等资管产品‘搬家’风险，同样不利于银行经营的稳健性。为此，降息过程需要做好多方平衡。”王青说。

LPR年内下行或仍可期 存量按揭利率调降或也在途

虽然9月LPR“按兵不动”，不过拉长时间来看，在促内需以及提升报价质量等多重考量下，业内人士预计，年内LPR报价或仍存下调可能，降准降息亦均可期以更好支持实体经济。

如在中国民生银行首席经济学家温彬看来，首先是当前经济基本面出现放缓迹象，三中全会后稳增长已成为政策主要目标，后续修复效果若不及预期，仍需通过调降政策利率及LPR报价来降低实体融资成本，促进内需修复。

其次是严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造一定空间。

最后是当前部分优质客户的实际贷款利率明显低于LPR。“7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高，为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR仍有下调可能。”温彬说。

另从降低购房贷款利率和降低存量房贷利率的角度来看，上海易居房地产研究院副院长严跃进也认为，后续LPR下调的空间依然存在，这将有助于进一步降低房贷方面的成本，从而促进房地产市场回暖和健康发展。

值得一提的是，中信证券首席经济学家明明还提到，存量按揭利率调降或也在途，银行息差承压下LPR调降或仍需新一轮存款降息的支持。“近期市场对存量房贷利率调降存在较强预期，若这一政策较快落地，LPR下调或在存量房贷利率调整结束后跟进。总体来看，当下银行息差压缩较多，未来LPR调降或需要商业银行负债压力缓解，不排除后续存款利率或先于LPR下调。”

严跃进也表示，美联储大幅降息对我国贷款政策尤其是房贷政策影响积极，存量房贷利率下调的可能性有所增大。若后续存量房贷下调80个基点，那么对“100万贷款本金、30年期等额本息”的按揭贷款来说，每个月约可减少500元月供支出，有助于减轻居民家庭负担和提振商业零售消费。

再综合考虑内部需要和外部变化来看，董希淼预计，后续人民银行或实施全面降准0.25-0.50个百分点，降低政策利率10-20个基点，推动LPR同步下行，促进社会综合融资成本稳中有降。

编辑：尹杨

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