今年秋天，世界各国央行将开始或继续降息，从而结束借贷成本处于历史高位的时代。

今年9月，美联储几乎肯定会加入欧洲央行、英国央行、中国人民银行、瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、墨西哥央行等央行的行列，下调基准利率。目前的基准利率一直维持在2007-2008年金融危机之前的水平。

货币市场已经完全消化了美联储的降息，但上周投资者对未来的宽松路径更有信心。

在一年一度的杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔不仅表示“调整政策的时机已经到来”，而且还表示，美联储现在可以同样专注于尽“一切”努力保持劳动力市场强劲，并继续在通胀方面取得进展。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，目前的定价表明，市场对美联储在年底前三次降息 25 个基点的预期很高。尽管美联储的降息时间较晚，但这将使其与同行大致保持一致。

根据伦敦证券交易所的数据，欧洲央行今年预计将至少降息三次，每次 25 个基点；英国央行也将降息三次。尽管服务业通胀的粘性继续困扰政策制定者，但预计这三家央行至少在 2025 年初都会继续实施货币宽松政策。

对于全球经济而言，这意味着明年将普遍处于低利率环境，同时通胀压力也将显著减轻。在美国，近期经济衰退担忧的激增已基本消退，尽管德国等大型制造业导向型经济体经济疲软，但以服务业为重点的英国等经济体却实现了稳健增长。

这一切对市场意味着什么尚不清楚。以区域斯托克 600指数衡量的欧洲股市指数在 2023 年从 2022 年的低迷中反弹，今年迄今上涨近 10%，周五创下盘中历史新高。在华尔街，标准普尔500 指数到 2024 年为止，该指数上涨了 17%。

Porta Advisors 董事长兼合伙人 Beat Wittmann 上周四表示， VIX 波动率指数在8 月初全球股市低迷期间飙升，但目前已回落至平均水平以下。

“就价格势头、估值和情绪而言，市场已经基本恢复，我们正进入季节性疲软的 9 月和 10 月。因此，我预计市场将受到各种因素的推动，包括地缘政治、企业盈利、人工智能等行业的风向标，”Wittmann 表示。

波动还将归因于“迟来的盘整调整”和一些板块轮动。但“今年剩余时间，尤其是2025年及以后，首选的资产类别显然是股票，”Wittmann 补充道。

渣打银行非洲、中东和欧洲首席投资官 Manpreet Gill 表示，即使美联储最近的言论似乎对股市有利，将于9月6日发布的8月非农就有数据仍然值得关注。

Gill称，“我们的基本判断仍然是，美国经济可以实现软着陆......这几乎变得更加二元化，因为只要我们避免下行风险，股票收益增长仍然非常有支撑作用，我们在最近的回调中已经清理了仓位。”

“我认为降息，或者至少是降息预期，确实是市场最不希望看到的。因此总的来说，我们认为这是一个积极的结果，”吉尔在谈到美国经济数据在未来几个月引发波动的风险时表示。

开普勒盛富经济与跨资产策略主管 Arnaud Girod上周二表示，债券市场经历了一个强劲的夏季，股市也已复苏;但投资者现在必须对美国经济的走向和降息步伐“抱有信心”。

“我确实认为，降息次数越多，伴随负面数据并因此削弱盈利势头的可能性就越大。因此，我认为，很难过于乐观，”他表示。

与此同时，股市已经表明，它“根本不在乎利率”，Girod补充道，因为大型科技股在利率高峰期上涨，而传统观点认为，这应该会损害成长型和科技股。Girod表示，这将使英伟达的收益等事件成为值得关注的关键事件。

外汇焦点：利率

荷兰合作银行外汇策略主管 Jane Foley表示，在货币市场上，人们的注意力仍将集中在通胀、利率预期和经济增长之间的相互作用上。

她表示，如果欧元兑美元大幅升值，“其通货紧缩效应可能会对市场对欧洲央行降息时机的预期产生一定影响”。

在美国，“美国大选的结果将对美联储产生影响。如果特朗普获胜，他可能会通过行政命令迅速提高关税，这将刺激通胀风险，并可能缩短美联储的宽松周期。”

荷兰合作银行目前预计美联储将在9月至1月期间降息四次，并在2025年剩余时间内维持利率不变，这将为美元在春季走强提供潜力。

Foley 补充道：“英国央行的举措可能仍将受到服务业通胀的制约，而服务业通胀是工资通胀的一个函数。这可能会将英国央行降息的速度限制在每季度一次。”

本文源自：智通财经