来源：中国商报

近期，银行股尤其是五大行成为市场的焦点，其股价和市值的上涨超出许多投资者的预期。8月20日，工商银行盘中股价再创历史新高，总市值超过中国移动，成为A股新市值“一哥”，中国银行、建设银行等也均有不同程度涨幅。

同花顺数据显示，今年以来，截至8月19日收盘，在A股上市的42家银行（申万行业）中，仅有3只出现下跌，其他均呈现上涨。13只个股的涨幅超过30%。其中，南京银行涨幅最大，年内上涨50.22%；其次是交通银行，涨47.62%。

这一现象在一定程度上反映了市场对银行股价值的重估，以及对经济复苏和利率环境变化的预期。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，银行股价格整体走高，反映投资者普遍看好银行板块前景，愿意给予更高溢价，主要是经济保持复苏，银行存款利率与负债成本下降，市场对银行经营改善更趋乐观。同时，金融市场波动较大，银行低估值、高股息的特性也吸引部分投资者资金流入银行股。近年来，不少银行股东增持、银行分红改革等都提振银行板块的长期投资吸引力。

中信证券表示，目前总体而言上市银行上半年量价协调推进再平衡，资产质量进一步夯实，业绩亦保持稳定，预计上半年上市银行整体扩表与业绩增速将保持平稳。当前银行股具备政策和业绩稳定性的支撑，叠加金融产品配置偏好逻辑不改，分红收益空间确定性强。

在红利指数方面，从5月22日的高点到8月6日的低点，中证红利指数累计下跌了14.2%，几乎回吐了年内的所有涨幅。这一下跌引发市场对红利板块的重新关注。

星图金融研究院副院长薛洪言分析，下跌的原因主要有两个方面：一是短期交易型资金的获利回吐，二是市场对部分红利板块盈利持续性的担忧。特别是银行和煤炭这两个在红利指数中占比较大的行业，第一季度的业绩出现了负增长，这无疑增加了投资者的不确定性。

市场的下跌往往也孕育着新的机会。对于偏爱股息收入的稳健投资者来说，当前的下跌可能正是布局红利板块的好时机。“一方面，随着股价的下跌，股息率上升，增加了对资金的吸引力；另一方面，市场的担忧也可能过度，一些具有良好盈利能力和分红持续性的公司，其价值可能被市场低估。”薛洪言说。

广发均衡增长基金经理冯汉杰认为，以红利为代表的稳健类资产估值水平进一步抬升，越来越多的相关个股开始变得昂贵，虽然可能还达不到极致的程度，但也能观察到这类资产内部也开始出现相当的分化以及波动率的放大，这通常也是行情进入中后期的信号，尽管出现追捧价值类、低估类资产的声音很正常，但投资者仍需甄别这些认识的转变，究竟是自己真实的需求，还是仅仅又一次被短期的行情所裹挟？

同时，多只科技、消费类ETF在上市前的建仓节奏却极为果敢，与红利ETF的谨慎策略形成反差。多位基金经理认为，近期已减持红利股票，并增加非稳健类成长股，红利股票波动率显著加大已凸显切换信号。

此时的A股，需要关注更多转折特征的呈现。民生证券策略分析师牟一凌认为，一是A股的底部往往会伴随着流动性的大幅转弱，即单位换手率会引发市场更高的涨跌幅，这通常也是市场波动率开始回升的时刻；二是盈利预测上调的行业数量开始从底部回升；三是机构投资者情绪开始修复。当前，围绕沪深300的宽基ETF则仍是当下市场的主要买入力量，这意味着市场特征本身上仍在等待打破低波动的力量，类似于2024年2月左右，此刻对市场的判断仍应回归基本面环境。

在等待转折信号的过程中，有几个板块可以关注。“一是银行板块呈现了基本面相对优势；二是实物资产的‘顺风’或已回归。在多重考验之后，有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）等上游资源类资产值得首要关注；受益于基础设施领域具有实物消耗韧性的港口、铁路，在资本回报下降下成为相对优势资产；轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电等，或成为制造业中供需格局较好、有改善预期的行业。”牟一凌说。

此外，在政策环境的变化上，华泰证券的策略报告则称，市场期待经济复苏的强信号来打破当前的低成交额状态。从历史经验来看，低成交额区间结束后，市场通常需要一些关键因素的缓解，如制度改革、政策刺激或海外风险的消退等，才能迎来新一轮的上涨。（于佳鑫）

（注：本文不构成任何投资建议）