8月5日，*ST亚星停牌。此前，公司宣布收到公司控股股东潍柴（扬州）投资有限公司函件，提议公司以股东大会决议方式主动撤回公司股票在上海证券交易所的上市交易。这或许将是2024年A股的首例主动退市公司。

业内专家认为，上市公司选择主动退市或为面临强制退市预期较大时的更优选择，可以避免中小股东在退市整理期时大批无序逃离。

为扬州市首家上市公司

公开资料显示，*ST亚星作为扬州市的第一家上市公司，拥有悠久的发展历史。1981年，亚星客车成功研发JT663客车，结束中国长期用卡车底盘改装客车的历史，开启中国专业客车之路；1988年，卧铺客车在亚星诞生；1990年，老厂区位列国家300家重点企业，江苏省十大重点企业集团之一。

1996年8月，江苏亚星客车集团有限公司正式成立。1997年，亚星与奔驰牵手，成立了亚星-奔驰有限公司。一年后，首批亚星奔驰客车YBL6120H顺利下线，成为当时国内高端客车的代表。

1999年8月，由江苏亚星客车集团发起成立的亚星客车股份有限公司在上海证券交易所发行上市了6000万A股股票，成为扬州市首家上市公司，也是我国客车行业中少数几家上市公司之一。

不过，近年来*ST亚星股价与业绩连连不振，市值已缩水至不足18亿元。

2023年，公司实现营业收入12.1亿元，同比下降18.11%；归母净利润亏损3.37亿元，上年同期亏损1.96亿元；扣非净利润亏损3.11亿元，上年同期亏损1.39亿元。

面对悲观预期，*ST亚星公告称，公司控股股东基于当前市场环境及公司情况，提议主动撤回公司股票上市。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受辣椒财经记者采访时表示，上市公司可能会基于战略调整、维护合理估值、稳定控制权、充分利用证券交易所的比较优势及成本效益等方面的考虑，选择主动退市。

“相比于被动退市，主动退市可能是在公司面临强制退市预期较大时的更优选择，可以避免中小股东在退市整理期时大批无序逃离，同时也为公司、控股股东集中力量改善经营抢占主动权。”

将补偿投资者

值得一提的是，*ST亚星此番主动退市，还为中小股东提供了一次现金补偿的机会。

*ST亚星称，为保护中小投资者利益，拟由公司控股股东潍柴扬州（主动退市提议方）向其他股东提供现金选择权，即其他股东可以现金选择权行权价格将手中*ST亚星股票售予潍柴扬州。

据了解，*ST亚星筹划终止上市停牌前30个交易日，该股每日加权平均价格的算术平均值为5.75元/股，停牌前最后1个交易日收盘价为 5.84元/股。结合市场案例情况，现金选择权的行权价格拟在5.84元的基础上给予一定溢价。

“预计股票停牌时间不超过5个交易日，公司将尽快推出论证和工作安排，但最终能否实施，尚需通过董事会、独董会议、股东大会审议，以及国资监管机构核准、交易所批准，因此存在不确定性。”

柏文喜认为，控股股东向其他股东提供现金选择权，通常是为了保护中小投资者的利益。“这种做法体现了公司对投资者负责的态度，也是对资本市场规则的尊重和遵循。同时，现金选择权为中小股东提供了一种补偿方式，可以选择在规定时间内将手中的股票以固定价格卖给现金选择权提供方，从而退出投资。”

专家：主动退市利于市场优胜劣汰

事实上，自A股市场诞生以来，主动退市的上市公司也屈指可数。

据证券时报报道，2015年，二重重装成A股首家主动退市公司（2020年6月，二重重装变身国机重装重新上市）。2019年，上海普天、小天鹅A主动退市。2021年，航天通信、营口港主动终止上市。

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元向辣椒财经记者表示，一方面，上市公司主动退市可简化公司管理结构，降低合规成本，提升决策效率，另一方面可能面临退出公开市场后的融资挑战与市场关注度下降。但主动退市同时也促进了市场的优胜劣汰，优化资源配置，可提升市场整体效率与质量。

柏文喜补充道，主动退市对公司本身可能提供了逆境求生的新机会，公司能够摆脱部分监管负担，集中资源进行重组与改革。对股东而言，主动退市提供了一种相对温和的退出机制，尤其是通过现金选择权等保护措施，可以减少股东的损失。对整体市场而言，主动退市有助于优化资源配置，促进市场的健康发展。

潇湘晨报·辣椒财经记者郝咏琪

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