《中国科技投资》龙敏 李琬婷

近期，三峡能源600905.SH）发布公告称，公司拟投建内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目（以下简称“库布齐基地项目”），项目动态投资金额为797.92亿元。

2023年末，三峡能源在建工程529.88亿元，较2022年末的354.91亿元增加了超过170亿元。2024年一季度末，在建工程上升至604.70亿元，仅一个季度又增加了约75亿元。

值得关注的是，三峡能源2023年营业总收入同比的增幅是11.23%，而营业总成本的增幅为15.74%，大于营收的增长幅度4.51个百分点。

库布齐基地项目是国家发改委、能源局主导策划并积极推动的国家重大工程，项目创新了大型风电光伏基地组织形式，探索推动“风光火储”多能互补技术创新、煤电与新能源联营模式创新，统筹了生态、发展和安全，能够实现清洁能源大规模开发、高比例外送消纳，实现社会、生态、经济效益共赢。

其中项目风光资源禀赋较好，风电、光伏、光热设备选型及建设方案结合资源条件、工程地质、性能参数等综合优选，储能主要规划电化学储能、抽汽蓄能、电加热熔盐储能等型式，煤电项目为东胜热电近区（色连）400万千瓦扩建项目。但每种电源的建设和运营都有其独特的技术要求和市场环境。

库布齐基地项目的投资主体为三峡能源间接的控股公司内蒙古三峡蒙能能源有限公司（以下简称“三峡蒙能公司”）。三峡蒙能公司电力生产部负责人毕力格图介绍说，库布其基地项目总装机1600万千瓦，规划建设22座220千伏升压站，场站总面积预计达200多万亩，包含风电、光伏、火电等多种发电形式，生产运行维护及管理面临着诸多挑战，对智慧运维系统有着迫切的需求。

据公开信息显示，项目动态投资金额797.92亿元，项目资本金占投资金额的20%，为159.59亿元，由股东按照持股比例出资；项目建设所需其余资金将通过银行贷款、融资租赁等方式解决。

在此项目投建前，6月15日，三峡能源公布2023年度股东大会会议材料。公告显示，根据公司投资安排及生产经营需要，预计公司2024年对外融资总额不超过791亿元：权益性融资不超过140亿元，债务融资不超 651亿元。融入资金主要用于陆上风电、光伏项目、海上风电、沙戈荒大基地投资，产业链投资，研发支出，技术改造升级等。

综合来看，三峡能源目前在建工程量已较大。2023年末，三峡能源在建工程529.88亿元，较2022年末的354.91亿元增加了超过170亿元。2024年一季度末，在建工程上升至604.70亿元，仅一个季度又增加了约75亿元。

据同日披露的《2024年度"提质增效重回报"专项行动方案》中，2024年，三峡能源计划新增投资545.34亿元，新增投产装机规模力争不低于500万千瓦。

但据三峡能源6月5日发布2024上半年发电量报告显示，今年前6个月共完成发电量361亿度，同比增长28.50%，其中风电230.58亿度，同比增长12%；光伏126.18亿度，同比增长73.28%。风电中海上风电完成78.47亿度，同比增长22.55%。2023年新增装机1300万千瓦基础上的，产能增长50%，实际产出只增长28.5%。一定程度上，三峡能源面临着产能投入与产出不匹配的问题。

与此同时，截至2024年一季度末，三峡能源短期借款16.16亿元，长短期借款则高达1407.88亿元，资产负债率为69.36%。2020年末长期借款还不足500亿元，到2022年末不到1000亿元，到2023年末已达1336.70亿元，而三峡能源市值约为1200亿元。

中国电力企业联合会发布数据显示，今年前5个月，全国绿色电力、绿证消费总量达1871亿千瓦时，其中1481亿千瓦时来自绿电交易，同比增长254%；390.7亿千瓦时来源于绿证交易，同比增长1839%。

据IEA研究表明，当可再生能源占比达到15%时，消纳瓶颈将会出现。2023年，全国可再生能源发电量约占全社会用电量的三分之一，风电光伏发电量超过同期城乡居民生活用电量，占全社会用电量比重突破15%。

与此相伴的是电网消纳新能源非线性上升的系统成本。国网能源研究院测算表明，当新能源电量渗透率超过10%~15%后，整个电力系统的成本将进入快速增长临界点。

值得关注的是，三峡能源2023年营业总收入同比的增幅是11.23%，而营业总成本的增幅为15.74%，大于营收的增长幅度4.51个百分点。

与此同时，近年来三峡能源的上网电价处下降趋势，特别是在光伏方面。从2017年到2023年，风力发电的上网电价逐年的变化为0.45元、-0.44元、-0.46元、-0.47元、-0.46元、-0.51元、-0.49元；光伏发电的上网电价则为0.80元、-0.76元、-0.71元、-0.60元、-0.53元、-0.49元、-0.49元。

对于三峡能源来说，其一年的上网电量535亿度，降低1.41分钱，将减少营业收入7.5亿元，减少归母净利润6亿元。在此背景下，近年来三峡能源亦面临增收难增利的局面。2023年，公司营收同比增长11.23%，归母净利润增幅为0.94%；2024年一季度公司营业收入增长15.26%，归母净利润增幅为0.10%。原因包括2022年新并网项目在2023年陆续投产，折旧及运营成本增加；参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降47.48%等。

对于消纳问题，国家能源局6月4日印发《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》，2023年，全国风电利用率97.3%、光伏发电利用率98%，保持了较高水平。近两年，新能源发展进一步提速，截至2024年4月底，全国风电、光伏发电累计装机超过11亿千瓦，同比增长约38%，消纳需求大幅增加。

对此问题，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《中国科技投资》记者表示：“关于消纳问题对三峡能源的影响，首先，三峡能源在风电、光伏发电等领域有丰富的经验和技术，可以有效地解决新能源的消纳问题。其次，三峡能源可以与电网公司紧密合作，通过智能调度和优化，提高电网的接纳能力。此外，三峡能源还可以通过多元化电力来源，包括自有的储能设施等，进一步解决消纳问题。”

记者就债务问题、新项目投建问题、行业现状较低等致函三峡能源，截至发稿，尚未收到回复。