来源：Mysteel我的钢铁网

必和必拓（BHP）于北京时间7月17日公布了其2024年二季度生产业绩（*澳大利亚2024财年第四季度，该财年为2023年7月-2024年6月）。从最新季报看，BHP二季度铁矿石产销创近四年同期新高，环比增加864.2万吨，超出了我们此前增长600万吨的预期，充分体现了其强大的供应链表现。

截至2024财年末，BHP铁矿石总产量达2.87亿吨，实际产量完成度基本位于其指导目标2.82-2.94亿吨中间水平，符合预期。在供应链持续改进的推动下，BHP连续第二年创下铁矿石产量记录，目前正朝着将年产量提高至3亿吨以上的中期目标稳步迈进。总体而言，BHP铁矿业务在2024财年表现出“前高后低”的节奏，本文将聚焦BHP铁矿业务，从产销等方面详细解读其在本季度表现。

一、各大矿区齐发力 季度产量创新高

根据最新季报，BHP西澳矿区（WAIO）继续保持强劲表现，二季度铁矿石产量达7677.3万吨，环比增加864.2万吨，较去年同期增加405.6万吨。结合其前一季度的优异表现，WIAO矿区连续第二年创下产量纪录2.87亿吨，充分彰显了其强劲的供应链表现。

这一成就主要得益于两个关键因素：

1) 自2023年12月投入使用以来，港口去瓶颈项目（PDP1）项目显著提升了生产能力，并对全年创下的销售纪录做出了重要贡献。PDP1提产计划预计将在2024年完成。

2) 南坡项目（South Flank）如期完成提产计划，在二季度实现年产8000万吨满负荷运营，助力WAIO矿区保持增长势头。叠加二季度天气干扰因素减弱，除纽曼矿区因产品品质下滑产量边际下降外，WAIO其余矿区二季度生产环比增长明显：麦克增415万吨，杨迪增85.9万吨，金布巴增352.9万吨。

此外，BHP在巴西的萨马科球团矿（Samarco）今年二季度产量有所下滑，但由于此前的优异表现，Samarco矿在2024财年共生产球团矿474.8万吨，同比增长23.6万吨（BHP所属50%权益部分）。Samarco矿区第二家选厂预计将在2025年一季度投产，届时球团产能将从当前的900万吨提高至1600万吨。

二、需求回升叠加性价比优势 季度销量表现突出

强劲的生产表现叠加财年末冲量推动，BHP二季度铁矿石销量表现尤为亮眼。根据最新季报显示，BHP二季度铁矿石销量达7589.8万吨，环比增加612.3万吨，同比增加472.6万吨，创下近四年同期的新高。

具体到各品种，二季度粉块销量实现双增：粉矿销量环比增长437万吨，块矿销量增长108.5万吨。根据Mysteel分品种周度明细数据来看，二季度麦克粉和纽曼粉发运量同比分别增长23.7%和16.8%。一方面，国内终端需求复苏，推动铁水产量在二季度环比增长1049万吨，进而支撑钢厂对整体原料的补库需求；另一方面，BHP加大品种折扣，其中7月麦克折扣调为5%，金布巴折扣为7.75%，性价比提升增强了钢厂对折扣品种的偏好，进一步促进了销量的增长。

近三年历史数据显示，Mysteel与BHP官方季报销量数据误差值维持在1%范围以内。从Mysteel周度数据来看，BHP铁矿石发往中国的占比在近五年稳定在86%左右。

三、致力于铁路和港口运营提升 BHP中期产量目标锁定3亿吨

作为全球成本最低的铁矿石生产商之一，BHP在今年二季度展现出卓越的产销表现，WAIO保持稳定的生产，使其顺利完成2024财年生产指导目标。但考虑到目前铁路对接活动对矿区生产的干扰还在持续，叠加南坡矿区已经实现满产运营，以及扬迪矿区日益枯竭，短期内铁矿产量增长空间相对有限，因此在最新季报中BHP 将2025财年产量指导目标维持在2.82-2.94亿吨不变。

为实现年产3亿吨的中期目标及长远发展，提升港口和铁路运营对产量增长至关重要。BHP正在加速推进黑德兰港口PDP1项目和铁路RTP1对接活动，其中PDP1项目预计将于2024年完成，港口实现每年超过3亿吨吞吐量目标指日可待。

黑德兰港的铁矿石出口能力计划增至6.6亿吨，其中BHP增长至 3.3亿吨的计划预计将在2025财年完成，为实现增长目标，可能需要增设卸矿机、调整运输路线和扩展堆场等。随着其供应链不断优化，BHP将继续在全球铁矿石供应链中发挥重要作用。

图片来源：BHP