财联社6月6日讯（编辑 杨斌）5月，中资美元债发行136亿美元，边际有所回暖。尽管地产融资仍未恢复，金融企业发行的美元债获得了追捧。另外，随着降息预期升温，近期中资美元债二级市场继续走强，且投资级美元债阶段性表现更好。不过，业内对于降息预期仍比较谨慎，但无碍中资美元债当前的配置价值。

中资美元债融资回暖，金融企业债获追捧

财联社据企业预警通统计，5月中资美元债融资有所回暖，发行136.17亿美元，环比增加44.80亿；实现净融资-26.70亿美元，而今年前几个月，中资美元债的月净融资额均为净偿还100亿美元以上。

具体来看，5月中资美元债发行规模回升主要是由于阿里巴巴集团发行了一只规模达50亿美元的债券“阿里巴巴 0.5 2031-06-01”，为年内融资额最大的中资美元债。

图：近一年中资美元债月度发行与净融资情况

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

今年前5个月，中资美元债的发行规模变化不大，总计发行441.23亿美元，去年同期为445.19亿美元。但主要发行人所在行业为金融业，金融企业的中资美元债发行额占比保持在60%以上。同时，地产企业美元债融资仍未恢复。去年前5个月，地产企业美元债发行额为61.94亿美元，今年至今仅发行了8.71亿美元。

从认购情况来看，近期发行的金融企业美元债尽管票息相对不高，但需求依然较好。根据国元国际控股的数据，中国东方资产管理(国际)控股有限公司发行的6.5亿美元“东方资管国际 5.75 2029-06-06”，息票率5.75%，最终认购超4.6倍。招银租赁发行的5亿美元“招银租赁 FLOAT 2027-06-04”，最终认购超5倍。

联储降息预期再起，投资级美元债迎头赶上

二级市场方面，此前投机级（高收益）美债表现较为强势，近期投资级美元债表现更好。5月至今iBoxx中资美元高收益债券指数和投资级别债券指数分别上涨了3.63%、1.71%。而5月29日至今，高收益债券指数和投资级别债券指数分别上涨了0.65%、0.86%。

图：中资美元债指数走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

相较于高收益美元债，业内分析指出，投资级中资美元债的收益率与美国基准利率相关性更强。

上周，美国商务部发布的修正数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比增速仅为1.3%，较初步估计的1.6%下降了0.3个百分点，与去年第四季度的3.4%相比大幅下降。第一季度的核心PCE年化季环比增长率为2%，比最初的预估2.5%下调了0.5个百分点，也低于预期值2.2%。另外，美国5月ISM制造业PMI超预期下降至48.7。

华福证券固收分析师徐亮表示，美国经济数据变化再次抬升了市场对于美联储年内降息的预期，10年期美国国债收益率从5月29日的4.61%持续下探至6月4日的4.33%，降息预期在债券市场有所反映。如果降息如期到来、随着美债利率的下行，中资美元债会有不错的表现。

不过，业内对于联储降息的预期仍较为谨慎。某海外宏观分析师表示，尽管美国经济基本面数据边际上有一些放缓，但考虑到一系列大宗商品价格的上涨对于消费者物价的滞后传导性，联储或对于保证通胀回到目标有更久的定力，当前降息的预期以阶段性抬升为主。

徐亮认为，由于美国经济数据和市场情绪存在波动和不确定性，不排除降息预期可能会进一步延后或幅度降低。但在票息角度，美元债当前位置具有较大的配置价值。如果投资人对估值波动敏感，可选取短久期高票息债券，包括城投债、金融债和部分央国企产业债。