风口财经记者 吕华

近日，深交所对西王食品下发年报问询函，要求其就2023年报中存在的营收下滑但盈利大幅减亏、大存大贷、商誉减值等问题作出详细说明。将时间线拉长来看，这已是西王食品自2021年以来连续第4年收到年报问询函，其中，大额存贷款、商誉减值等问题年年被提及。

6月6日，西王食品发布关于延期回复深交所问询函的公告，表示鉴于部分问题仍需进一步补充和完善，将于6月13日对问询函予以回复。

作为国内玉米油第一股，西王食品拥有国内最大的玉米胚芽油生产基地，玉米油市场占有率已达 30%以上，然而结合近两年综合表现来看，西王食品却打烂了一手好牌。

连续多年“大存大贷”

大存大贷是西王食品最惹争议的问题之一。

根据财报信息，截至2023年末，西王食品的货币资金为17.2亿元，其中，14.22亿元的货币资金属于定期存单，被存放在关联公司西王集团财务有限公司（以下简称“西王集团财务”），这部分存款不仅存在使用受限，且导致西王食品投资活动现金流减少1.65亿元。截至报告期末，西王食品存放在西王集团财务的定、活期存款、定期存单利息总余额为14.99亿元。

一边是大额存款，一边又是大额借款。2023年西王食品短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款合计18.77亿元，借款利息增加导致了财务费用大增58.97%，合计1.21亿元。

西王食品2023年财务报表

大存大贷在企业财报中并不常见，因此往往被认为是财务造假的重要信号，针对这个问题，深交所已多次发函询问过西王食品。据风口财经统计，从2021年到2024年，深交所已连续4年针对西王食品年报问询，且每次都涉及大存大贷的问题。

在此前的回复中，西王食品表示，将存款放在西王集团财务的原因是其存款利率均高于商业银行利率。为了多赚点利息？这样的理由显然不够充分。

相关统计显示，从2019年到2023年，西王食品的利息收入分别为0.42亿元、0.3亿元、0.32亿元、0.33亿元和0.33亿元，而对应的利息支出分别为2.36亿元、1.27亿元、0.81亿元、0.96亿元和1.4亿元，前后对比，存款收入要远低于贷款支出。

5年未分红，企业经营“内忧外患”

除了财务状况引发质疑以外，西王食品的“抠门”也长期被投资者诟病。

据风口财经不完全统计，西王食品自2011年在深交所上市以来，共进行过8次分红，2019年以后就未进行过任何分红。对于2023年未分红的原因，西王食品表示，鉴于公司 2023 年度业绩亏损，为保障公司正常生产经营和未来发展，2023年度不进行分红。

西王食品2023年分红情况

公开资料显示，西王食品创立于1986年，主要业务为玉米胚芽油等食用油的研发、生产和销售，产品远销亚、欧、非等十几个国家和地区。2011年，西王食品正式登陆深交所，成为国内唯一做玉米深加工和玉米全产业链的企业。

2016年，为了探索第二增长曲线，西王食品收购全球知名运动营养与体重管理健康食品龙头Keer公司，成立西王食品（青岛）有限公司，跨界转型大健康赛道，完成业务扩张后，主要产品包括食用油和运动营养品两大类。

虽然坐拥刚需和热门两大赛道，但西王食品近年来的业绩表现却差强人意，2022年、2023年和2024年一季度，营业收入均出现了不同程度的下滑，分别下降4.47%、9.56%、8.6%，归母净利润在2022年、2023年连续两年为负值，分别亏损6.187亿元和1687万元。

2023年西王食品开始出现增利不增收的“反常”现象，其表示由于原材料价格下降，所占营业成本比重下降4.17%，导致食品加工毛利率上升。但这种上游波动具有不可控性，由此带来的盈利改善是否具有持续性尚不能确定。

内部隐忧还未解决，外部竞争愈演愈烈。放眼如今的食用油市场，金龙鱼、福临门、鲁花常年占据市场前三，长寿花、厨邦等新品牌也势头凶猛。中国食品产业分析师朱丹蓬对风口财经表示：“国内食用油市场日趋饱和，竞争非常激烈。随着益海嘉里金龙鱼上市，未来只有中粮福临门可以与之抗衡。西王食品这样的中型企业，发展空间越来越小。”

“不老药”NMN遭禁，波及海外业务？

年报问询函事件还未妥善处理好，近日，一张网传截图让西王食品陷入另一则舆论风波，这次事关其另一项主营业务——运动营养品。

根据该截图显示信息，海关总署发布最新政策，“不老药”NMN（烟酰胺单核苷酸）自6月1日起不得再通过跨境电商平台在国内销售，而相关资料显示，西王食品北美工厂涉及NMN业务。消息一出，西王食品近8个交易日股价连续下跌，累计跌幅近15%，市值蒸发近4亿元。

西王食品股价8个交易日连跌

一位从事生物医药行业的业内人士向记者介绍，NMN是一种存在于人体中、可以促进新陈代谢的中间体，常被用作抗衰老服用。但由于NMN在人体内的剂量、功效目前尚不明确，且缺少大量人体实验，所以在我国明确禁止NMN作为药品、保健食品、食品添加剂和新食品原料进行生产和经营。

“由于国内外政策不同，一些在国外工厂生产的NMN常被作为膳食补充剂流通于跨境电商平台，而倘若此次网传截图内容属实，该渠道将被关闭。”该业内人士表示。

西王食品董秘办相关工作人员接受记者采访时表示，近日确有收到相关通知，但公司NMN产品目前只在北美等境外地区销售，因此并不会受到影响。但上述业内人士也向记者透露，目前美国已经禁止售卖NMN，各国药监不久将会陆续跟进，西王食品境外NMN业务暂停也许只是时间问题。

西王青岛2023年营收、净利润

2016年，西王食品收购加拿大保健品企业Kerr，正式进军大健康领域，但截至目前，此举并未给公司业绩带来帮助。2022年，该部分业务实现营业收入23.06亿元，净利润-6.24亿元；2023年实现营收22.68亿元，净利润-1.16亿元，成为拉垮企业整体盈利的主要原因。

从玉米油第一股，到中国健康食品第一品牌，显然过渡得太过生硬。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）