来源：A股伪解释

2024年05月13日 06:50:06

斑马消费 范建

临危受命执掌杉杉股份，“二代”郑驹遭遇了严峻的考验，交出的首份年度成绩单，难以让投资者感到满意。

同为新能源汽车产业链上的龙头企业，比亚迪、宁德时代等，均赚得盆满钵满，但作为供应商的杉杉股份，却难以摆脱业绩大幅下滑的噩运。

在负极材料和LCD偏光片业务上，杉杉股份市场份额均高居全球第一。但因所处的行业竞争激烈，公司难以将规模优势转化为绝对的利润优势。

首份成绩单惨降

2023年2月，杉杉企业创始人、灵魂人物郑永刚突然因病离世，其子郑驹临危受命执掌家族产业，经过较为曲折的过程，终成上市公司杉杉股份董事长和当家人。

对儿子郑驹，郑永刚一直是将其作为接班人来培养。其海外留学归来，即进入杉杉，经历了多个岗位的历练，在杉杉控股、杉杉集团等担任要职。

未曾想，郑驹执掌杉杉股份（600884.SH）的第一个年头，就遭遇了严峻的考验。

2023年，公司实现营业收入190.70亿元，同比下降12.13%；归母净利润7.65亿元，同比下降71.56%；扣非净利润仅有2.19亿元，同比大降超过90%。

杉杉股份起步于服装，1996年上市，成为中国服装行业首家上市公司。

其后，在郑永刚的带领下，杉杉股份不断转型调整，形成了如今“负极材料+偏光片”双主业发展的格局。

杉杉股份的锂电池负极材料，广泛应用于消费电子、储能以及新能源汽车等行业中。随着中国新能源汽车行业的蓬勃发展，锂电池材料作为产业链的中游，市场需求也越来越大。

在双业主的共同驱动下，公司曾在2021年迎来飞跃式发展。当年，营业收入同比增长151.94%至207.0亿元，归母净利润更是大增2320.00%至33.40亿元。

然而，2023年，终端需求突然放缓，锂电池行业存在较大的库存压力。在这样的背景之下，锂电池材料面临供需关系阶段性失衡，产品价格随之下滑。

受此影响，杉杉股份的负极材料业务和参股的正极材料业务，产品价格和盈利均出现同比下滑。与此同时，公司剥离非核心业务和低效资产，产生的相关亏损和资产减值，也对业绩造成了一定影响。

有地位，没利润

郑永刚有过从军的经历，31岁那年，接手亏损严重的甬港服装厂，开启了自己的杉杉商业帝国。

在身边人的印象中，郑永刚既随和又狂妄。而他对自己的评价是“有东北人的豪爽、军人的雷厉风行、又有浙商的敏感和精明”。

在浙商圈，郑永刚是绝对的大佬，这不仅仅是因为财富，更是因其惊人的商业眼光和商业魄力。

杉杉股份上市之初，公司上下都沉浸在一片喜悦之中，郑永刚却有极强的危机意识，提前筹划公司的转型路径。

为此，他从宁波到上海，找到了负极材料这一“新物种”。当时，这还只是一个研究所的课题，距离产业化还非常遥远。

郑永刚认定，这就是未来的趋势，不惜将卖服装的赚来的辛苦钱，持续投入其中。

杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发和生产的企业，是全球负极材料龙头。2023年，公司负极材料人造石墨产量连续3年排名全球第一。产品长期稳定供应给CATL、Ultiumcells、比亚迪、LGES、ATL、孚能、冠宇、欣旺达等国内外主流的电池企业。

如此稳固的行业地位，却无法为杉杉股份争取稳定的盈利能力。

2023年，公司销售负极材料26.44万吨，同比增长44.55%；该板块业务收入却同比下滑9.82%至72.67亿元，业务毛利率更是大降10.36个百分点至11.77%。

相关机构的数据表明，中国负极材料已出现阶段性产能过剩。2023年，行业TOP6的总产能利用率能达到70%，TOP7及之后企业平均产能利用率已不足30%。

如何突破？

2007年，杉杉股份新能源产业布局大定，郑永刚辞去上市公司董事长职务，将更多精力放在集团层面之上。

直到2020年底，他再度出山，要为公司新一轮的战略布局稳定乾坤。

公司耗资53.4亿元，拿下LG化学在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产，一举跨入偏光片行业。

正是因为新业务的并表，让公司在短期内业绩大增。

2023年，公司偏光片业务销量同比增长10.18%，大尺寸偏光片份额由上年的30%提升至33%（按出货面积），继续保持全球第一。LCD电视用偏光片、LCD显示器用偏光片市场份额均排名全球第一。

同样，公司偏光片业务也面临着销量增长，收入下降，盈利能力大幅下滑的窘境。

在业内人士看来，杉杉股份在LCD偏光片上有一定优势，但当前OLED取代LCD的趋势已越来越清晰，只有提前进行产业布局的企业，才能掌握先发优势。

杉杉股份当然也能看到行业趋势。2023年年报中，公司明确，在OLED偏光片方面，公司针对大尺寸和中小尺寸两种应用方向同时开发，技术成果转化显著。报告期内，公司自主研发的OLED TV和OLED手机用偏光片已量产出货，OLED IT用偏光片正在客户认证阶段，将加快推进量产出货。

在车载偏光片方面，公司已完成技术和专利储备，正在内部测试阶段；在VR/AR偏光片方面，公司VR显示端用偏光片已完成自主开发，目前正在客户认证阶段。

与此同时，为加快推进从LCD偏光片到LCD+OLED偏光片的突破，公司拟进一步收购LG化学旗下的车载、OLED、高端IT显示用偏光片等业务。

对于负极材料业务，杉杉股份只能进一步降本增效，通过规模优势确立自身竞争力。同时，在硅基负极等新技术上，加大突破力度。

2024年开局，公司经营表现仍旧不太理想。一季度，营业收入同比下滑15.67%，归母净利润更是由盈转亏，亏损7328万元。

杉杉股份业绩持续下滑，公司股价也随之大幅波动。

去年8月的一波猛跌之后，公司8名董事（高管）决定出资2000万元-4000万元增持以稳定市场信心。

到今年2月29日，高管们合计增持2093.74万元，踩着下线完成了增持承诺。实际上，董事长郑驹一人增持了2072.87万元，其他高管们，几乎没动。