本报记者 陈家运 北京报道
受供需失衡、产品价格下滑等多重因素影响，2023年氯碱上市公司的业绩普遍下滑。
其中，中泰化学（002092.SZ）实现营业收入约371.18亿元，同比减少28.15%；归属于上市公司股东的净利润亏损约28.65亿元。此外，氯碱化工（600618.SH）和新疆天业（600075.SH）的业绩亦出现下滑。
中研普华研究员邱晨阳在接受《中国经营报》记者采访时表示，产品价格下滑是导致氯碱上市公司利润大幅减少的主要因素。特别是PVC（聚氯乙烯）在市场上遭遇了量价齐跌的困境，其价格跌幅甚至超过了大宗原材料，导致产品毛利润同比减少，对整个氯碱行业的业绩产生了较大负面影响。
中泰化学证券部人士告诉记者，2023年公司氯碱板块亏损严重。与此同时，记者从多家氯碱上市公司了解到，PVC和二氯乙烷等产品的销量及售价较2022年同期明显下降。在当前环境下，PVC市场的走势持续低迷，行业呈现下滑趋势。供需面始终维持供大于求的状态，这无疑给氯碱上市公司带来较大的经营压力和挑战。
业绩普降
4月30日，中泰化学披露的财报显示，2023年中泰化学实现营业收入约371.18亿元，相较上年下滑28.15%，归属于上市公司股东的净利润亏损约28.65亿元，而上年同期则为盈利7.14亿元。
不仅中泰化学，新疆天业和氯碱化工这两大行业巨头也未能幸免。2023年，新疆天业实现营业收入114.65亿元，同比下降19.61%，实现归母净利润为-7.75亿元，同比由盈转亏。氯碱化工虽然在2023年实现约72.14亿元的营业收入，同比增加13.35%，但归属于上市公司股东的净利润却大幅下滑，约为7.61亿元，同比减少44.51%。
对此，中泰化学方面表示，自2022年以来，受宏观经济环境、大宗商品期货走势、下游行业消费景气度及自身供需关系变化等因素影响，市场行情从高位不断下滑。尤其是2023年，国内PVC市场整体低迷不振，需求疲软、供需失衡加剧，行情处于震荡回落状态。此外，电力价格的上涨以及原料电石的生产成本增加，都推高了PVC产品的生产成本。
一位氯碱行业高管向记者透露，市场长期供大于求，导致销售产品价格大幅下滑，进而令企业利润承压。
今年以来，下游市场需求不振，行业供需失衡的问题依然存在，PVC价格因此持续下滑。
卓创资讯数据显示，2023年PVC粉价格低迷，月均价徘徊在过去5年均价区间的底部。具体而言，国内电石法PVC粉五型的年均价为6041元/吨，较2022年下跌1505元/吨，跌幅达19.94%。从价格走势来看，2023年PVC粉价格呈现前高后低趋势，年内高点出现在1月底，年内低点在6月初及12月底。
卓创资讯分析师于江中告诉记者，导致2023年PVC粉价格处于低位主要有两方面原因：一是PVC粉的新增产能集中落地，需求恢复不及预期，供应压力较大，库存维持高位；二是宏观表现不佳，美联储利率依然维持高位，大宗商品市场氛围欠佳。
正信期货方面分析认为，一般而言，PVC需求从房子建设中期开始使用，竣工影响PVC当下需求，新开工则影响PVC的订单需求。2023年，地产竣工端虽然有所改善，但对PVC需求支撑力度不够。管型材企业的开工率虽然尚能维持，但终端订单同比依旧回落，导致下游制成品的库存偏高。因此，企业对于原料采购的积极性不高。
颓势难改
进入2024年一季度，氯碱行业依旧颓势难改。
4月30日，中泰化学发布一季度业绩公告显示，2024年第一季度，公司实现营收约77.8亿元，同比减少27.33%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.77亿元。
此外，新疆天业在一季度实现营收约22.35亿元，同比减少21.29%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.73亿元。
中泰化学方面认为，2024年，PVC市场整体预期偏弱，行情有可能出现筑底反弹，但大幅上涨的可能性较小，市场受供需格局多方面因素影响。供应方面，2024年我国PVC产量将继续保持增长趋势，并且随着沿海乙烯法PVC产能逐渐释放，其产量占比将进一步增大。需求方面，氯碱行业作为基础化工原材料行业，和国民经济各产业发展密切相关。聚氯乙烯消费集中在房地产相关领域，在国家各项政策推动下，PVC消费支撑有增强预期，但实际消费扩大较为困难。
于江中也分析称，2024年PVC粉市场仍将面临强预期与弱现实的博弈。来自基本面的压力依然明显，供应端新增产能继续释放。预计在2024年上半年，将有80万吨新增产能落地，下半年还有30万吨产能预期落地。在房地产弱势背景下，内需预期有2%—3%的增幅，出口或仍是为数不多的亮点，但需要警惕印度反倾销政策重启影响。综合这些因素影响，预计2024年PVC粉价格重心较2023年变动不大，华东市场SG-5电石法价格为5500元/吨—6500元/吨。
正信期货方面则指出，当前终端下游制品企业订单情况不佳，远期订单较少，需求端延续刚需采购，短期内需求难有明显改善。预计2024年房地产对PVC的实际需求支撑有限。
恒力期货方面也表达了类似观点。其表示，2024年PVC供需基本面仍然不容乐观，但宏观预期较好，主要矛盾预计在宏观预期和供需基本面之间相互切换。上游煤炭和电石供应偏宽松，预计成本支撑有限。预计2024年全年PVC价格区间在5500元/吨—6800元/吨之间继续窄幅波动。
优胜劣汰
“在供需失衡的环境下，价格战往往难以避免。近年来，随着PVC新增产能的持续投放，尤其是龙头企业一体化项目占比较大。在供应宽松和需求疲软的背景下，企业降价以抢占市场或成为常态。”邱晨阳表示，氯碱行业的产能布局可能会更加集中，形成一些具有较大规模和较强竞争力的产业集群。例如，华北地区和西北地区作为中国烧碱产能最大的集中地，未来可能会继续加强区域内的产能整合和优化，提高整个产业集群的竞争力。
记者注意到，业内的头部企业正在积极扩大产能。2022年7月，新疆天业成功发行30亿元可转换公司债券，所募资金将投资于新型绿色高效树脂循环经济产业链项目和补充流动资金。具体包括子公司天业汇祥年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目和天业汇祥年产22.5万吨高性能树脂原料项目。
同样，中泰化学也在募资加码布局。2022年2月，中泰化学调整了定增预案，拟募集资金总额不超过39.2亿元，扣除发行费用后用于高性能树脂产业园及配套基础设施建设项目和托克逊电石二期项目。
新疆天业方面表示，其公开发行可转换公司债券募集的资金用于新型绿色高效树脂循环经济产业链项目。这些项目采用煤化工与氯碱化工的有机耦合方式，通过技术创新实现煤从燃料向原材料的属性转变，推动公司高碳能源低碳化利用，实现低碳绿色发展，并不断探索产品高端化、差异化路线。
在龙头企业加码一体化新增产能的同时，中小企业正逐渐退出市场。于江中表示，自2022年下半年以来，已经有很多规模较小的企业开始停产或转产，大约有200万吨的产能处于闲置状态。
新疆天业人士告诉记者，从多家上市公司来看，行业扩张产能是符合市场需求的。整体来看，只有在市场低迷时，行业才会出现竞争加剧的情况，后期会不断淘汰落后的中小产能，这符合市场竞争规律。当落后产能逐渐淘汰后，也是行业利润恢复的转折点，同时也要看市场需求恢复的情况。
在未来的竞争市场中，多家机构对龙头企业持乐观态度。
光大证券研报分析称，中泰化学通过新增产能建设强化一体化产业链的协同效应，并持续扩充产业版图，看好其作为氯碱行业龙头的未来发展，并认为其新增产能将带来显著的一体化协同效应。
中泰化学方面认为，国内PVC行业有供给和需求市场不对称、产品单一化、低值化的特点，未来PVC行业发展将会朝着产业园区一体化、生产工艺多样化和产品应用多样化的方向发展。
“从国家相关政策来看，国家鼓励企业做大做强，兼并合规产能。”某氯碱上市公司人士向记者表示，实现碳中和的关键在于供给端。预计未来烧碱行业新增产能有限，行业集中度有望进一步提升。像新疆天业和中泰化学等公司，未来如果能不断增加规模和实力，可提高抗风险能力。规模的扩大、产业的完善以及成本的降低将形成规模效应。在与国际品牌竞争中，这些企业将占据更多优势。
