来源：财金速递

当投资遭遇逆风局考验，到底应该如何度过低谷期？汇安基金均衡成长组基金经理陆丰给出的参考攻略是：“景气成长+均衡配置”。“景气成长既要看到景气行业的快速变化，特别是向好的边际变化，主要是最下游的需求端变化。同时用数据去反复验证所观察到的变化是否合理，是否在长期的框架里可持续。另一方面均衡多元配置，尽量争取覆盖更多行业。既看成长，也看偏周期性的行业，在成长的行业里面寻找需求的爆发、渗透率的提升；在周期性的行业里发现周期性的变化给行业中期维度所带来的变化，是否能给投资创造机会。”

作为一名拥有超23年证券从业经验的沙场老将，陆丰投研足迹覆盖保险、资管、私募、公募多个领域，涉猎广泛能力圈多元，这也让他更为沉稳内敛，对市场及行业的理解更为深刻全面，不追求短期排名，也不赌单一行业，更注重均衡配置。

陆丰这种不人云亦云、坚守自己风格不漂移的均衡多元配置策略，长期看也得到了市场正向反馈。一季报显示，截至2024年一季末，陆丰管理的汇安丰利混合C （003887）过去五年收益率66.83%，对比同期7.93%的业绩比较基准收益率，战胜业绩基准58.90%。凭借突出的业绩表现，该基金也赢得机构投资者青睐，获得权威评价机构认可。根据2023年年度报告显示，截至2023年末，汇安丰利混合机构持有占比超80%，达83.99%。另据银河证券数据统计，截至2024年4月5日，汇安丰利混合C过去五年业绩排名同类TOP10（10/161），荣获银河证券五年期五星评级（排名及评级数据来源：银河证券，计算截止日期：2024-04-05，同类基金为灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(非A类)）。

均衡成长 分散配置穿越波动

对于投资者关心的投资时机问题，陆丰分析指出，现在不仅仅是阶段性的底部，可能是历史上的估值低点，但现在的问题是投资者对宏观政策及经济复苏力度的担忧，导致了当前市场整体偏弱、投资信心不足。目前股债收益差也到了历史的极致水平，因此陆丰认为此时是较好的配置时机，但还是要谨慎配置。其更偏向于配置性价比高的权益性资产，把股息率当成更重要的参考指标。

从业20多年来，经历了数次牛熊市的洗礼后，陆丰认为还是要尽量去把投资组合分散化。为了实现分散化和净值相对较小的回撤，就要做到：第一研究要广泛，覆盖要多元；第二是配置要趋于均衡；第三，就是最近两年在成长方向上的变化，要去研究一些相对来说偏价值的配置，是因为成长行业在中国特定的经济环境背景下，面临缩量。

在陆丰看来，未来在中国投资成长股的机会，可能更多需要在传统行业中去寻找新的成长机会，这种机会可能是出海业务、创新产品或技术变化所带来的机会。而对渗透率已提升到相对高度的行业更偏谨慎乐观，这种行业可能不会有贝塔机会，但阿尔法机会仍值得挖掘。

同时，在投资的过程中，陆丰强调，配置的过程和结果也偏向于均衡，在整个组合中把单个行业的比例控制在一定范围内。“比如在景气较为低迷的情况下，尽量在各个行业里去寻找相对亮点，而不是把主要资产放在某一个或某两个快速增长的行业。因为这样集中配置容易影响整个组合的贝塔，相应提升波动风险。”在过去几年市场持续调整中，陆丰更注重行业和个股的分散度。从过往定期报告看，陆丰所管理产品在行业配置上较为均衡分散，覆盖10余个申万一级行业，个股集中度也不高。据定期报告统计，汇安丰利混合前十大重仓股持仓集中度近三年基本在50%左右，截至2024年一季末，前十大持仓集中度为50.56%。而行业和个股分散后，也有利于降低基金净值波动，有望提升投资者持基体验。

上下结合 既关注宏观也不忽视微观

近几年来，自上而下的宏观分析正变得越来越重要。陆丰分析指出，在宏观经济比较稳定的情况下，大家更多的关注自下而上。而在宏观经济波动较大、政策比较多变的情况下，他认为既要注重宏观，也不能忽视微观。

“因为宏观会决定整个大类资产配置的比重，同时微观也很重要。因为在经济下行过程中大多数行业的利润是在向龙头企业或者护城河比较高的企业去集中。这种情况下，我们会更加集中地去研究一些龙头企业或者高壁垒的企业，看其盈利增长是不是具有持续性。或者即使是在行业不好的情况下，这些企业是否能够在市场上获得更大一点的份额，然后战胜自己的对手。”

经过多年的磨砺，陆丰逐渐形成了以景气度和基本面为主的双轮驱动投资框架，通过宏观研究和行业跟踪找到高速增长的行业，在景气行业中挖掘具有长期竞争优势的成长型企业，以企业盈利质量和增长速度为核心变量。

正视变化 构建哑铃组合

在资本市场中唯一不变的就是变化。所谓“事异则备变”。从近几年经济周期的变化看，陆丰投资组合更多采取偏哑铃型的策略，一头是消费平替和科技创新，另外一头是偏红利的资产。

首先对于消费领域的趋势变化，陆丰分析道，要去观察终端消费者往何方而变。“关注整个消费人群的结构、收入、还有年龄的变化，然后去判断这个趋势往哪里在变。10年前的消费和10年后的消费有明显区别，老年人和年轻人的消费，幼儿和少年的消费等，均有本质区别。所以要看到消费结构的变化，然后再结合壁垒去判断消费行业。”消费方面，陆丰指出，目前主要关注更具性价比消费优势的优质企业，如纺织服装、文化旅游等，消费升级领域较少配置。

其次，在制造和科技行业里面更需要多跟踪变化，因为变化太快太明显。“这就要求我们一定要反应快，有很强的响应速度。始终要保持灵敏性，不断的去跟行业里面的研究员，包括行业产业链上的人去沟通交流，去看看变化在哪里。”陆丰指出，当前组合科技配置方向重点关注半导体、传媒和计算机等领域，这也代表了整个全球科技的主要动向。

此外，偏红利的资产属于类债性资产，主要集中在公用事业，包括公路、水电、煤炭等估值有明确底部的领域，在低利率周期中可能会长期受益。

风险提示：本材料观点不构成投资建议或承诺，金过往业绩不预示其未来表现。市场有风险，投资需谨慎。