走出新冠的第一年谁抗住了？

文 | 赵天宇

编 | 王小

2023年即将过去，医药健康企业这一年的成色如何？

《财经·大健康》从盈利能力、收入、现金储备、资本市场行情，以及研发、薪资等未来潜能方面，选取了6个维度，来观察A股近500家医药健康上市公司的表现。

舍得投入研发的老牌企业，各方面表现更胜一筹，能以传统业务支撑起业绩基本盘，家底厚，同时在新品上发力，给未来布局。

同时，企业竞争格局更加固化了，几乎没有后起新秀能凭今年的表现更换座次挤进前十。

以下是6个维度下的前十医药健康企业情况。

净利润十强

近500家A股医药健康上市公司中，占比最多的是制药公司，约为160家。然而，按前三季度表现来看，制药企业实则已经无力赚取高额利润。

盈利前十的公司，行业分布非常分散，不集中在任何一个细分领域。

制药企业仅有一家挤入前十，而且以2023年半年报来看创新药的收入占比超过四成，是药企“一哥”恒瑞医药。

前三季盈利最高的是迈瑞医疗，净利润98.34亿元，与去年同期相比增长21%。

迈瑞医疗的产品众多，今年在不同时段抓住多个机会。年初，国内重症监护（ICU）病房建设显著提速，监护仪、呼吸机、输注泵等重症所需设备的紧急采购量大幅增加。自3月，新冠疫情的影响消弱，医院恢复如常，体外诊断试剂消耗和超声采购等常规业务复苏。即便在8月以来，全国整治医疗领域不正之风，公立医院正常的招投标活动显著推迟，但国际市场三季度继续增长，其中发展中国家市场增速升至30%以上。

盈利能力排第二的药明康德，前三季度创造了超过80亿元的净利润，营业收入106.7亿元，较上年同期均有增长。这家CRO公司为全球生物医药行业提供新药研发和生产服务，在亚洲、欧洲、北美等地设有运营基地。

前三季度，药明康德主要靠的是多年积攒下的庞大“朋友圈”，近99%收入来自原有合作伙伴，达到291.2亿元。来自新增合作方的收入是4.3亿元。

这家公司做全球头部药企的生意。前三季度，全球前20大制药企业为其贡献收入118.2亿元，较上年同期增长43%。

业务向好的趋势下，药明康德已经调整了全年业绩预期，预计净利润将首次突破百亿元；调高了自由现金流的预期，预计达到45亿-50亿元，将是去年同期的17倍以上。

总收入十强

医药健康行业总收入前十，呈现出比较明确的分布规律：医药商业，即流通企业，更容易出现收入“巨无霸”。收入前十中，有6家是商业企业，既有央企、地方国资企业，也有民企的身影。

前三季度总收入过百亿的医药健康企业一共两家，均处于医药商业领域。

上海医药总收入最高，1975.08亿元，同比增长 13.11%。排第二的是九州通，总收入1143.64亿元，较上年同期也有一定增长。

上海医药的收入结构中，以商业为主，占比89%。值得一提的是有关创新药的流通供应，上海医药的业务范畴包含新药的上市前合作、进出口、全国流通等。今年前三季度，上海医药创新药板块有所增长，签约了21个进口总代品种。

医药工业板块销售收入208亿元，占上海医药总收入的11%。这部分有养心氏片等中药，有仿制药，还有3款创新药已提交新药上市申请前会议（pre-NDA）或上市申请。

在A股医药健康民营企业中，九州通是收入规模最大的，且净利润也有所增加。

九州通前三季度在总代品牌推广业务、医药新零售业务、数字物流技术与供应链 解决方案业务、医疗健康及技术服务业务有较快增长。同时，该公司今年加大清收力度，销售回款现款增加，致使经营活动产生的现金流量净额大幅增长，经营质量有所提升。

总收入前十中，其余4家企业都与药有关，涉及中药、疫苗和制药业，没有医疗器械企业。

现金储备十强

“现金为王”，现金的关键之处在于，在IPO放缓的行业整合期，手握重金的企业在保证内部正常运营的同时，还可能有余钱，具备推动外部并购或设立投资基金的实力。

以研发见长的创新药械企业，由于产品少，现金更为重要，以研发烧钱程度之猛，手握现金充裕才从容。

截止三季度末，A股医药健康上市公司“现金王”以龙头药械企业为主，账上现金及现金等价物超过50亿元的有28家，超过10亿元的更多，共156家。

头部企业的现金更为充沛。

手握重金的前十家医药健康企业，多数是老牌药企，家大业大，有一定的原始积累，也是各自细分领域的龙头企业，对产品和市场都已建立起一些优势。

比如白云山，这是一家老牌中药企业，2001年就在上海证券交易所上市，大健康板块的核心产品是凉茶“王老吉”。前三季度，白云山营收、净利润均较上年同期有所增长。

前十中，唯一未盈利的企业是百济神州，一家全球生物科技公司，从事创新性肿瘤药物的发现与开发。不过，基于强悍的融资能力，百济神州已完成了美、港、A股三地上市，至今不用为账上资金发愁。

研发投入十强

研发费用高的公司，多数是具有创新属性的药械企业。

药械企业大举投入研发，争取未来的市场份额。研发费用最高的是百济神州，三季研发投入超过90亿元，较去年同期仍有上升。研发投入用于产品管线的临床前研究、临床试验、合作研发等。

在研发前十中，有1家主要收入来自医药商业的企业——上海医药，在其非主业的医药工业板块中，前三季度公司新药管线新增3项，有2项是关于微生态活菌、免疫调节剂的项目。

市值十强

市值表现，反映了外部资本市场对企业运营水平的认可度。

市值十强，都是活跃在各个细分领域的头部公司。

迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德居于前三，最近一年保持稳定，排名与去年同期一致。

爱尔眼科去年同期市值超过2000亿元，如今下滑了三成，排名也有所下降，位列市值第五。

最近，爱尔眼科深陷医疗风波。“急诊向日葵艾芬”微博发文爆料“贵港爱尔眼科医生手术台拳打患者头部”，12月21日晚间，爱尔眼科对此做出回应称，事情发生于2019年，患者时年82岁，只会壮族语言，普通话难以交流，在手术过程局部麻醉，患者不耐受，频繁转动头部和眼球，医生多次提醒无效，为避免发生危险情急之中粗暴对待患者。

爱尔眼科表示，上述行为严重违反医疗机构从业人员行为规范，12月21日下午免去贵港爱尔CEO职务，暂停院长（即手术医生）职务，两人均接受进一步调查。

即便经历风波，爱尔眼科仍是民营医院中市值最高的。

截至12月26日收盘，A股市值超过千亿的公司总计115家，其中医药健康公司共8家。

十大高薪公司

薪资水平，直观反映了公司在2023年是否有能力留住核心团队，是否具备长期发展的潜力。

计算2023年上半年各家公司的人均薪酬，具体方式为：

【支付给职工以及为职工支付的现金（现金流量表）+应付职工薪酬的增量（资产负债表）】/员工数量。

上市公司最近一次披露员工总数是在2022年年报中，因此，“员工数量”选取的是2022年数据，人均薪酬的数据反映上半年整体趋势，作为参考。

以此方式计算，十大高薪公司为：

排名前4的都是集中火力在创新药研发的企业，这与医药行业通常印象中的薪资表现一致：创新研发公司，舍得付高薪。10家企业中，有7家来自科创板，属于生物科技企业未盈利上市，在证券简称后标U。

只不过，这份高薪并不是任谁都能拿到。

百济神州、迈瑞医疗两家高薪企业，花出去的研发费用也多，同样出现在研发费用前十的排名中。科创板公司更明显，比如2023年上半年，百济神州研发人员的人均薪酬是42.3万元，员工里最多的是硕士，占比43%。

迪哲医药上半年研发人员均薪36万元，公司一半以上的人是搞研发的。

在以上6个维度的十强中，2023年没有出现与新冠疫情强相关的企业，如核酸检测公司、疫苗公司。可见一过性的盆满钵满连带市场炒作，在时间长河里终究过眼云烟，医药健康行业回归常态，沉得住气的走得远，更具韧性。