经济观察网 记者 王帅国 9月26日，汽车售后服务平台途虎养车正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股份代号9690.HK，发行价每股28港元，募资净额10.81亿港元（假设超额配股权未获行使）。途虎养车由此成为独立汽车售后服务市场首家港股上市公司，按发行价计算，途虎养车的市值逾240亿港元（约合224亿元人民币）。截至26日13时40分，途虎养车报28.25港元，微涨0.89%。

途虎养车成立于2011年，是一家线上线下一体化汽车服务平台。在成立之初，途虎养车仅为一家单一线上零售平台，为车主提供包括轮胎、机油等在内的多种汽车产品。此后，途虎养车逐步建立了线下网络以提供店内服务，由此打造出一个包括车主、供应商、服务门店和其他参与者在内的汽车服务平台。

目前，途虎养车为车主提供的产品和服务包括轮胎和底盘零部件、汽车保养、汽车维修、汽车美容、汽车配件以及其他相关的安装服务，还为平台中的参与者提供广告、加盟及其他服务。

根据灼识咨询报告，以2022年的全年收入规模和截至2023年3月底运营的汽车服务门店数量计算，途虎养车是中国最大的独立汽车服务平台。

作为一家在十余年间成长迅速的汽车服务平台，途虎养车的高速发展离不开资本的支持与加盟模式的助力。

招股书显示，途虎养车自创立以来共获得16轮融资，融资总金额超90亿元。投资方包括腾讯、愉悦资本、红杉中国等，其中腾讯持有股份约19.61%，为第一大股东。与后入局的京东养车、天猫养车等汽车后市场平台相比，途虎养车不仅具有先发优势，同时也拥有头部互联网平台的加持。

业绩方面，途虎养车在今年上半年实现利润转正。历史财务数据显示，2019-2022年，途虎养车营收分别为70.40亿元、87.53亿元、117.24亿元以及115.47亿元，净利润分别为-34.28亿元、-39.28亿元、-58.45亿元以及-21.38亿元，累计亏损超153亿元。2023年上半年，途虎养车营业收入超65亿元，同比增长19.3%，毛利率为24.2%；经调整后净利润为2.14亿元，公司实现全面盈利。

值得注意的是，途虎养车的利润主要来源于加盟店。2019年至2022年以及2023年前3个月，途虎养车来自加盟店的营收分别为40亿元、55亿元、81亿元、88亿元及26亿元，占总营收的比例分别为55.9%、62.7%、69.3%、75.8%及80.7%；毛利率分别为11%、15.9%、18.6%、22.4%和26%，持续走高。同期自营店的毛利率分别为-9%、0.9%、-3.8%、-3.3%和5.5%。

截至2023年6月30日，途虎养车的门店网络包括161家自营店、4,968家加盟途虎养车工场店及20,013家合作门店，覆盖大部分地级市。截至2023年3月31日，途虎养车拥有超1亿名注册用户，平均月活跃用户1,020万名（2023年前3个月数据）。

依靠轻资产、高效等特点的加盟模式，途虎养车在十几年间完成快速扩张。但加盟模式同时存在品牌方管理权限有限、规模化后管理困难等局限，因此，对于加盟店的管理是否严格、得当，成为途虎养车未来发展的关键所在。