8月12日，上海财经大学校长刘元春在2023资产管理年会上演讲表示，世界经济在滞涨中面临增速持续下降的压力，原因在于逆全球化、技术的孕育期、老龄化、高债务和高利率叠加带来的高风险等。

刘元春提到，高债务、高杠杆与利率提升期必定带来一段时期的去金融化。中国未来的各类结构性变化还会对金融形态产生冲击，例如老龄化对养老产业与金融发展的影响，经济去房地产化对财富管理与配置的影响，绿色转型、数字转型、内外双循环转型等带来的金融形态和价值理念的变化等。

目前世界经济面临“一低五高”

刘元春表示，在疫情之前，世界经济面临着“三低三高”，分别是低增长、低通胀、低利率，高风险、高杠杆、高成本，目前演变成“一低五高”。

其中“一低”即低增长变为更低的增长，对于未来十年经济增长速度，IMF预测在2.8%左右，世界银行预测在2.5左右，是历史新低。同时，低通胀变成了高通胀，由于高通胀导致低利率变成了高利率。高债务也变成了更高的债务，目前全球债务规模已达到360多万亿美元，比疫情前增长了接近30%。另外高风险方面，在传统风险的基础上还叠加了地缘政治的超级风险，非传统风险全面上扬。

“因此我们会看到，世界经济在滞胀中面临增速持续下降的压力，原因在于逆全球化、技术的孕育期、老龄化、高债务和高利率叠加带来的高风险等。”刘元春表示。

将目光聚焦到中国，刘元春提到我国面临的几大核心问题：

一是我们将跨越“中等收入陷阱”，稳定步入高收入国家行列。

二是突破“修昔底德陷阱”的危险期，扭转不平衡对称博弈的关键期。

三是突破“李约瑟之谜”，全面解决卡脖子问题的关键期。

四是突破“金德尔伯格陷阱”，以高水平开放和多边主义重构全球治理。

五是跨越“明斯基时刻”，持续创造“无危机的增长奇迹”。

六是克服“鲍莫尔病”，实现中国产业持续升级。此外，社会建设能否突破“拉美难题”也至关重要。

金融如何支持“两条腿”走路

在刘元春看来，面对如上所述中国面临的几大核心问题，我们从中可以看到未来的金融形态。

一是增长速度下台阶、增长中枢持续下移，导致政策利率无法向自然利率快速靠拢，给传统金融定价模式带来挑战。

二是大时代中由于疫情、战争、地缘政治和大国博弈等造成的系统性断裂带来的风险导致传统定价模型难以计量，一系列非传统风险全面上扬。

三是技术创新带来的世界红利实际上在过去十年里是在快速下滑，风险投资面临挑战，对于国内热议的新技术爆炸前沿时代，我们需要耐心等待、精心准备。同时，技术变化模式也发生了一些革命性变化，这为中国提供了绝佳的赶超机会和弯道超车的机会。近几年全球风险投资的分布，在亚太区尤其是中国区域出现了明显急剧上扬。

“我们‘两条腿’走路，第一条腿是科技自立自强的国家战略科技体系，第二条腿是市场导向的企业创新体系，金融如何为这两条腿提供支持？一方面如何为国家战略体系进行融资，另一方面如何进一步支持企业进行产业化和市场化创新。重点在于如何在两大战略之间寻找到无缝衔接和有机转化。”刘元春解释道，“两条腿”的功能是不一样的，配合、衔接很重要。目前各类融资工具、金融中介如何在市场形成一种新型的金融形态、金融模式，或许是当下及未来关注的重点问题。

四是高债务、高杠杆与利率提升期必定带来一段时期的去金融化。这当中需要关注几个方面，一是货币锚的变化，二是技术脱钩、金融脱钩现象加大，对锚定效应会产生怎样的进一步冲击。中国未来的各类结构性变化还会对金融形态产生冲击，例如老龄化对养老产业与金融发展的影响，经济去房地产化对财富管理与配置的影响，绿色转型、数字转型、内外双循环转型等带来的金融形态和价值理念的变化等。

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