大家好，我是小胡。这期内容我们主要聊一下AI服务器中PCB的增量，并寻找A股相关投资机会。

AI驱动半导体新周期的核心逻辑，是AI服务器以及AI应用终端对算力芯片需求的提升，我们通过对AI服务器的成本拆解、AI应用落地场景的推断，最终确定受益方向。

简单归纳为六大芯片：CPU+AI加速芯片（GPU/ASIC/FPGA）、存储、高速接口、光芯片、多相电源、SoC，另外还有PCB、散热等。

六大芯片大部分我们已经在专栏前面的内容给大家做了详细分析，多相电源、PCB原计划在4月下旬讲，但当时热度过高，一季报之后调整即来，所以推迟了。

经过一个多月的调整，AI服务器产业链有重启之势，我们觉得到了再度重视的时间节点。

AI服务器PCB增量有多少？

把AI服务器的投资逻辑简单化，就是看增量，哪里有增量哪里就有机会。

这张图我们已经用了很多次，通用服务器与AI服务器A800、T4的价值量对比，其中PCB的用量，A800、T4的价值量分别是通用服务器的3倍和2.1倍。

更先进的A100和H100服务器PCB的价值增量更高，下面我们看一下国金证券的成本拆解。

A100服务器PCB的价值量主要由三部分构成，分别是GPU板组、CPU母板组、配件，最为核心的是GPU板组，其次是CPU母板组，最后是风扇、硬盘、电源等配件组。

其中GPU板组的PCB主要由4部分组成，分别是GPU载板、NVSwitch、GPU加速卡（OAM）、GPU模组板。

A100服务器搭载8颗GPU，根据产业链报价，单颗GPU载板报价约100美元，载板价值800美元，约合人民币5200元（按汇率6.5计）。

NVSwitch，是基于NVLink标准用于GPU之间通信的基础模组，单台服务器搭载6块，单价195元/块，合计价值量1170元。

以此类推，8块GPU芯片板卡价值量约2880元，一个GPU模组板价值量约3000元。

GPU板组的PCB价值量合计约12250元，其中载板级别产品价值量为6370元，占比52%，PCB级别的产品单机价值量5880元，占比48%。

CPU母板组的PCB用量主要是CPU载板、CPU主板和配板，功能性配板包括系统内存卡、网卡、拓展卡、存储操作系统驱动板。

CPU母板组的PCB价值量合计2845元，其中载板级产品占比46%，PCB级产品占比54%。

A100服务器其他配件还包括6个电源、8个硬盘、1个前台控制板等，PCB的价值量合计约226元。

总的算下来，A100服务器的PCB价值量合计约15321元，其中载板级产品占比50.1%，PCB级产品占比49.9%；按不同板组分，GPU板组占比80%，CPU母板组占比19%，配板占比1%。

按照这个逻辑，我们把华为2288H V6（普通服务器）与AI服务器英伟达A100、H100的PCB价值量进行对比，普通服务器约2425元，A100约15321元，H100约19520元。

A100较普通服务器价值量增加532%，其中载板级产品增速490%，PCB板级增幅580%，而H100较A100载板级再增长32%，PCB板级再增长23%，由此可见，AI服务器中PCB价值量增速巨大，且GPU性能越强增幅越大。

随着AI服务器加速出货，PCB的巨大增量给相关公司带来巨大的想象空间。

近期，研究机构TrendForce火速上调AI服务器出货量预期，可见AI服务器市场的火热。此前预计23年AI服务器增速约8%，22-26年复合增速10.8%，4月调整为23年AI服务器出货量增长15.4%，23-27年复合增速约12.2%。

5月最新的预估，今年AI