“望岳财经”系列观察：
大客户砍单影响显现，阵痛期的歌尔股份何时重见“曙光”
综合/大林
歌尔股份（002241.SZ）正在经历“急转弯”。
先是10月27日，歌尔股份VR大客户Meta发布的2022年三季报令人大跌眼镜，报告期内，Meta实现营收844.44亿美元，同比仅上涨0.22%，实现归母净利润185.47亿美元，同比下降36.23%。
其中，Meta被寄予厚望的元宇宙项目Reality Labs三季度收入2.85亿美元，同比下跌49%，与市场预期4亿美元相去甚远，运营亏损36.7亿美元，比去年同期亏损额增多10.4亿美元，据此，Reality Labs在去年和今年前三季度已经合计亏损近200亿美元。
而VR业务正是歌尔股份重金布局的新赛道，被外界看作是彼时摆脱“果链”束缚的“利器”，由此，即便业内依然有不少人士对VR行业前景报以支持态度，但歌尔股份能否通过VR业务实现业绩突破存在诸多不确定性。
紧接着，10月28日，歌尔股份发布2022年三季报显示，今年前三季度，歌尔股份实现营收741.53亿元，同比增长40.47%，实现归母净利润38.40亿元，同比增长15.23%，扣非净利润为34.85亿元，同比增长15.46%。
单从第三季度来看，歌尔股份实现305.49亿元，同比增长35.77%，实现归母净利润17.61亿元，同比增长9.98%，降至个位数，扣非净利润为14.71亿元，同比降低8.59%，而这是2019年以来该指标首次下滑。
由此而言，尽管整体上来看，作为行业龙头的歌尔股份保持了逆势增长，但不得不说这种增长劲头明显不如之前那么足了。
“屋漏偏逢连夜雨”，就在歌尔股份苦苦支撑着业绩增长时，11月8日，歌尔股份发布《风险提示公告》称，收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。本次业务变动预计影响2022年营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。
△资料来源：上市公司公告
虽然歌尔股份未在公告中明确提出该大客户是谁，但业内纷纷猜测，该“神秘”大客户即苹果，有媒体报道称，此前，天风国际证券就曾分析称，“果链”之一歌尔股份暂停生产的一款智能声学整机产品可能为AirPods Pro 2。歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题，并非需求问题。
而大客户“依赖症”一直是歌尔股份的痼疾。统计显示，2017年-2021年的近5年间，歌尔股份对前五大客户的销售额占比分别达到65.86%、66.45%、69.26%、79.07%和86.54%，可以说，前五大客户牢牢占据了歌尔股份销售额的半壁江山，且该数据增长迅速。
其中，在2021年，歌尔股份对其第一大客户苹果的销售额为332.39亿元，占比高达42.29%。
由此，不难想象，遭遇“砍单”事件对歌尔股份影响有多大。
首先是二级市场上，歌尔股份连续两日跌停，市值蒸发超150亿元。截至12月28日，歌尔股份仍然在跌跌不休，在A股消费电子板块跌幅居首，重挫68%。
随后，12月2日晚间，歌尔股份发布《2022年度业绩预告修正公告》，下调了全年业绩预告，预计2022年实现归母净利润17.1亿元-21.37亿元，较上年同期下降50%-60%。
歌尔股份表示，受“砍单”事件影响，公司直接损失和资产减值损失约20-24亿元，对2022 年度经营业绩产生显著影响。
此前，在10月28日发布的2022年度业绩预告中，歌尔股份曾预计全年盈利40.61亿元-47.02亿元，比上年同期增长-5%-10%；扣非后净利润为36.41亿元-40.24亿元，比上年同期增长-5%-5%。
值得一提的是，除了遭遇“黑天鹅”事件，2022年对于身处消费电子行业的歌尔股份来说，本来就是相对艰难的一年。具体来看，2022年以来，由于受国际局势不稳定、通货膨胀、汇率不稳定等多重因素影响，导致消费电子市场持续低迷，甚至一度跌至冰点。
根据市场调研机构Canalys发布报告显示，2022年第三季度全球智能手机市场遭遇连续三季度下跌，同比下降9%，该数据是2014年以来表现最为糟糕的三季度。分析指出，在接下来的第四季度和2023年上半年，这种情况或仍将继续。
可以说，现在的歌尔股份正处于主营业务受到冲击，而新切入的VR领域红利又未大举释放的时刻，利空出尽还是继续探底都难以确定，好在从其切入VR的时间来看（2012年），歌尔股份早有寻求“独立”发展的战略考量，由此可见，歌尔股份并不是在打无准备之仗，但“腰斩”的业绩预告又似乎显现着这种准备还不是很充分。由此，歌尔股份能否通过新赛道的布局找回“状态”，又如何穿越至暗时刻重回巅峰，值得思考。
参考资料：
[1] 遭境外大客户砍单，600亿果链巨头歌尔股份损失逾20亿、净利腰斩，观察者网，2022.12.5；
[2] 半导体的2022：库存扰动、需求低迷，明年上半年可能仍是阵痛期，第一财经，2022.12.28；
[3] 业绩预减50%-60%，歌尔股份会步欧菲光的后尘吗？中访网财经，2022.12.29；
[4] 财鑫闻丨歌尔股份下修业绩预期，丢失订单后今年净利预计下滑近6成，大众网·海报新闻，2022.12.3.
