读创/深圳商报记者 陈燕青

今年以来，信用债违约风险释放减缓，违约规模明显下降。根据同花顺数据统计，截至24日，年内共有27家公司的83只信用债涉及违约，合计金额498.59亿元，不管是违约家数还是违约金额与去年同期相比均大幅下降。

同花顺数据显示，去年全年信用债违约公司家数60家，涉及债券180只，违约金额高达1603.46亿元。由此不难看出，今年信用债违约金额不足去年的三分之一，创出近五年最低水平。

2020年，地产政策收紧，地产领域违约风险开始外溢，信用债累计违约规模和新增违约规模维持在较高水平。进入2022年，随着地产融资逐渐开始放松，信用债违约情况也有所改善。

同花顺数据显示，年内新增首次债券违约的发行人13家，包括福建阳光集团、广西万通房地产、当代明诚等。

业内认为，今年新增违约发行人受流动性冲击影响较大，一是融资结构不合理的企业违约风险较高，因其短期债务过多而长期债务减少，债权融资偏高、股权融资偏低；二是上市公司股票质押比例较大，融资弹性下降，进而陷入流动性危机，出现违约。

值得关注的是，从此前展期债券的兑付情况来看，展期后完成兑付的债券仅有20%，超过80%的展期债券仍发生违约或再次展期。展期债券兑付占比较低，能否按约定兑付仍存在较大不确定性。

中诚信国际董事长兼总裁闫衍日前在2023年信用风险展望年会上表示，在全力防范化解债券违约风险的政策背景下，今年债券市场违约风险释放减缓，呈现违约主体和违约规模“双减”特征，新增违约数量明显减少，创近五年来最低水平。

尽管信用债违约金额明显下降，但近期由于债市走弱，信用债一级市场发行表现不佳。11月以来，信用债推迟或取消发行的情况明显增多。根据同花顺统计，最近一个半月已有约200只信用债推迟发行或发行失败。

为何会出现信用债大规模取消发行的情况？天风证券认为受多方面因素的影响：一方面，本身大量资管产品面临赎回压力，配置债券的力量减弱；另外，债市利率快速大幅调整，市场对于后续走势仍有迟疑，在一级投资上会更谨慎；从发行人角度而言，前期融资成本较低，而市场调整过程中，融资成本短期大幅抬升，发行人需要临时调高发行利率，才能募集到所需资金，会倾向于主动选择推迟或取消发行，待市场利率平稳后再择机发行。

展望明年，中信证券首席经济学家明明分析称，“明年地产政策松绑向房企融资环境改善的传递仍需时间，需进一步观察基本面情况以及市场信心恢复进度。对于展期规模较大的发行主体，更应关注其资金状况。”

对于债市，明明指出，明年稳增长俯冲蓄力，而流动性相得益彰，同时市场对于信用风险的承载能力与日俱增，建议布局高资质中久期和中高票面短久期的双轮驱动策略。

审读：孙世建