创业32年后，傅军迎来了他的“重整”时期，新华联涅槃后能否重生？
作者 | 蒲肃
来源 | 债市观察
创业32年的湖南第一民企、多次进入中国500强企业名单的新华联，最终还是走入了破产重整的结局。
今年8月初被湖南富兴集团有限公司向法院申请对新华联控股破产重整，随后北京市第一中级人民法院受理上述破产重整申请，并指定北京市金杜律师事务所担任新华联控股有限公司管理人，标志着新华联控股正式进入破产重整程序。
11月22日，新华联文化旅游发展股份有限公司（000620.SZ，简称“新华联文旅”）发公告称，大股东新华联控股已开始招募意向重整投资人，并且表示可对新华联控股及新华联矿业持有或控制的多项或单项资产进行组合投资。
从此刻起，千亿新华联开始寻找它的“外援”，哪一位或多位投资人可以帮助新华联走出困境呢？
不仅仅是“千亿”，
意向投资人可整体重整新华联
不仅要重整，而且可以整体重整，可见新华联控股已经做好了把资产全部转让的准备。
新华联控股在招募重整投资人时表示，意向投资人可在本次招募中参与整体或部分板块的重整投资。
这里的“整体”体量可不仅仅是一个千亿资产的数字。
在新华联集团的官网介绍中，对自家的资产介绍是这样的：新华联集团......涵盖文化旅游、化工与材料、矿业与石油、金融与投资等多个产业的大型现代企业集团，年营业收入超过800亿元，企业总资产超过1000亿元。
来源：新华联集团官网
目前，集团拥有全资、控股、参股企业100余家，其中包括13家控股、参股上市公司，拥有“新华联文旅”“东岳制冷剂”“华联陶瓷”“红官窑”“赛轮轮胎”“太子奶”等多个中国知名品牌，各类发明专利超过6000项，员工近7万人，企业综合实力连续16年跻身中国企业500强行列。
但是在公告的概括介绍中，新华联控股并没有介绍如此大的规模，而是表示其直接持有的公司体量为三十余家控股和参股子公司，直接或间接持有新华联文旅、东岳集团有限公司（00189.HK，简称“东岳集团”）等 8 家上市公司股份。
虽然相比集团官网的介绍新华联控股的体量小了一些，但值得注意的是，在招募意向重整投资人的公告里，特意提到，“投资范围包括但不限于本公告正文‘一、重整企业概况’中所描述的各业务板块或资产，意向投资人可结合自身情况对新华联控股及新华联矿业持有或控制的多项或单项资产进行组合投资。”
关于这次破产重整，新华联控股有限公司董事长傅军在此前的“公开信”中表示，“司法重整也许是解决新华联债务问题的唯一办法。”
来源：新华联集团官网
他还强调，“司法重整不是破产清算。我们不存在资不抵债的情况，绝不会逃废债务。”
傅军的战略，
有的负债百亿、有的营收百亿
盘点傅军投资的业务板块，其实不同板块的公司，基本面相差很多，这也和傅军当初“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的战略逻辑有关。
在新华联控股招募意向投资人重整的资产中，8家上市公司分属4大板块。
其中文旅板块的新华联文旅，新材料制造板块的东岳集团，综合业务板块的新华联酒业有限公司、北京新华联会议中心有限公司、北京水芭蕉商贸有限公司等，是新华联各板块的业务主体；而投资金融板块主要以参股形式实现。
目前，新华联控股能否顺利招募意向投资人，主要看这些作为业务主体的公司资产和债务关系是否可以承受，其中新华联文旅和东岳集团又是比较主要的公司。
具体来看，截至今年第三季度，新华联文旅总负债383.66亿元，其中有约300亿元为流动负债，总资产约为411.12亿元。此外，新华联文旅一年内到期的非流动负债约101.92亿元，而期末现金及现金等价物余额约6.33亿元。
财报中的数字并不能完全体现新华联文旅在债务上的压力，实际上，多家债权人已经在通过诉讼来追讨债务。
北京银行股份有限公司长沙分行、工商银行长沙德雅路支行等已经向法院起诉新华联文旅以及下属子公司长沙新华联铜官窑国际文化旅游开发有限公司（简称“长沙铜官窑公司”），合计约14.57亿元。
来源：新华联集团官网
其中北京银行长沙分行要求长沙铜官窑公司偿还金融借款本息合计约8.65亿元，而工商银行长沙德雅路支行长沙铜官窑偿还借款本金5.92亿元及利息、罚息、复利。
在被催债的背后，是受疫情等因素影响，导致新华联文旅及长沙铜官窑近年来亏损较多。
公开资料显示，2021年末，长沙铜官窑总资产约92.56亿元，总负债约84.54亿元，全年营业收入、净利润均为负值，年度亏损3.13亿元。
而新华联文旅2020年和2021年净利润都是亏损，分别亏损约12.86亿元和约28.93亿元。2022年前三季度，新华联文旅继续亏损约14.8亿元。
此外，新华联文旅今年第三季度出现营收下滑，而上半年营收还是同比增长，未来能否维稳，还要看市场恢复情况。
相比文旅板块的惨淡，新材料制造板块的东岳集团则是一片涨势。2022年上半年，东岳集团营收约101.13亿元，净利润19.68亿元，同比分别上涨56.29%和147.57%。
负债情况来看，东岳集团今年上半年总借贷金额约为6.71亿元，而银行及现金总额约56.71亿元，资金较为充足，债务压力较小。
从上述两个主要板块的业务主体公司也可以看出傅军的战略思路，他曾经在接受媒体采访时表示，“企业有一定的资本的时候，必须考虑到我不能把所有的鸡蛋放到一个篮子里。”
纵使战略得当，新华联控股依然没有跳出经济下行的周期，迎来破产重整的局面，而唯一让人欣慰的是，现在的新华联仍然有拿的出手的资产。
或许正如傅军在“公开信”中所说的，“我们创业32年，企业基本面仍然较好，潜力很大。新华联有5家龙头企业和独角兽企业，有9家高新技术企业、8家上市公司......努力化解债务风险是完全有希望的。
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