来源：环球老虎财经app
作者： 盛佳荦
上会前一天，西安知名饮料“冰峰”紧急撤回了IPO材料，仅留下54项未回答的问题。穿透股权后，冰峰实控人张军或为“代持”，盈信国富林劲峰才是幕后操盘者，关联交易扑朔迷离，意指“新瓶装旧酒”？
只差临门一脚，冰峰饮料中止了IPO。
5月18日，证监会官网显示，原定于19日召开2022年第57次发行审核委员会工作会议，因西安冰峰饮料股份有限公司已向证监会申请撤回申报材料，决定取消该次会议对该公司发行申报文件的审核。
冰峰饮料回应称，融资计划有所调整，据企业长远发展需要，决定暂缓上市进程。
值得一提的是，去年12月的招股书反馈意见中，证监会曾对冰峰饮料提出高达54项疑问，并要求其作出书面说明。随着冰峰撤回IPO材料，有关这家知名汽水厂的种种，再次潜入水面之下。
将资本枝丫一一梳理，一场中道折戟的IPO和一份未完成的招股材料背后，一位“白酒猎手”的上市野心若隐若现。
关联交易之谜
拥有70多年历史的冰峰汽水，是陕西几代人的回忆，与凉皮肉夹馍齐名。
从业绩上看，这家老字号饮料却始终在“原地打转”。
2018到2021年上半年，冰峰主营收入分别为2.86亿元、3.02亿元、3.33亿元和2.19亿元，净利润分别为6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元和6156.15万元，营收主要来源于“冰峰”玻璃瓶橙味汽水等四款产品。
除了增长乏力，冰峰饮料还存在销售渠道“过于集中”的问题。据招股书，冰峰饮料八成营收集中在陕西。且公司目前的销售模式以经销为主，报告期内，经销收入占公司主营收入91％以上，电商占比基本不超过5％。
贡献超九成营收的经销商，编织成了更大的“关联交易之惑”。2018年至2021年上半年，冰峰饮料从关联方的采购金额合计分别为3827.96万元、3926.81万元、2786.3万元和2366.82万元，占营业成本比例分别为26.65％、26.35％、15.73％和20.69％，已逼近30％的监管警戒线。
证监会意见中，也要求冰峰饮料说明，客户较为分散的原因及合理性、大客户与经销商是否与公司存在关联关系或其他利益安排、对经销商主要采用“先款后货”的销售结算方式下应收账款主要来源、是否存在通过关联交易调节成本费用的情形等。
而据招股书，进行采购金额占比较高的关联方，名字都颇为近似，如西安市西糖烟酒连锁超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、西安唐久物业管理有限公司，往往带有“西安”、“糖”、“酒”等字眼，股权穿透后，均与冰峰饮料大股东西安糖酒集团有关。
西安糖酒集团看似国企，实则已于2008年进行股改。2015年，西安糖酒集团以5亿元对价出让35.7143％股权，引入民营投资公司盈信国富，待其入场，又拿出4亿与盈信方面成立一个新合伙企业，执行合伙人是盈信国富旗下资管公司。
对此，证监会还要求冰峰饮料补充披露，控股股东糖酒集团国企改制时的股权受让方，股权转让过程，股权转让价格、确定依据及其公允性，价款支付情况，受让方资金来源及其合法性，是否造成国有资产流失。
截至目前，冰峰方面并未予以回复。
神秘实控人
从节奏上看，冰峰饮料的IPO报会之路，颇为紧凑高效。
2021年1月，冰峰饮料与华创证券签署了上市辅导协议，正式启动IPO工作。半年后，公司迅速递交招股书，宣布冲击深市主板。
招股书显示，冰峰饮料IPO拟募资6.69亿元，约65％将投入营销。具体将投向玻璃瓶装生产线改扩建项目、营销服务网络升级及品牌建设项目、信息化管理平台建设项目，分别将投入1.99亿元、4.3亿元、4032.99万元。
2021年12月，证监会官网披露冰峰饮料首次公开发行股票申请文件反馈意见，要求补充披露多项信息，包括规范性、信息披露，关联交易调节收入利润或者成本费用、是否存在利益输送等54项疑问。
当月14日，冰峰饮料更新了招股书，较上一版整整多出125页，针对上述问题进行补充披露，并否认了其他利益安排、以及国有资产流失问题。最终，等不到二次反馈意见，公司选择主动撤回了申请材料。
对于这一行为，投行人士指出，主动撤回材料一般是企业根据当下情况，参考窗口指导意见，认为较难上会获批；也可能是企业内外已发生重大变化，需要补充修正材料，故暂时撤回。“由于冰峰招股书去年12月刚刚更新，至今不足半年，故公司判断过不了的可能性较大。”
此时，距离冰峰饮料排队上会仅11个月，从申请上市辅导开始算也不足一年半，大进大退背后的操盘者是谁？
招股书显示，冰峰饮料目前仅有两个股东，分别为西安市糖酒集团有限公司（以下简称“糖酒集团”）和西安久悦酒业有限公司（以下简称“久悦酒业”），占股分别为99％和1％，而后者由糖酒集团100％控股，也意味着冰峰饮料是糖酒集团的全资子公司。
▲图片来源：冰峰饮料招股书
冰峰饮料的董事长兼法人张军，直接持有糖酒集团10.07％股份，又通过五家公司间接持股控制，合计拥有糖酒集团56.12％的股份，是糖酒集团和冰峰饮料的实际控制人。
然而，张军在合计拥有糖酒集团46.05％股份的五家公司内，实际仅担任GP（普通合伙人），真正的幕后老板另有其人。
工商资料显示，糖酒集团大股东为深圳市盈信国富实业有限公司（以下简称“盈信国富”），持有糖酒集团35.7143％股份。盈信国富是一家成立近20年的投资企业，由林劲峰个人控制91.34％股权。
值得一提的是，盈信国富其所持糖酒集团35.71％股权已质押，这也意味着冰峰饮料上市后，存在大股东质押被执行的风险。
林劲峰本人也“不便”担任实控人。据企查查，其实际控制近百家大小企业，三年内有多条破产重整、列为被执行人等风险信息，仍待解决，若作为冰峰饮料大股东与实控人，或已触及监管红线。
“白酒猎手”林劲峰
盈信集团林劲峰，混迹资本江湖二十年，涉足白酒、房地产、金融、家居零售等领域，但最有名的还是在白酒上的投资。
资料显示，林劲峰为70后潮州人。1996年，其创立深圳市巨万实业股份有限公司，主要做华南地区快速消费品市场的全渠道营销商。积累了一定资本与经验后，2003年创办了盈信投资，个人持股71.54％，全身心投入投资。
当年6月，林劲峰便以几乎全部资金1200万元拍下茅台股，成为第六大股东，直到2015年6月退出，持股12年，收获11.43亿元，回报率超95倍，也因此一战成名。2008年和2010年，盈信投资还两度短期持仓五粮液，加起来7个月，以6700万成本，获得近840万收益。
从林劲峰投资轨迹看，绝大多数的精力放在了白酒上，且亲自下场参与经营。
2007年，盈信投资入股陕西西凤酒股份有限公司，持股比例8.86％。跟冰峰饮料正是此时结缘，林劲峰顺藤摸瓜拿下了母集团西安糖酒，“顺便”收获了一众扎根西安的酒类资产，西安秦汉酒文化产业园有限公司、西安久悦酒业有限公司、西安市西糖烟酒连锁超市有限公司以及分支机构西安酒厂。
“我发现‘冰峰’汽水这个品牌不得了，渠道铺货率90％以上，动销旺盛，品牌知名度和美誉度几乎满分。”林劲峰在2016年亲笔信中称，“当时就通过西凤酒集团秦董事长的介绍直接登门拜访张总（西安糖酒集团董事长张军）……相谈甚欢，相见恨晚，以致后来迅速地完成了盈信当时最大规模的对外投资。”
2009年9月，盈信投资以4.5亿元收购安徽双轮酒业。2014年改制成立徽酒集团，旗下包括高炉、双轮、高炉家、迎客松和中国徽酒等品牌。2015年，任董事长的林劲峰高调宣布，计划让徽酒集团2018年上市，却至今仍未动静。
2020年，林劲峰透露，IPO是徽酒集团不变的目标，在规划中未来将以徽酒集团全资子公司迎客松徽酒作为上市主体。
其进一步表示，徽酒集团将做产业孵化，发展成盈信集团旗下在消费品领域的旗舰。当年11月，徽酒集团便全资收购了贵州省仁怀市茅台镇茅源酒业，并面向华东地区推出了一款高端酱香型白酒产品。
不过从市场环境来看，酒企IPO的窗口正在越来越窄。2021年8月份，市场监督管理总局召开《白酒市场秩序监管座谈会》，重点讨论了部分香型白酒发展过热、资本涌入白酒行业造成过度竞争和风险加大、部分白酒品牌提价涨价过于频繁等问题。
此后近一年来，任凭消费品牌掀起A股报会热潮，新白酒股却无法破冰，国台酒、郎酒、习酒、圣窖酒等多次碰壁，仍在继续挑战。对仍怀上市梦的林劲峰而言，将冰峰饮料从西安糖酒中拆出，单独上市，或许也是一种解法，可惜暂未跑通。
更重要的是，林劲峰身上挂着高达160项关联风险，其控制的1家企业陷入破产重整，两家企业被法院强制执行。投资、地产板块恐盈利不再，冰峰饮料如此“掩耳盗铃”的招股书，或也暗示其融资需求迫在眉睫。
