LME镍日内涨幅73.93%创历史新高，网传是因为瑞士资金盯上了世界镍王。

嘉能可 VS 青山控股

需要介绍的是世界镍王具体的指代，即浙江民营企业，世界五百强的青山控股。青山具有全世界最大最全的镍生产线，是当之无愧的世界镍龙头企业，据传本次事件中套保空单头仓达20万吨。相较于上期所和LME库存总和的不到十万吨，可见其产出能力的突出。

而标题中所说的瑞士资金指代的是，嘉能可斯特拉塔股份有限公司。在《财富》杂志社公布的2015年度《财富》世界500强排名中，嘉能可曾位列第十。

早在2月15日，彭博社就曾在《＂大佬＂交易员对阵神秘镍囤货商》一文中提及，青山的20万吨镍空单被盯上了，只是当时并未明确点出对手是谁。也就是说，这场针对浙江青山的狙杀，从一个月前就已经开始准备了，而为什么嘉能可要选择在当前这个时期开始发难呢？

信达期货研究所认为，相关逻辑如下，供参考。

核心逻辑

那么，首先绕不开的第一点，自然是乌俄战争。受到乌俄局势影响，俄罗斯最大的镍业公司诺里尔斯克镍业受到制裁，海外对于俄镍供应的担忧日趋严重。但对国内来说，不可能坐视俄罗斯倒下，因此反而可能会增加俄镍的进口，因此内外价差迅速拉大。在LME盘面日内疯涨73.93%的情况下，进口亏损已经扩大到了不可思议的程度。但是内外盘价格不太可能长时间无限制拉大价差。基于这样的认识可以尝试内外反套，即空LME镍多沪镍的套利组合策略（1：5）。

而昨日LME库存已经下降到不足7.7万吨；国内社库约有1.3万吨。全球显性库存不到10万吨，远远低于去年对于库存的消耗量。在这样的库存前提下，又给多方提供了向空头逼仓的机会。

同时基本面本身的偏多也配合这波行情。

供应端：作为国内最大的进口来源，菲律宾依然处于雨季，从时间节点上来看在四月份传统雨季结束，当前镍矿应当处于全年当中库存最低、最紧缺的时间点。镍铁方面，前期由于环保因素减产、限产的镍铁厂开始全面复工，因此产量会有恢复，但是当前镍铁依然处于较为紧缺的状态。

需求端：下游不锈钢复产顺利，电解镍对镍铁升水大幅回升，镍豆自融制硫酸镍工艺处于亏损状态。湿法中间品和高冰镍短期未见产能释放，因此电解镍需求短期依然会受到新能源电池方面的需求而偏强。从终端来看，基建的发力和房地产的回暖都会使得中期对于不锈钢的需求处于偏强的状态，但是不锈钢本身由于投产较多，会处于供需两强，使得不锈钢跟偏向于震荡。

对于电解镍来说上述因素皆偏向利多，包括不锈钢供需两强，以及终端来自房地产和基建的需求。同时作为三元电池的正极原料，在新能源电池高镍化需求之下，新能源汽车方面产销皆预期大幅增长，也将提供对镍的需求。

结论

结论：在资金狙杀空头，多头逼仓，再叠加基本面本身偏多的情况下，LME疯涨，本轮博弈资金完胜。沪镍受到熔断机制保护，可能在之后几天会向LME镍价靠拢。但是内外盘价格不太可能长时间无限制拉大价差。基于这样的认识可以尝试内外反套，即空LME镍多沪镍的套利组合策略（1：5）

操作上建议：不锈钢尝试追多，或可尝试空LME镍多沪镍的套利组合策略（1：5）

风险因素：环保再度趋严，高冰镍冲击市场，乌俄战争，内外价差继续走阔