这是一组有着代表意义的时间节点。

2020年8月3日，河南省豫煤矿机有限公司以永泰能源不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，向山西省晋中市中级人民法院申请对其进行重整。

2020年9月25日，经审查并层报最高院批准后，晋中中院裁定受理永泰能源破产重整案，并于同日指定永泰能源清算组担任管理人。

2020年11月17日，永泰能源重整第一次债权人会议核查了部分债权，表决通过了《成立债权人委员会相关事项的议案》。

2020年12月16日，第二次债权人会议召开，《永泰能源股份有限公司重整计划（草案）》表决通过。

2020年12月30日，晋中中院裁定确认《永泰能源股份有限公司重整计划》执行完毕。

至此，山西首例上市公司破产重整案，截至结案日全国最大的民营上市公司重整案、全国涉及违约债券金额最大的上市公司重整案，在晋中中院尘埃落定。

透过一个个紧凑的时间节点，“永泰能源重整案”进程亦清晰可见。

从2020年9月25日到12月16日，历时83天，晋中中院裁定批准《重整计划》、终止重整程序，按照法律规定审结案件。

从2020年9月25日到12月30日，历时97天，晋中中院裁定确认《重整计划》执行完毕、终结重整程序，按照实质标准审结该案。这是截至结案日，全国审理千亿级资产规模上市公司重整案，用时最短的案件。

伴随着案件的成功落幕，永泰能源也在历经97天的生死渡劫后，迎来了希望再生。

2021年1月19日起，永泰能源股票撤销退市风险警示及实施其他风险警示，公司股票简称由“*ST永泰”变更为“ST永泰”，公司股票“摘星”。

2021年4月30日起，永泰能源股票撤销其他风险警示，公司股票简称由“ST永泰”变更为“永泰能源”，公司股票“摘帽”。

2021年下半年，公司股票恢复进入两融标的和中证指数，股价稳中有升。

那么，当初为什么选择司法重整？重整中巨额转股如何平稳维护股价？怎样保障各方权益、重整成果、司法权威？

循着案件的完整脉络，连日来，记者走访晋中中院一一探究。

民营巨头深陷困局是“破”是“救”

永泰能源，这个曾经在债务重压下，濒临破产的综合能源民营巨头，是“破”是“救”的选择，牵一发而动全身。

成立于1992年的永泰能源，主营业务为煤炭、电力、石化等能源产业，经过多年发展，已形成煤电一体化为基础的综合能源供应商格局。永泰能源是山西省最大的民营上市公司、A股市场最大的民营能源企业。

2018年7月初，因受经济下行压力增大、融资政策不断缩紧、债务规模较大、“短贷长投”等因素影响，永泰能源发行的一只高达15亿元的短期融资券未能按期兑付，构成实质性违约，触发了债券交叉违约条款，导致永泰能源的股票和四只波动较大的债券停牌，永泰能源债券接连“爆雷”。

至2018年12月31日，永泰能源合并报表资产总额1065.29亿元、债务总额780.79亿元，永泰能源本部资产总额664.71亿元、债务总额436.88亿元。

看似公司尚未资不抵债，但实际上如不尽快解决债务问题，公司极有可能被逼进破产清算。而一旦进入清算，公司股价可能归零，32万余户中小股东投资可能全部受损；债权人的清偿率可能是清算状态下的37%左右，或更低；2万余名职工可能失去工作岗位，引发区域性金融风险，直接影响社会稳定。

经各方反复研究、论证，认为司法重整可以停止计算利息、锁定债务规模，可以解除财产保全措施、中止执行，是化解公司债务危机的唯一可行途径。

“救”！成为终极选择！

府院联动创造“主战场”晋中速度

对于在破产边缘的企业来说，重整被视为起死回生的救命稻草，如果重整“给力”，企业或将实现再生价值，而一旦出现问题，后果则将关乎生死。

案件审理的压力，由此可见一斑。

永泰能源重整案涉及债务规模庞大、股民众多，为避免区域性金融及社会风险，山西省委、省政府对案件处理十分重视，主要领导多次对案件办理作出重要批示。

晋中市委、市政府成立了由市委书记、市长任“双组长”的重整处置协调领导小组，全面指导、协调重整工作。市委领导多次听取重整进展汇报、主持重整协调推进会，解决重整中遇到的资产处置、子公司协议重组等难题。

最高院将涉永泰能源及其41家关联公司与实际控制人的142件诉讼、执行案件指定晋中中院集中管辖。考虑到晋中中院缺乏审理破产案件经验的实际，最高院在听取汇报后为重整工作把方向、指路径。时任省高院院长孙洪山在重要时间节点、重大问题处理上10余次听取专题汇报，精准指导案件办理，保证了重整及时、高效、优质完成。

永泰能源重整案立案后，晋中中院第一时间成立了院长史红波任组长的重整工作领导组，下设6个工作组对重整工作各司其职、协调推进。正式办理阶段，选派业务扎实的三名审判人员组成合议庭（其中硕士两名），专门负责案件的审理工作，严控时间节点，步步为营，稳扎稳打。

重整两大难点与数个“全国首例”

“集中全院司法资源，尽快稳住局面，一定要全力以赴打赢这场硬战。”2020年8月11日，在破产重整工作领导小组成立会议上，晋中中院院长史红波的话掷地有声。

的确，这场“硬战”一波三折，遭遇了两大难点，也创造了属于晋中中院的数个“全国首例”。

难点一：债权人等违反限售规定抛售股票。

《重整计划》规定的债务清偿方式之一，是以资本公积金转增的股票抵偿债务，转增股票数量达97亿多股。经征求多数债权人意见，《重整计划》规定设限售期，限售两年，前6个月不能出售，之后债权人可每个季度减持1/6。但在执行中，还是发生了违反限售规定，大额抛售转增股票情况。

晋中中院适时提出了化解方案：

首先，冻结抵债股票。转增股票恢复上市交易当日，就发生了债权人大额抛售股票情况，法院即赴上海中国证券登记结算有限公司，对转增股票办理了冻结手续。这在全国已审结上市公司重整案中属于首例。

其次，司法罚款。由于技术上有划转与冻结股票存在一天空档期问题，第二次划转股票又出现了债权人抛售转增股票情况。法院决定对抛售股票的9家债权人等，比照拒不履行人民法院已经发生法律效力的判决、裁定的情形，采取罚款强制措施。对违反《重整计划》抛售股票的债权人进行司法处罚的，本案是首例。

难点二：违约债券重整化解后，如何注销登记没有明确规则。

永泰能源有140多亿债券产品处于违约状态，通过重整，对债券进行了清偿安排，但对这些债券怎么摘牌、注销，监管部门尚没有明确规则。

经与监管部门多次沟通，监管部门同意以《重整计划》执行完毕裁定书为依据，对所有债券进行了登记注销。本案是债券监管机构，首次以法院出具的《重整计划》执行完毕裁定书为依据，对违约债券全部进行登记注销。

示范案例迸发“法治+市场”高光时刻

这是一组有着典型意义的数据统计。通过重整，普通债权人的债权清偿率由清算状态下的36.57%变为全额清偿。公司2万余名职工就业岗位得到保全。32万余户中小股东持股数额没有变化、股权不做除权处理，其还可能通过股票价格回升，弥补损失甚至获益。维持了上市公司的主业不变、产品不变，没有进行资产置换、没有停产半停产，实现了企业就地重生。

是的！永泰能源或将再现“高光时刻”！

“公司的优质资源得以保留，债权人和中小股民利益得到了最大限度保护，企业、股东、职工、债权人、政府等实现多赢共赢，取得了法律效果和社会效果的有机统一。”案件主审法官、晋中中院民四庭庭长郝永丽坦言，坚持市场化、法治化、信息化原则，是重整成功的关键因素。

回看案件审理的点点滴滴，晋中中院主审团队也在无数个日日夜夜的创新中，摸索出自己独有的办案思路：

永泰能源本身是控股平台，其经营业务、核心资产均在下属子公司，但子公司也负有高额债务，如果仅对能源本部进行重整，将面临缺乏偿债资金来源问题。经与债权人反复沟通，没有按照传统的母子公司合并重整模式进行，而是采用“上市公司庭内司法重整与子公司庭外协议重组”同步进行的方案，最终实现了整体化解母子公司债务风险的目的。

“永泰能源千亿资产重整案”的成功司法实践，对于旨在建设全省全方位推动高质量发展先行区的晋中市来说，可以说是一次以法治为主导，以创新为要素，以真正为企业纾危解困为关键，以优化营商环境为目的的司法审判探索与尝试。

该案也成为全国破产案件府院联动的又一示范案例，对山西乃至全国上市公司重整，尤其是民营企业上市公司重整有着重要借鉴意义。

（来源：晋中法院微信公众号）