来源：21世纪经济报道

　　记者：叶麦穗

　　又到了呵护流动性的季末，央行公开市场今日进行1000亿元人民币14天期逆回购操作，因今日有600亿元7天期逆回购到期，实现净投放400亿元。其实自9月17日以来，央行已连续10个交易日开展14天期逆回购。

　　数据显示，9月26日至30日，央行连续5天开展1000亿元14天期逆回购，累计逆回购5000亿元，逆回购到期1700亿元，9月26日至30日累计净投放3300亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，节前逆回购期限拉长，额度扩大，属长假前惯例操作，主要是为节前削峰（避免节前资金面吃紧过度推高市场利率）、节后平谷（节后市场资金大规模回流银行体系，逆回购资金到期有助于避免市场利率大幅下行）。

　　安信证券的研报表示，最近两周央行公开市场连续净投放，以维护季末流动性稳定。另一方面，根据跟踪的超额流动性指标显示，继7月超额流动性指标转正后，8月超额流动性指标继续上行至4.89%，除了去年高基数逐渐减弱的影响外，稳健偏宽松的货币政策带动流动性环境的改善。另外，8月社融下滑，融资需求不足导致宽信用尚未见效，近期央行会议指出，“推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策”。因此综合而言，目前处于外紧内松的环境，国内政策环境友好，内资增量资金及其交易活跃度明显提高的情况下，有利于对冲海外政策变化的不利影响。

　　华泰期货分析师孙玉龙认为，期债继续遵循“资金不紧，期债难跌”的原则，美联储政策和通胀预期升温均难以影响债市的反弹节奏。在央行有意呵护流动性，且信用未见明显扩张之际，此前债市的调整更多是预期“监管趋紧”和“信用拐点”，获利盘借机止盈导致，资金面总体无忧，9月平稳跨季可期，基本面依然利好债市，期债维持谨慎偏多的态度。

　　对于接下来的走势，中信证券研报指出，回顾9月月内资金面走势，整体上先升后降，但仍然维持在相对平稳的水平；10年期国债收益率也震荡小幅上行，月内一度突破2.90%。进入四季度，地方债供给持续加速，但从9月末公开市场操作来看，央行维稳资金面的态度比较明确。经测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，10月流动性缺口在6000亿元附近。而央行操作方面，考虑到目前海外压力、通胀压力以及对结构性政策支持的需求，后续货币政策将呵护流动性平衡，但整体难现宽松。