来源：证基风云

作者： 朱灯花

　　当前阶段财富管理转型成为行业投资驱动力，亦将推动行业走向长期成长性，具备互联网流量优势的渠道分发方和优质资产供给能力的产品提供方有望持续从中获益。

　　股市人气持续活跃，9月8日，A股连续36个交易日成交额破万亿元，增厚券商收益。北交所设立消息利好券商、新三板等的效应有所降温，新能源在回调，白酒医药又低头了，而此前“被锤”的游戏要上天。

　　板块轮动，概念炒作很明显。券商概念股连续“抬头”后今日微跌，东方财富今日盘中一度创年内新高36.75元/股，东方证券近三日涨幅超过16％，7月1日至今猛涨87％；元宇宙概念继续火爆，汤姆猫、数码视讯、中青宝、宝通科技、当虹科技相关个股20％涨停。

　　“近期来自楼市的资金和居民财富明显进入股市，市场交易行情活跃。”某沪上券商营业部负责人告诉《国际金融报》记者，其所在机构进行财富管理转型近一年时间，总体表现良好。转型关键还是在于客户资金规模，以支撑财富管理业务发展。

　　上半年股价与业绩背离

　　中国证券业协会对证券公司2021年上半年度经营数据进行了统计，证券公司未经审计财务报表显示，139家证券公司2021年上半年度实现营业收入2324.14亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）580.4亿元、证券承销与保荐业务净收入267.81亿元、财务顾问业务净收入30.54亿元、投资咨询业务净收入24.01亿元、资产管理业务净收入144.68亿元、利息净收入308.54亿元、证券投资收益（含公允价值变动）697.88亿元；2021年上半年度实现净利润902.79亿元，125家证券公司实现盈利。

　　上半年券商业绩亮眼，但股价却表现低迷。8月初后股价才开始震荡回暖，8月1日至9月8日累计涨幅超过21％。个股方面，东方证券、申万宏源、长城证券、广发证券、华泰证券等9只个股，近20日涨幅超过20％，财富管理概念成为个股表现的重要驱动因素。

　　国泰君安指出，2021年券商业绩增长的本质原因来自居民权益类资产配量需求旺虚推动财富管理产业链大发展，以及机构客户多样化需求发生带来金融资产扩张。居民向权益类资产配置趋势明显、市场广大，券商代销收入同比大增142.2％，权益类公募基金保有规模同比微增﹐财富管理转型驶入快车道。

　　公募业务作为财富管理转型的重要抓手，为财富管理转型提供优质产品。东方证券表示，上半年积极推进经纪业务向财富管理转型，从渠道管理和存量客户服务方面入手提升业务发展。比如在基金投顾业务方面，将以取得基金投顾业务牌照为契机，再度深化改革，围绕客户长期利益有效增值进行系统性和全局性产品体系建设。在千人千面基础上不断改善客户体验，在营业部层面进行更加精细化的营销管理，全力以赴成为专业、纯粹和具有行业责任的财富管理机构。

　　记者注意到，财富管理转型成为券商机构成长性预期关键词，被视为券商板块最优主线机会。

　　兴业证券在研报中分析，当前板块盈利与估值错配严重，看好财富管理产业链优质公司。从政策周期看，当前监管周期仍保持宽松状态，为券商展业提供良好政策环境；从市场周期看，当前板块PB和ROE分别处于2012年来底部上浮约42％、65％的分位区间，估值和盈利明显背离，过度错配孕育充足修复空间。当前阶段财富管理转型成为行业投资驱动力，亦将推动行业走向长期成长性，具备互联网流量优势的渠道分发方和优质资产供给能力的产品提供方有望持续从中获益。

　　哪类券商更易冲出重围

　　当前整个中国券商机构财富管理转型的水平如何？具备哪些优势的券商机构可以冲出重围？

　　麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军在接受《国际金融报》记者采访时表示，作为战略性布局，尤其大型券商大幅推动财富管理业务趋势明显，并且正发生以下几个变化：

　　一是产品代销转向配置顾问。在推偏股类的产品过程中，投研能力确实是发挥了较大优势。

　　二是越来越多的账户全权委托客户。券商在这块有着天然优势，特别是股票研究等投研能力。

　　三是抓住如家族办公室、企业家等超高净值客户。可以看到当前券商在招很多私人银行的顾问充实团队，通过线上赋能投顾等方式为高净值客户提供更好的服务。

　　四是注重运营和风控。操作风险暴雷不断，风控和运营线上化、智能化和管理手段科技化，这是很明显的变化。

　　麦肯锡全球董事合伙人马奔也向《国际金融报》记者补充道，在整个大财富体系当中，券商发力财富管理业务明显具备优势。

　　第一，客户优势，券商客户大多是股民，在整个资本市场中相对经验丰富，风险偏好也更好，比银行客户的风险承受能力要强。

　　第二，互动性更强。基于券商经纪业务体系平台，所带来的客户在财富管理上的互动频率更高。商业银行客户更多是资产配置型，把一个产品放比较多时间，而券商客户交易频繁，可以实现更多互动性。

　　为什么券商非常重视数字化财富管理？马奔认为，这些入口可以很好地介入客户财富管理需求，通过原先满足客户权益、交易的需求，到满足客户权益产品配置的需求，再到满足客户固收或现金管理资产配置的需求，这条路径其实非常清晰，券商也正围绕此路径去更好服务客户整体性财富管理的需求。