你好，欢迎来到第9讲。在这一讲中，我将为你讲述哈里·马科维茨的现代投资组合理论。

你是如何选择投资组合的？沃伦·巴菲特说：“从公元前600年开始，价值的标准就被一个叫伊索的人流传了下来。一鸟在手，胜过两鸟在林。”巴菲特认为，伊索充分理解了风险和收益之间的权衡。

投资组合的理念不仅仅适用于金融安全。古代的农民必须决定种植哪种农作物才能丰收——小麦、玉米，还是酿酒的葡萄。

因此，不要把所有鸡蛋放进同一个篮子里的思想可以追溯到数百年前。这种说法可以归功于很多人，包括作家米格尔·德·塞万提斯在他的经典小说《堂吉诃德》中的描述。

还有，莎士比亚在《威尼斯商人》中也写到了跨时间和品种配置资产的策略。

但是，直到二十世纪五十年代，我们才有了一个严谨的测量风险的方法，当时一个名叫哈里·马科维茨的年轻研究生在《金融期刊》杂志上发表了一篇文章，内容与他在芝加哥大学的博士论文有关。

马科维茨对“把风险与回报放在同等重要的地位”这一思想做出了巨大的贡献，并因此获得了诺贝尔经济学奖。在马科维茨之前，风险的地位次于回报。

当人们试图减小风险时会采用类似散弹枪似的方法，即用一种很不精确的方法把风险分散在不同的资产、公司和行业中。

因此，现代投资组合理论起源于二十世纪五十年代早期，也就是马科维茨的理论。几十年后，该理论仍然被称为现代投资组合理论，这是为什么呢？

因为在过去的五十年中，投资理念发生的变化是渐进的，而不是剧变。在这一讲中，我们将会探讨现代投资组合理论的主要方面，它的创立者，以及它的含义。

哈里·马科维茨出生于1927年，在芝加哥长大。他毕业于芝加哥大学经济学系，在这里获得了学士、硕士和博士学位。

芝加哥大学以世界一流的经济学系闻名，它是诺贝尔经济学奖获得者数量最多的大学，其中包括米尔顿·弗里德曼和弗里德里希·哈耶克。马科维茨一生中取得的很多伟大成就都好像是来自巧合。

二十世纪五十年代早期，马科维茨正在为博士论文寻找选题。有一天，他在导师的办公室外等候时，遇见了一个股票经纪人。

这个经纪人建议马科维茨写一篇关于股票市场的论文。马科维茨的指导教授，雅各布·马尔沙克认为这个想法有一定的参考价值，就让他去找商学院的院长马歇尔·凯彻姆讨论一个适合的题目。

马歇尔·凯彻姆当时是《金融期刊》杂志的总编。凯彻姆建议他读一下约翰·威廉姆斯的著作《投资价值理论》。这本书是在1937年出版的，现在仍然是大部分学校金融课的教材。

威廉姆斯认为，股票的价格等于未来股息的价值，根据货币的时间价值进行调整。