华泰期货：PMI开年两连降 旺季有望企稳回升
金融界2021-03-01 09:36
来源：华泰期货研究院
作者： FICC组
2021年2月，官方制造业PMI为50.6％，比上月回落0.7个百分点；非制造业商务活动指数为51.4％，比上月回落1.0个百分点；综合PMI产出指数为51.6％，比上月回落1.2个百分点。
点评
1、1-2月PMI同比两连降，制造业供需延续减弱趋势
虽然1-2月PMI同比均出现回落，但是PMI仍居于荣枯线之上，制造业景气韧性延续。根据我们的预测模型，这难以撼动上半年制造业复苏根基。
从制造业PMI分项来看，新订单指数为51.5％，比上月回落0.8个百分点，说明下游市场需求转弱；原材料库存指数为47.7％，比上月下降1.3个百分点，说明制造业库存量降幅扩大；生产指数为51.9％，比上月回落1.6个百分点，说明制造业生产负荷放缓。
2、2月行业景气度整体偏弱，出口景气度下滑，但企业较为看好3月市场需求
分行业来看，医药、通用设备、电气机械器材行业生产指数高于制造业总体，且新订单指数均位于55.0％以上，表明相关行业产需两端扩张较快。
出口方面，制造业外贸业务景气度下降。新出口订单指数仅为48.8％，低于上月1.4个百分点；从市场预期看，出口企业生产经营活动预期指数为60.8％，多数制造业出口企业对外贸形势仍持乐观态度。
企业方面，大型企业保持平稳扩张；中、小型企业受春节假日影响较为明显，PMI分别为49.6％和48.3％，低于上月1.8和1.1个百分点，生产经营活动有所放缓。
经营预期方面，部分调查企业反映，3月份将进入产销旺季，市场需求有望回升，企业对节后行业发展信心增强。其中，通用设备、专用设备、汽车、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业生产经营活动预期指数均位于高位景气区间。
3、2月建筑业高位回落，服务业景气度减弱
建筑业景气度有所回落。建筑业商务活动指数为54.7％，低于上月5.3个百分点，表明受春节假日及天气因素等影响，建筑业施工进度有所放缓。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别为53.4％和68.2％，高于上月2.2和14.6个百分点，表明近期建筑业市场需求有所增加，行业发展预期向好。根据我们调研，近期下游建筑工程施工热度恢复一般，需求复苏可能有所延后。
服务业扩张力度有所减弱。服务业商务活动指数为50.8％，低于上月0.3个百分点，但幅度有所收窄。
4、钢铁行业PMI：2月国内需求趋于改善，海外需求继续回暖，3月钢价或震荡上行
从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI来看，2月份为48.6％，环比上升4.3个百分点，表明在春节因素影响下，钢铁市场仍有所回升。分项指数显示，国内钢材需求节后趋于改善，国外需求继续增加，钢厂生产明显上升，社会库存加快累库，原材料价格持续走高，钢价震荡上行。该委员会预计3月份，国内市场供需两端趋强运行，去库速度明显，钢材价格震荡上行，铁矿石价格持续高位运行。
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