20年来港股首调印花税，还记得那些印花税引发的故事吗？
新浪财经2021-02-24 22:03
来源：娱贯财经
今天市场真不消停。
一早1点多，新晋“基金一哥”张坤的网红基金“易方达中小盘混合基金（110011）”的拥趸们便收到了一条短信，告知从今天起该基金暂停申购、转换和定投。
上午还有另一则重磅来袭：为了增加收入，港府宣布将股票印花税从现行的.1%上调至.13%。
虽然只是上调了0.03%，但是市场反应很大。恒指下挫2.99%，失守30000点关口。香港交易所（388.HK）的股价迅速下挫，盘中一度下跌逾12%，创下2015年来最大单日跌幅，最终以下跌9%报收于509港元。
数据统计显示，当日南向资金净流出逾129亿元，自2020年12月18日以来首次出现净流出。当日净流出和实际净卖出皆创历史新高。
当天A股三大指数也皆以跌势报收，分别下挫1.99%、2.44%、3.37%。
市场反应如此激烈，也能理解：从A股的印花税调整历史来看，但凡印花税上调，股指必下跌。
H股自从1993年4月1日开征以来，皆为下调，上调印花税，则是第一次！自从2001年9月1日，港府把印花税率从.1125%下调至.1%，这个税率就再也没有变过。直到整整2年后，才在今天首次进行调整且为上调。
若是从调整幅度来看，这次确实是调整幅度最大（此前的下调点数为0.025%和.0125%）。
如果以现行H股0.3577%（0.25%+0.1077%）的交易成本来计算，这一次印花税上调三成后的交易成本就变成了0.3877%。
换言之，印花税上调后，交易成本上涨了约8%。对于投资壕客来说，确实也难以毫不在意。
如以港交所的交易规模来计算，一年的股票印花税税收约500亿港元。那么印花税上调后，会为港府带来多少收成呢？根据官方说法，自8月1日起正式实施后，将为2021年增加120亿港元的税收收入。
港府财政司司长陈茂波在财政预算案中提到，目前不适宜调整利得税及薪俸税税率，也不具备条件引入新税项。特府会持续审视、适时调整，并就新税项作研究及准备，适时开展讨论，寻求共识。
话下之意，从可操作性来看，调整股票印花税成了现实之选。
还记得14年前那桩“半夜鸡叫”往事吗
所谓印花税，是对经济活动和经济交往中设立、领受具有法律效力的凭证的行为所征收的一种税，因在应税凭证上粘贴印花税票作为完税的标志而得名。
1674年，当时忙于英荷战争的荷兰政府，为了摆脱经济危机，从当时众多应征设计者的税收方案中选中了印花税。从此，印花税成为“取微用宏”的重要税种。
1896年，当时清朝御史陈壁上书建言仿效西方的印花税制，三年后，使臣伍廷芳再次奏请实施印花税。因受到诸官员反对，数次“只听楼梯响”。直到1912年，当时的北洋政府才正式开征印花税，并颁布了印花税税法。
H股在1993年4月1日（愚人节这一天！）开始征收印花税，税率定为0.15%，28年来也仅调整过四次。在此前的三次调整中，1998年4月（也是愚人节这一天）和2000年4月的调整，恒指皆是在下探一段时间后触底反弹。
A股的征收时间更早，始于1990年6月28日，税率定为.6%，比H股的初始税率可高多了。最初是向股票卖方征收，当年11月23日开始又向股票买方征收。也就是说，此后开始了双向征收。
自开征印花税以来，3年间A股共调整了9次，其中只有两次是上调，即1997年5月和2007年5月。自2008年以来，印花税税率便一直保持在.1%，和H股本次调整前的税率一致。
在A股两次上调印花税之中，2007年5月3日的那次调整，让很多股民记忆犹新，史称“半夜鸡叫”，是足以在3年A股历史上里程碑式的重大事件。
是时候回忆一下当时的情形了——
2007年5月30日零点，当时的三大门户网站挂出了一条新闻：证券交易印花税税率由彼时执行的.1%上调至.3%，即上调幅度达300%。
有意思的是，这么一条重磅新闻，既没有出现在指定信披媒体三大证券报上，也没有出现在CCTV1的《新闻联播》里，而是出现在午夜的CCTV2的《经济新闻联播》。
不仅新闻发布的时间异乎寻常，在数天前相关部门还公开表态称近期没有上调印花税的计划。
因此，这则毫无征兆的消息震惊了整个市场。当日开盘后，股指从前一个交易日5月29日的最高点4335点，一路下滑至最低点3858点，一日击穿五个整数关口，跌幅高达477点。在一批权重股力挽狂澜之下，股指最终以下跌283点报收。
当日，900多只个股齐刷刷跌停，创下当年中国股市暴跌之最。B股也随之下挫，跌幅逾9%。
2007年绝对是资本市场历史上可以单开一篇来记录的一年。经历了数年“慢熊”，股市在这一年启动了新一轮牛市行情。
不过，股民们还没有充分品尝牛市的喜悦，在2月27日这一天，体会到过山车般的悲欢：当日午盘，沪指上探3048点的高位后，很快一泻千里，狂跌268点，连续击穿3000点、1900点和1800点三个整数关口，跌幅达8.84%（深市则下跌9.29%），创下自1996年12月以来单日最大跌幅，994只个股跌停。当天还同时引发了全球股市的大幅下跌。
结果，仅仅在三个月后，便又因为印花税上调，再次上演股市深跌、哀鸿遍野的一幕。
一厢是近千股跌停，一厢则是股市开户账户总数历史性地突破1亿户，10027万户。这一天，股市总市值达18万亿元，与当时的城乡居民储蓄总额一样，并与前一年的国民生产总值相当。
经过股市的洗礼之后，2007年10月，股指创下6124点的历史高点。
不过，从历史上来看，无论是印花税上调还是下调，股指的涨跌反应都是短期效应，不会改变股市的整体进程。
谁来撬动印花税的“魔法”杠杆
从股票印花税开征以来的调整可以看出，印花税发挥着杠杆作用，调整的目的多是为了稳定股市，以及适度调节炒股收益。
比如，2008年两度下调A股印花税，一次发生在4月24日，当时股市持续下跌，印花税下调0.2%，便是作为救市措施之一。另一次发生在9月19日，当时金融危机的阴影已席卷全球，A股印花税改为单边征收。这两次下调，都在当日带来股指大涨的行情。
这一次上调H股的印花税，其实也是给市值已超3000亿港元的市场进行“降温”。2001年9月1日H股下调印花税时，当时恒指正处在低迷之中，此举则为提振股市。
“半夜鸡叫”那次，有关部门上调印花税，则是为了抑制当时股市的狂热。之所以为市场诟病，是因为突袭的方式引发了市场的不满情绪。
市场也是慢慢进步的，监管者同样也在市场的洗礼中日趋成熟。随着信披制度的日渐透明和完善，如今这种明着打脸的事也不多见了。
这一次H股上调印花税，也不是突然之举。此前港府财政司司长陈茂波在1月10日发表的网志中便透露，有市民希望政府派发现金或消费券振兴经济，但同时有市民指政府赤字庞大，建议应“上调税率、开征新税项、及扩阔税基”。
2月24日正式宣布将上调印花税的消息后，香港交易所当日在2020年全年业绩传媒简布会上回应称，印花税提升不会在几个月内就实行，仍然需要立法过程。
至于A股印花税的调整，也正在立规建制。
2018年11月1日，财、税两大部委联合发布了《印花税法（征求意见稿）》，规定证券交易印花税的纳税人或税率调整，由GW院决定，并报全国人大常委会备案。
《印花税法（征求意见稿）》将印花税调整权赋予GW院，被市场认为是提升征税灵活度之举。因为现行的税法调整是由人大决定，由于人大的表决期较长，可能难以适应市场的短期变化。而由GW院进行调整，则便于相机调控，能更好适应实际需要。
2020年7月6日，发布的《GW院2020年立法工作计划》中，拟提请全国人大常委会审议的法律案第一项即为《印花税法（草案）》。
2021年1月4日，GW院常务会议通过了《印花税法（草案）》，证券交易印花税将正式纳入法律规范，现行印花税税收优惠政策总体不变。
草案通过当日，沪深两市成交额突破一万亿元。
此前曾有学界和市场人士建议取消股票印花税，毕竟现在放眼全球，还在征收股票印花税的并不多见了。
但是无论是从内地还是香港来说，股票印花税仍是很重要的财政来源。根据财政部公布的2020年11月财政收支情况，2020年前11月，在2906亿元的印花税税收中，证券交易印花税为1728亿元，占比高达59.46%，同比增长49.2%。
对于港府来说，印花税的作用同样不可忽视，尤其是在受到新冠肺炎疫情重创之下。
陈茂波指出，疫情导致港府财政赤字破纪录，财政储备降至8000多亿港元，一年间减少了近三成。
而在2020年港府收入中，印花税占比一成，而在印花税收入中，约有一半来自股票印花税。
相对其他税种，印花税的税负相对较轻，同时又可因交易量而频繁征收。按17世纪英国经济学家哥尔柏(Colbert）的说法，印花税就是属于“拔最多的鹅毛、听最少的鹅叫”的那类税种。
现在A股印花税是向卖方征收，如果想省下交印花税的银子，那就减少交易，做长期的价值投资者呗！
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