中国“钢铁航母”再升级：宝武太钢重组，后者业绩有提升空间
贝壳财经2020-08-21 20:41
8月21日，太钢不锈公告称，当日上午，山西省国有资本运营有限公司（下称“山西国资运营公司”）与中国宝武钢铁集团有限公司（下称“中国宝武”）签署协议。
山西国资运营公司拥有太原钢铁（集团）有限公司 （简称“太钢集团”）100%股权。根据协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。
业内人士认为，此次重组有助于中国宝武实现“亿吨宝武”“钢铁航母”的战略目标，同时，在华北区域控股一个不锈钢企业，可以丰富宝中国宝武对全国版图的辐射。
不过，已签约重组的太钢集团业绩仍有进步空间。评级报告显示，2019年太钢集团实现净利润31.93亿元，同比下滑。
太钢51%的股权无偿划转至中国宝武
根据太钢不锈的公告，100%控股的大股东山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制太钢不锈62.70%的股份，成为控股股东，公司实控人也将由山西省国资委变更为国务院国资委。
“本次划转有助于钢铁行业集中度的提升。”兰格钢铁研究中心主任王国清向新京报贝壳财经记者表示，根据该中心测算，去年末我国钢铁行业集中度为36.6%，中国宝武重组太钢后，行业集中度将达到37.7%，提升1.1个百分点。
多位业内人士介绍，中国宝武在此前制定的战略规划中提出，要以“成为全球钢铁业引领者”为愿景，努力打造“亿吨宝武”。此番重组有助于中国宝武实现“亿吨宝武”“钢铁航母”的战略目标，同时，在华北区域控股一个不锈钢企业，可以丰富宝中国宝武对全国版图的辐射。
王国清介绍，宝武集团通过多年的整合发展，在2019年联合重组马钢后其钢铁产能规模已近亿吨规模。目前太钢具备年产1200万吨钢（其中450万吨不锈钢）的能力，此次宝武联合重组太钢将助力宝武集团实现产能超越亿吨的目标。
据兰格钢铁研究中心监测数据显示，2019年，宝武集团粗钢产量9547万吨，太钢集团的粗钢产量为1086万吨，宝武集团联合重组太钢后二者粗钢产量合计达到10633万吨，“亿吨宝武”钢铁航母起航。
此外，联合重组也将带动太钢集团实现跨越式发展，壮大山西省国有经济，助推山西省产业结构转型升级，促进钢铁及相关产业聚集发展，实现更高质量发展。
新京报贝壳财经记者在山西省国资委网站注意到，今年6月4日，山西省委书记楼阳生在接待中国宝武董事长、总经理一行时曾表示，希望中国宝武充分发挥产业、资本、技术等方面优势，把山西作为战略布局的战略支点，积极参与山西转型发展，“山西将为中国宝武在晋投资兴业提供良好环境、给予全力支持”。
评级机构：太钢集团现金流对债务的覆盖能力显著下降
值得注意的是，已签约重组的太钢在业绩上仍存进步空间。
记者从太钢集团债券跟踪评级报告获悉，中诚信维持太钢集团主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。中诚信认为，太钢集团的钢铁综合产能规模较大，且不锈钢主体装备全球领先；拥有资源供应优势；财务弹性很强。
不过，评级报告也指出，2019 年以来，钢材下游需求减弱，对太钢集团盈利能力和经营获现造成一定影响，净利润及经营活动净现金流有所下滑。此外，太钢集团面临资本支出压力。截至2020年3月末，公司主要在建及拟建项目规划总投资92.54亿元，已投资17.78亿元，未来面临一定的资本支出压力。
具体来看，2017年-2019年，太钢集团实现营业总收入分别为809.57亿元、785.58亿元、797.15亿元，实现净利润分别为40.52亿元、46.34亿元、31.93亿元。2020年一季度，太钢集团实现营业收入176.28亿元，净利润3.05亿元。
评级报告显示，太钢集团2019年的业绩下滑是由于钢材价格整体下行，加之期间费用侵蚀较重。
除了业绩下滑外，太钢集团营业毛利率也出现下降，2017年-2019年，太钢集团营业毛利率分别为19.23%、20.30%、17.69%。2020年一季度，营业毛利率为14.37%。评级报告显示，这是由于原燃料价格上涨，贸易业务规模回升；疫情影响钢材产品销售价格下降等多种因素。
“2019年，太钢集团盈利能力及经营获现能力弱化”，评级报告更指出，太钢集团经营活动净现金流在扣除利息支出及股利后对债务本金的覆盖能力有所降低，自由现金流对总债务的覆盖能力显著下降。
从数据来看，2017年-2019年整体负债呈现下降趋势，分别为833.84亿元、765.44亿元、738.02亿元。不过，2020年一季度负债又回升至749.39亿元。
现金流方面，2017年-2019年，太钢集团的经营活动现金流分别为136.25亿元、103.85亿元、78.11亿元。2020年一季度，经营现金流为12.58亿元。
专家：“十四五”将是钢企兼并重组重要时间窗口
中国宝武如今堪称“钢铁航母”。今年8月10日公布的“2019年世界500强榜单”中，中国宝武以799.3亿美元的营收位列全球111位。
在中国宝武成长为钢铁巨无霸的背后，我国钢铁企业合并的大幕早已开启。
2016年7月27日，国家发改委披露，在多部委相关负责人参加的钢铁行业化解过剩产能现场经验交流会上提出，为实现行业结构调整和去产能目标，我国将通过兼并重组，形成一批超大型钢铁企业集团。
2016年9月，国务院发布《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》。这一顶层设计指出，到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内，其中包括8000万吨级的钢铁集团3家-4家、4000万吨级的钢铁集团6家-8家和一些专业化的钢铁集团，例如无缝钢管、不锈钢等专业化钢铁集团。
王国清告诉贝壳财经记者，预计“十四五”时期，将是钢铁行业兼并重组的重要时间窗口，大型企业将继续战略布局，不断通过兼并重组等方式实现企业在行业梯队中的占位，有助于钢铁行业集中度的进一步提升，助力钢铁行业实现高质量发展目标。
而具体到这次中国宝武与太钢的合并，王国清认为，强强联合下，中国宝武可以进一步提升市场竞争力。对于太钢来说，在中国宝武先进管理和技术带动下，以及企业各环节有效融合的协同效应带动下，有助于企业进一步降本增效，提升企业整体竞争优势。
不过，王国清也提醒称，在企业相互融合过程中，需要考虑太钢与宝武集团之间的管理对接，做好系统体系对接、管控架构对接、战略规划对接、业务协同对接、文化协同对接，把握好改革、发展、稳定的关系。
新京报贝壳财经记者 林子 编辑 赵泽 校对 李世辉
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