宁德时代近200亿投资上下游上市公司，会找谁？
新浪财经2020-08-13 17:19
来源：金色光
近日，宁德时代发布公告称，拟以不超过190.67亿元对上下游优质上市企业进行投资。据调查，我们发现公司近月动作频频，已经披露了近500亿的对外投资计划，未来3年内产能预计将增长200%以上，那么，目前A股市场哪些上市公司与宁德时代关系密切？
近两百亿资金“买买买”
宁德时代新能源科技股份有限公司（证券简称：宁德时代、证券代码：300750.SZ）于8月11日发布公告称，公司拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过2019年末经审计净资产的50%，即190.67亿元。
宁德时代认为新能源汽车及储能行业近年来快速发展，但产业链仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板，可能制约行业长期发展。为了解决这个问题，公司拟通过对产业链上下游优质上市公司进行投资，进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司市场竞争力。
（图片来源于摄图网）
同一天，宁德时代还发布了子公司的投资计划。据公告显示，为了进一步满足客户需求、推动业务发展、巩固市场地位，公司控股子公司时代吉利动力电池有限公司拟在四川省宜宾市临港经济技术开发区投资建设动力电池项目，项目投资总额不超过人民币80亿元。
值得注意的是，公司曾于7月21日注册了全资子公司宁德时代新能源产业投资有限公司，注册资本5000万元，主要经营范围为以自由资金从事投资活动。根据该子公司名称以及经营内容，这家公司可能是宁德时代未来投资的主体。
公司三年产能翻三倍或许是此次投资的主因
宁德时代近年来产能增速较快，多个项目在建，同时营收增速也保持在40%以上。据宁德时代2019年年报显示，公司现有产能为53GWh，产能利用率为89.17%，在建产能为22.2GWh。而2019年销量为40.96GWh，产销率达到86.66%，如果公司营收仍保持往年增速，则存在产能不足的隐患。
为解决该问题，公司正在积极扩产。据公司披露的扩产计划显示，预计未来2-3年将新增产能约138GWh，较现有产能增长200%以上。另外，公司还于7月份完成了197亿元的定增计划，这次定增资金主要用于：湖西基地项目扩建(40亿元)、江苏时代动力及储能项目三期(55亿元)、四川基地项目一期(30亿元)、电化学储能前沿技术储备研发项目(20亿元)以及补充流动资金(52亿元)。
在短短一个月左右，宁德时代合计披露了近500亿元的对外投资计划。这一系列动作不仅体现下游需求的快速增长，还显示了公司对新能源汽车市场的信心，这也应该是公司进行此次投资计划的诱因。
宁德时代在公告中表示：“产业链仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板，可能制约行业长期发展”，说明公司在进行产能快速扩张的同时，意识到上游公司产能可能会出现供应不足的问题，因此想要通过投资扶持上游公司，保持充足的供应。
过往投资看重控股权
需要注意的是，190.67亿元虽然看起来很多，但宁德时代本次投资标的为上市公司，这笔钱就显得不是那么充裕了。
据不完全统计，宁德时代对外投资公司45家，其中持股40%以上的达到33家，50%及以上的23家，全资控股的11家。
由此可见，公司进行投资时，追求的是控股权，目标是掌握标的公司的决策和经营权，而不仅仅是参股分一杯羹。因此，按照宁德时代往常的投资风格，公司购买的股份占比不会少，而上市公司的市值往往都比较大，收购成本要高于非上市公司，宁德时代或许会选择市值较小的公司进行投资。
历来重视对上游的把控
宁德时代主营新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司的主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。其中，动力电池系统2019年收入为385.84亿元，占总营收的84.26%，是公司的主要业务。
公司的动力电池系统主要产品为动力锂离子电池，而动力锂离子电池原材料主要包括隔膜、电解液、正极、负极四部分，占据电池材料成本的50%以上。公司的锂离子电池主要原材料包括镍、钴、锰、锂这几个元素，而这类元素价格波动较大，又有相当一部分产能在境外，对公司的采购成本有很大影响。
因此，公司历来对于原材料的供应都十分重视，据相关资料显示，公司已与格林美、嘉能可等公司签订长期采购协议，同时还通过境外子公司参股北美锂电业、北美镍业，布局原料供应，而本次投资计划可能还是围绕上游原材料展开布局。
A股谁与宁德时代关系密切？
从上游产品分析，电解液方面，天赐材料（002709.SZ）主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，主要产品为日化材料及特种化学品、锂离子电池材料，公司总市值198亿元。公司生产的锂离子电池材料主要为锂离子电池电解液和正极材料磷酸铁锂，据2019年年报显示，公司锂离子电池材料产品收入为16.98亿元，毛利率为27.16%，占总营收的61.63%。公司此前曾在互动平台表示，宁德时代是公司电解液产品主要客户之一。
江苏国泰（002091.SZ）主要从事纺织品、服装、机电、轻工、化工等商品的进出口贸易和外派劳务业务，总市值101亿元。其全资子公司瑞泰新能源为公司化工新材料和新能源业务的发展平台，主要生产锂离子电池电解液和硅烷偶联剂，报告期实现营业收入15.46亿元，毛利率25.83%，占总营收的3.93%，该子公司与宁德时代有相关业务往来。
新宙邦（300037.SZ）主要从事新型电子化学品的研发、生产和销售，主要产品有电容器化学品和锂电池化学品两大系列，总市值230亿元。公司2019年锂离子电池电解液收入为11.57亿元，占总营收的49.76%，毛利率25.47%。公司与宁德时代有合作关系。
正极材料方面，厦门钨业（600549.SH）主要从事钨、稀有稀土金属及有色金属采选、冶炼、加工，总市值214亿元。2019年电池材料相关收入71.63亿元，占总收入的41.17%，毛利率8.12%，是宁德时代正极材料供应商。
容百科技（688005.SH）主营锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，市值135亿元。公司2019年三元正极材料收入36.2亿元，占总收入的86.39%，毛利率15.52%，是宁德时代正极材料供应商。
当升科技(300073.SZ) 主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务，市值175亿元。公司2019年多元材料收入16.91亿元，占总收入的74.03%，毛利率为17.34%。公司与宁德时代有合作关系。
负极材料方面，璞泰来（603659.SH）主营锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等关键材料及工艺设备研发、生产和销售，总市值457亿元。公司2019年负极材料收入为30.53亿元，占总营收的63.61%，毛利率26.87%。公司与宁德市场有合作关系。
杉杉股份（600884.SH）主营锂电材料、能源管理服务业务，总市值209亿元。公司2019年负极材料收入为25.44亿元，占总收入的29.30%，毛利率为25.80%。公司与宁德时代有合作关系。
隔膜材料方面，恩捷股份（002812.SZ）主营多种包装印刷产品、包装制品及服务,锂电池隔离膜、铝塑膜、水处理膜等，市值627亿元。公司2019年膜类产品收入25.49亿元，占总收入的80.66%。毛利率49.49%，是宁德时代主要的隔膜供应商。
沧州明珠（002108.SZ）主营PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品，市值58.99亿元。公司2019年电池隔膜产品销售收入1.57亿元，占总收入的5.24%，毛利率-51.8%。公司与宁德时代有合作关系。
星源材质（300568.SZ）主营锂离子电池隔膜研发、生产及销售，总市值82.54亿元。公司2019年锂离子电池隔膜收入为5.96亿元，占比100%，毛利率41.73%。公司同样与宁德时代有合作关系。
需要注意的是，正极材料、负极材料以及电解液的产业集中度较弱，各上市公司销售规模比较接近，毛利率均在20%左右。而隔膜材料毛利率在40%以上，远高于其他原材料。据野村东方国际证券研报显示，恩捷股份近年来先后收购上海恩捷新材料科技有限公司、苏州捷力新能源材料有限公司、重庆云天化纽米科技股份有限公司，在隔膜市场占比70%以上，基本已经是一家独大。
宁德时代作为锂电池领域的龙头，对整体产业链的影响很大，且公司近年来产能增速很快，如果上游产能跟不上，有可能出现原材料大幅涨价，甚至断供的风险。而公司此次近200亿的投资，正如其所说，目的是加强产业链合作及协同，提高资源利用效率。未来哪些公司会成为宁德时代的囊中物，让我们拭目以待。
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