高盛：是否抄底？就看这6个条件
金融界2020-03-23 14:22
来源：金融界网站
尽管全球经济和市场面临着巨大的不确定性，但找到积极条件并为此做准备更为重要。
高盛在研报中称，在积极条件还没有出现时，保持防御模式是合适的。但是与前几周相比，这些积极条件在未来几周逐渐出现是可以想象的。可以想象，股票市场通常在经济真正复苏之前就会完成自我修复。
高盛认为，六个条件将有助于限制当前的种种不确定性，出现反转，抄底信号或也将浮现。
一是，美国和欧洲感染病毒的案例数量增长开始趋于稳定，增长曲线趋于平稳。即在经过一段挣扎之后，主要发达国家也开始实行一系列更加严格的社会隔离措施。今年2月份，中国股市的表现也说明，即使在感染病例数量没有明确拐点的时候，市场也会因为有效遏制病毒继续传播的措施而受到提振。
二、对经济中断的深度和持续时间的可预见性。高盛称，如果经济被迫中断的时间和预期的一样长，那么2个月和6个月之间的差异在经济上是非常重要的。目前的预测是，最新一轮干扰对美国经济活动的峰值影响将出现在4月份，月度GDP将比原本的水平低10％左右，此后将逐步复苏。但是，如果没有迹象表明市场触底，很难对市场底部的深度或持续时间有信心，特别是因为最初的冲击可能会成倍增长。
三、全球性的、足够的经济刺激。市场通常在经济数据稳定时企稳，也会在经济数据恶化前政策发力稳定经济而企稳。可以观察到，发达国家央行已经先发制人地降低利率，启动或扩大资产购买，启动或重启贷款计划，以帮助资金和信贷流动。目前，美国的一揽子救助经济的计划总额可能相当于GDP的5％，但总体而言，它们仍假定经济会出现相对较短的中断期。
四、融资和流动性压力得到缓解。除了经济冲击之外，资金压力和流动性问题也占据了中心位置，加剧了经济风险。这两个问题是不同的。高盛认为，美联储恢复购买国债的决定，部分是为了缓解债券市场核心的部分压力。英国央行和欧洲央行已经恢复或扩大了企业债购买计划。但除非央行扩大其作为“最后买家”的角色，否则许多固定收益市场可能仍处于高压且无序的状态。
五、主要资产严重低估，头寸减少。一切都有一个定价。如果估值接近或者超出最坏的情况，即使不确定性还是很高，风险回报率也会回升，在过去的几周里，已经看到资产大幅贬值，价值洼地可能已经出现。但从广义上讲，市场估值还没有达到2008年全球金融危机或超卖水平。
六、其他尾部风险没有加剧。一般而言，全球大流行的病毒爆发与传统的经济衰退不同。至少在理论上，经济要从新型冠状病毒中恢复应该比2008年会更快，除非经济收缩和市场反应导致其他因素破裂。
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