美股十年牛市终结、全球暴跌 曹远征：全面金融困难局面可能正在出现
封面新闻2020-03-13 16:17
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封面新闻记者熊英英 视频 邱添
美股长达十年的牛市被疫情这只“黑天鹅”彻底撞倒。
3月12日，美股触发本周第二次熔断，历史上第三次熔断。这距离上一次熔断仅仅三天。而在恢复交易后，三大股指继续下挫，截止收盘，道指跌9.99%，创下1987年“黑色星期一”以来单日最大跌幅。
从今年的高点算，美股三大指数全部进入技术性熊市，无一幸免。
不仅是美股，全球市场在这一天接力开启“暴跌模式”，掀起“熔断潮”。
据不完全统计，美国股市、巴西股市、加拿大股市、泰国股市、菲律宾股市、印尼股市、韩国股市、巴基斯坦股市等11个国家股市在12日发生熔断。
全球资本市场集体暴跌，这是否会成为新一轮金融危机的起点？就此，封面新闻记者连线了中银国际研究有限公司董事长曹远征。
如何看待全球资本市场大跌？
全面金融困难局面可能正在出现
曹远征指出，前一日美国市场大跌，主要有两个原因。一是长期以来经济表现不好，杠杆高企，经济的脆弱性也随之暴露。其次是石油价格暴跌，欧佩克与俄罗斯谈判的失败让市场始料未及。
在曹远征看来，更为蹊跷或者更为突出的问题在于油价。由于全球经济低迷，石油价格下跌是一个大概率事件。但石油价格如此下跌，OPEC国家跟俄罗斯的谈判会出现这种局面，确实是市场没有想到的。
“按理说在全球总需求下降的情况下，原油应该采取限产保价，但目前反而是增产，那么油价就迅速杀跌。”曹远征说。
通常大众理解的石油产品仅仅是物质产品，但在金融领域原油的地位极其重要，众多金融衍生品工具都附在其上。在能源产品已经金融化的情况下，国际原油如此幅度的暴跌，导致附之其上的衍生品工具也骤然间发生了方向性的变化，开始维持不住了。
由此造成这一次不仅仅是股票价格支撑不住，也包括如债务相关的金融衍生品，以及汇率、黄金等等的价格都出现了暴跌。
“这意味着不是某一个单点的金融困难，很可能是全面的金融困难局面正在出现。”曹远征说。
今年是否爆发全球性金融危机？
信号早已有之 是否全面爆发取决于美国疫情发展
目前，国际金融市场正处在急剧动荡时期，这也让人们开始担心，是否会出现2008年那样的金融危机。
“事实上，其实这种担心由来已久。”曹远征提到，2017年全球经济开始复苏，75%的国家和地区出现恢复性增长。但到了2018年则出现分化明显，欧洲、日本经济持续走向低迷；发展中国家，此前多被看好的印度也出现了严重困难。
更重要的是，去年美国三年期和十年期国债收益率出现严重倒挂。
“从过去来看，这个指标一旦出现，大概率预示着未来12个月会有衰退迹象。因此我们可以看到，从去年5月开始，市场避险情绪急剧高涨，也导致黄金价格暴涨。黄金本身没有投资价值，它只有避险功能，买黄金意味着市场极度厌恶风险。”曹远征说。
也正因为如此，为了预防可能爆发的危机，全球多个国家开始集体降息。但问题在于全球降息空间已经非常有限，例如欧洲早已是“负利率”时代。在此时此刻发生的全球蔓延的新冠肺炎疫情，就成为了“压垮骆驼的最后一根稻草”，将市场的担心变为了现实。
对于金融危机是否会在今年爆发，曹远征认为，目前尚不可知，主要看疫情的发展，因为疫情与经济发展是相悖的。对防控疫情来说，客观上要求阻断人流、物流的活动，但是从经济上来说，又必须得维持这种流动，这两者之间构成深刻的矛盾。
“现在尤其要关注美国疫情的情况。观察市场首先要观察美国的疫情发展情况，但目前美国疫情因为检测不够还不太清楚。对经济而言只有把疫情控制住，切断了疫情对经济的冲击，然后才能再谈到其他问题。如果疫情控制不住，很多事情就很难谈了，这是目前市场最为担心的事。”曹远征说。
A股会成为避风港吗？
“亮点”是相对而言 全球化之下难言独善其身
面对全球市场历史性暴跌，也有不少人提出，A股是否会成为全球避风港。
曹远征强调，经济全球化背景之下，没有哪个国家能独善其身。事实上，A股最近几天的变化也是随着全球股市的变动而变动，所谓的“亮点”也只是相对而言跌幅较小。
A股之所以跌幅较小，首先是中国可能率先走出疫情，而国外正在进入疫情爆发期，这一反差就构成市场预期的变化。
其次，中国目前处在正利率状态，还有降息的空间。但对于欧美国家而言，降息空间已经非常小了，尤其是欧洲现在已是负利率，降无可降。即使中国降息，比起欧美来说仍然有利差存在，这一利差构成了中国吸引外资流入的条件。事实上这几年间中国在国际收支、资本项目、金融科目中间，都呈现持续外资流入，支撑了中国债券市场和资本市场。
“如果今年疫情还继续发展，也就是说中国率先走出疫情而国外还是在进入疫情，那么中国的优势就会凸显出来，其表现就是由于利差的增大人民币走强，增加对外资的吸引力，从而对资本市场的巩固性、表现性有所支撑。”曹远征说，并且中国经济发展的基本面稳定向好，至少相对海外而言更好一些，这也是中国 A股市场的表现好于国外的原因。
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