“资本运作高手”易联众张曦出售股权，“老朋友中植系”救急？
环球老虎财经2020-02-23 17:18
股权刚被“中植系”接手获得资金，易联众董事长张曦就开始解除部分质押，其解除股份质押的资金来源也受到深交所问询。资本运作老手张曦在接手易联众之后就一直高比例质押，但公司业绩、股价的持续低迷让张曦资金压力愈来愈大。本次前来“救火”的中植系，也不是第一次来“救急”了。
2月20日，易联众收到关注函，深交所要求易联众说明2月19日公司控股股东张曦的一致行动人厦门麟真解除股份质押的资金来源，并询问是否与西藏五维及其关联方有关。
公告显示，2月19日，厦门麟真解除质押股份数量为3677.5万股，占易联众总股本的8.55%。此前在2月10日，易联众控股股东张曦的一致行动人厦门麟真与西藏五维签署了《股份转让协议》，厦门麟真拟将其持有的易联众5.44%的股份以9.829元/股的价格转让给西藏五维。而在《股份转让协议》签署前，易联众实际控制人张曦及其一致行动人质押比例高达97.18%。
此次扮演“江湖救急”角色的西藏五维，其控股股东为中植金控资本管理有限公司，后者由中海晟融（北京）资本管理集团有限公司100%持有，其股东分别为解直锟和中海晟丰（北京）资本管理有限公司（由解直锟100%控股）。
据披露，权益变动后，厦门麟真的持股比例由9.25%降至3.81%，张曦直接和间接持有公司的股权比例也降至20.02%。而西藏五维受让股权后将成为易联众持股5%以上的股东，其持股比例将位居易联众第三大股东之位。
值得注意的是，易联众董事长张曦是一个“资本运作老手”，由于在易联众的夺权之路上“花费”了大量资金，致其股权质押一直较高，加上近几年易联众股价持续低迷，或许是因为资金压力越来越大，才有了出售股权的想法，然而此次前来“救火”的中植系，与张曦颇有渊源。
中植系“江湖救急”？
中植系与张曦的关系要从北京应通和中信网络说起。2018年2月12日，北京应通击败竞拍对手鹏博士以78.18亿元竞拍成功，获得中信网络49％股权、运营管理权，同时签订战略协议成为中信网络的独家网络运营伙伴。在北京应通竞拍拿下中信网络相应权益的第二日，工信部发布了《关于集中力量核查违规线索查处违法企业的函》（也称“282号文”），外界认为，该文件对中信网络等具备网络传输牌照的运营商开展业务提供了政策支撑。
北京应通方面，工商资料显示，2018年2月，北京应通参与竞拍时法定代表人为贾明玉，与张曦似乎没有任何关系。
然而2018年11月7日，北京应通进行了工商变更，原有的执行董事贾明玉、监事王春梅全部退出，张曦出任董事长，同时增加了张昱、张畅等董事及新一批公司股东，法定代表人由贾明玉变更为张畅。需要注意的是，据东财数据显示，2018年10月26日，易联众张曦的质押比例突然飙涨到99.89%。
更有趣的是，企查查显示，2018年11月9日，刚刚进入北京应通的四个公司股东（均由张畅、王智捷控股）股权全部处于股权出质状态。四个股东股权出质的质权人为台州兴通投资合伙企业（有限合伙）（下简称台州兴通）。而台州兴通主要持股人为兴业国信资产管理有限公司和北京京发置业有限公司，北京京发置业背后大股东则为张曦。
而兴业国信资产管理有限公司是兴业信托全资公司，有分析称，台州兴通很可能是一家配资型基金，而兴业国信资产管理有限公司应是帮助北京京发置业有限公司做基金管理人以及基金配资。这意味着北京应通78亿竞拍中信网络49％的股权，背后主要资金可能就来自金融机构融资。
当然，即使从张曦对易联众的高比例质押，以及通过“公示”自己和北京应通关系后，随即就进行出质股权行为就可以看出，张曦当时的资金压力不是一般的大。
紧接着，北京应通在2019年1月份初起对外释放融资方案，计划募资150亿元至200亿元，对外号称其暂定估值为600亿至800亿，中信网络运营权和有关牌照是其中核心资产。北京应通称此次融资用途包括偿还部分支付中信网络的负债。
同时，北京应通对外募资的推介资料显示，已与中海晟融签署20亿股权认购协议。中海晟融即中植系掌舵人解直锟旗下全资公司。2019年2月11日北京应通股东发生变更，新增法人股东湖州浩汇投资管理合作企业（有限合伙）（下称“湖州浩汇投资”），其背后股东为中植系平台中海晟融，中植系通过湖州浩汇持股北京应通2.86％股权。
解直锟掌舵的“中植系”基金平台入局，成为“江湖救急”的角色。而需要注意的是，此后北京应通并没有新的变更信息，其融资计划进展不得而知。
“资本运作老手”张曦“高位接盘”易联众
事出必有因，张曦的股权质押比例与其多年的资本运作有关。
张曦的履历显示，他一直身兼多职，在骏杰置业、侨丰控股、香港骏豪金融控股等地产、金融公司任董事。2013年5月起担任易联众董事，后任易联众董事长。
在易联众任职董事两年后，2015年张曦正式以10.69亿元接盘易联众前控股股东、实际控制人古培坚所持有的上市公司5500万股股份，占公司总股本的12.79%。为了进一步增加控制权，确立其对易联众的控制地位，2015年8月27日，张曦承诺将继续增持公司股份，完成增持后合计持股比例将不低于公司总股本的22%。
此后，张曦通过自身和厦门麟真（此后张曦设立的兴业信托—兴运扶摇6号集合资金信托所购8.55%股份全部转让给厦门麟真）一直增持至29.97%。2017年12月8日，易联众公告，张曦成为易联众新的控股股东、实际控制人。粗略计算，张曦为了掌握控股权，前前后后的花费超过18亿。或是巨资拿到控股权大伤元气，又或者为了别的融资需要，2015年12月开始张曦几乎一直尽数质押所持易联众股份。
在张曦上位后，他布局了大数据领域、产业金融等领域，不过从披露的财报数据可以看出，近几年，虽然易联众的营收不断增长，但其扣非归母净利润不容乐观，2016年和2017年为负值，2018年不足营收的1%，2019年前三季度扣非净利润同样为负，易联众陷入增收不增利的困局。
从2016年开始易联众先后筹划出售易康投资25%股权、易联众金融22%股权、易联众医联45%股权等。同时，易联众收到的政府补助额不断增加，2016年至2018年，政府补助分别为374万元、796万元、1160万元，甚至一度超过了当期实现的净利润。变卖资产以及政府补助似乎成了易联众避免净利润亏损的方法。
与此同时，易联众的应收账款却在不断增加，截止2019年9月30日，易联众应收账款为8.38亿元，占净资产的98.4%。一般来说，应收账款占据大量的现金流，对公司的现金流能力也是一个严峻的考验。事实上，2019年以来，易联众更是借钱度日，一方面多次向银行申请综合授信。2020年1月14日，易联众又拟向上海橡日资产管理有限公司借款1.5亿元，以其持有的海保人寿保险股份有限公司20%股份提供质押担保。
业绩低迷、盈利能力下滑，也导致易联众近年来股价一直在低位徘徊。或也因此，2016年易联众提出的非公开发行募集资金的计划也被终止。长期10元以下的股价，相较2015年张曦接盘时以及后续增持价格浮亏严重。某种程度上，张曦成了高位“接盘侠”。增持“用力过猛”、股价不尽人意、融资失败等因素，使张曦面临资金压力较大。
为了进一步减轻资金压力，张曦于2019年12月26日将其通过全资控股的厦门麟真持有的1941万股减持，合计套现2.04亿元。之后不到一周时间内，易联众又将其布局了四年多的保理公司以1.14亿元转让出去。
其中有一个有趣的小细节是，12月26日易联众公告还称，因本次减持未预先披露，公司控股股东张曦及其一致行动人厦门麟真承诺连续六个月内通过证券交易系统出售的股份将低于公司股份总数的5%。当时，厦门麟真持股比例为9.25%，也就是说在本次中植系接手5.44%的股份后，按照承诺要求，厦门麟真所持股份有机会全部清仓。
12月27日，张曦解除了300.89万股股份质押，不过当时张曦直接和间接持有的公司股份累计被质押仍有1.06亿股，占其持有公司股份总数的97.18%，质押比例仍较高。而仅仅未来一年内到期的质押股份累计数量约为0.70亿股，占其所持公司股份总数的63.59%，占公司总股本的16.19%。
值得注意的是，2月20日易联众发布与数字政通签订《战略合作协议》的公告，称公司将与数字政通联合开发融合健康卡(码)的网格化疫情防控解决方案，并联合开发融合公共卫生管理功能的多网合一平台。深交所关注函要求易联众说明主动披露合作协议的目的，是否存在主动迎合市场热点、炒作公司股价的情形。
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