叶檀：中美贸易战，中国经济绝不会被打垮
新华社客户端2019-07-18 10:41
日前，“她世界·海上女性讲坛”第四期在中国金融信息中心举行。知名财经评论家、财经作家叶檀博士做“中美新常态下的经济展望”主题演讲，现场分享她对这一热点话题的独到思考。
知名财经评论家、财经作家、叶檀财经创始人、华鑫股份首席经济学家叶檀
讲坛现场
本次讲坛由上海市妇联指导，陆家嘴金融城发展局、中国金融信息中心、上海市女企业家协会、上海市浙江商会妇联、金领驿站共同主办，光明乳业、世联行投资特别支持。当晚，来自政府、企事业单位、行业协会、高等院校、金融机构等上海各界的嘉宾观众逾600人参加本次活动，现场人气爆棚，座无虚席。
中国金融信息中心党委委员、副总裁张凤明
中国金融信息中心党委委员、副总裁张凤明在致辞中表示，马克思说过，“没有妇女的酵素就不可能有伟大的社会变革，社会的进步可以用女性的社会地位来精确地衡量。”今晚来到现场参加讲座的女士就比男士多，说明上海女性的地位很高。女性的风采，又何止是展现在家庭。今天，置身“万类霜天竞自由”的平权时代，无论是治国理政的舞台、企业管理的秀场，还是科学研究、文化创新的前沿，“她风采”无时无刻不激荡出性别调和的“乘数效应”。陆家嘴金融城是机构云集的地方，不能光有高楼林立的大厦和忙不完的业务，也要有心灵上的释放，文化的学习和修养的提升。陆家嘴女性系列讲坛，旨在凝聚来自政界、商界、金融界、企业界、文化界、教育界、艺术界、媒体界、科技创新领域和公益方面有独特成就、独立精神的杰出女性，以及对女性问题有热切关注和独特思考的行业领袖与精英。通过她们对智慧财富和人生阅历的倾情分享，来彰显社会转型期“女性力量”的全新内涵和定义，并给新时代的女性在心灵成长、事业发展、家庭经营等方面带来深度的启迪和滋养。
今天，我们有幸请到了知名财经评论家、财经作家、叶檀财经创始人、华鑫股份首席经济学家，叶檀博士。叶博士是财经界女性的佼佼者。她曾经数度来到我们的中国金融信息中心，包括2015年的上海金融发展论坛、互联网金融创新论坛等等，每次会场都是观众如潮。
从2018年开始的中美贸易摩擦，吸引了全球广泛关注。中国金融信息中心也举办过多场相关论坛，都引发了观点的碰撞和思想的共鸣。这场摩擦也使我们看到了自身发展的不足，促使我国推出了深化改革、扩大开放、更加注重自主创新以及推出科创板等系列举措。不久前在大阪的G20峰会上，习近平主席和特朗普总统的会面又开启了新一轮的高层会谈。无论最终会谈的结果如何，中美关系进入一个打打谈谈、谈谈打打新常态已是既定的事实。如何展望两国关系以及未来的经济形势，是大家都十分关心的话题。相信今天叶檀博士的主题分享，也将为我们带来作为女性财经专家独到的思考和见解。
中国金融信息中心是新华社与上海市政府战略合作的成果，位于黄浦江的头排头座，外形像一颗蓝宝石。在功能上，中心每年举办五百多场高质量的论坛，既服务于上海四个中心以及科创中心的建设，也致力于为大家打造一个交流、汇聚、分享、共赢的平台。特别是“陆家嘴讲坛”这个品牌，除了“她世界·女性系列论坛”，还包括“国资大讲堂”、 “海上院士讲坛”、 “陆家嘴科创沙龙”等一系列精品论坛，都取得了非常好的社会反响。
上海市衡山集团党委副书记、纪委书记，上海市女企业家协会会长杜松杨
上海市衡山集团党委副书记、纪委书记，上海市女企业家协会会长杜松杨女士在致辞中表示，决定未来的有气候、互联网、女性三大要素，谁赢得女性，谁将赢得未来。如今这个时代是赋予女性、女企业家更多更广阔创业空间的新时代。在上海提出建设科创中心和打造卓越全球城市的背景下，新时代女性和女企业家包容、坚韧、专业的优势和特点，在新经济发展领域上正愈发凸显，赋能上海新一轮发展。
杜松杨介绍，上海市女企业家协会是由上海市妇联领导的社团组织，今年已经进入到第五届。新一届协会将继承和发扬22年来上海市女企业家的优良传统，定位是“友善如水、成就精采”的理念。“友善”汲取于中国社会主义核心价值观；“如水”寓意女人如水，同时象征上海包容如水；“成就精采”则表达了女企业家协会能够造就更多优秀女性和女企业家的希望。她还透露，协会与中国金融信息中心刚刚达成了一个平台全面开放、渠道全面共享、资源全面对接的全面合作定位。
对于入会要求，杜松杨特别指出协会不是荣誉墙，不是俱乐部，而是一个学习型组织和价值认同体。既“没有门槛”，又具有“非常高的门槛”。“没有门槛”是指不以财富为排名，不以财富论英雄，没有企业规模、营销利润等各方面的指标，只需要认同协会的价值观。“高门槛”是指志同道合的默契。协会既需要旗帜的引领，也愿意培植新生；既需要旗帜性的人物加入，也欢迎新创业的女性加入，在协会获得更大成长空间，助力女企业家队伍扩大，成就精彩。
知名财经评论家、财经作家、叶檀财经创始人、华鑫股份首席经济学家叶檀
以下为叶檀博士演讲内容整理：
中美新常态，我们这个新常态会怎么持续？市场会怎么样？从宏观来说，是不是就压垮了？我们是不是要备好救生圈？接下去我们的宏观到底会怎么样？
一、中美贸易战，中国会不会被打垮？
这是一个关键的问题。我的看法是，中国的经济是不会被压垮的。两个主要的原因：
第一个原因是，中国的产业链很完善。美国贸易战一打，我们的高科技软肋的确都暴露了出来，但不可否认的是，中国的产业链门类都是全的。与大家分享一个案例，美国6月25日结束的听证会上，有一个美国造鞋的去参加听证，听完就哭。他说再打下去他的企业就要关门了。原因是在美国做鞋子，鞋面编织中国是最便宜而且最多的，包括羊皮、牛皮等，所以鞋面是中国的。鞋底的橡胶也全是中国进口的，因为中国的化工产业太发达了，如果不从中国进口，成本会上升很多很多。美国自己办化工厂成本就是高。
中国的化工链条已经非常完备。美国如果要再培植一个国家化工业也是可以的。荷兰、新加坡化工很好的，但新加坡的体量跟中国相差太远。美国也可以配置印度，印度这个选项怎么样？我今年的春节7天在印度度过，印度现在接近13亿人了，但是当你真正看到印度农村，就知道就是照中国的化工厂搬到印度去，也是起不来的，它缺乏这样的能力和人力。印度农村第一个问题是，确实没有到温饱状态，还谈不上专业、高素质、大规模的工人群体；第二个问题是组织能力太差，当地除了雾霾之外，就是垃圾，这说明当地的组织能力很差。现在印度经济增速很快，确实有很多的企业，但最牛的就是那几家企业，垄断特别厉害。比如塔塔，从茶叶到卫生间到钢铁到物流全是他们家的。此外，印度的基建跟我们二三十年前差不多，所以要扶持印度彻底代替中国，我认为暂时还没有这个可能性。所以我说，中国的产业链实在是太牛了，虽然目前中国高科技可能没有太大的优势，但产业链是有优势的。世界上再找一个像永康五金城这样的。像美国的《连线》杂志，那个人自己创业过来要定零配件，他立马打个飞的到东莞，一个礼拜给你传过来了。像富士康，30万员工都跟军队一样，苹果都要找他生产，这绝对是一个强项。特朗普要求苹果要回到美国去生产。为了满足苹果的产量，要招几十万个工人。一个企业要招上万个工人，结果呢报名了1300个，然后经过测试，留下来的也就是300多个。如果富士康真的搬到美国去，都不要我们去打它了，苹果肯定就破产了。所以，这是一个你中有我、我中有你，镶嵌在一起的产业链。正是因为如此，美国通过贸易战，想彻底的打败中国，是不可能的。
美国通过别的手段打败中国呢？军事、外交，根本不可能，中国不是日本。这是第二个原因。日美上世纪五十年代就开始打贸易战了，从纺织业开始，后来打到汽车，一连串。日本立马躺下，乖乖听话，因为他根本没法打，美国军队在那边，航母在那边，他的一切都是美国来的，他根本没法打。我们6月初的时候，带队去了日本，我们问接待我们的社长对中美贸易战的看法，他说“希望你们和平相处”，措辞像个外交官。但晚上酒喝得一塌糊涂了，真话全出来了，他站在台上说，我们希望中国能赢啊，因为日本都快欺负死了，一声也不吭的。这就是日本人非常复杂的一个心态。
现在对于中国来说，即便跟美国谈，我们会做一些让步，比如会进口美国的农产品之类的。但日本干过的事，我们一定不会干。七、八十年代开始，日本的半导体是全球最牛的，但是美国后来打了一场仗之后，到现在为止，大家还听说全球有日本芯片吗？
日本人还让了一步，是金融方面的让步。日本当时为了做平贸易逆差，把汇率抬到天上去。汇率上升了以后，又要发展经济，利率就下降。利率下降，汇率又很高，日本人就兴高采烈地进入了共产主义社会，纷纷到外面去买东西，发现什么都很便宜，所以他又是买高尔夫球场，又是买帝国大厦。所以，以前全球买奢侈品最多的是日本人，背个包包到全球去“买买买”。当时这个词汇不属于中国大妈的，是属于日本的渡边太太的。另一方面，日本国内的利率非常低，他们长期的利率接近于零。利息低了之后，就造成了一件事情，加杠杆。所有的资产价格都在上升，房地产价格在上升，股市在上升。我认为，因为美国汇率主导使得日本市场泡沫上升，所以中国人肯定不会跳入这个坑的。那时候有人说人民币太低了，应该上升到3：1，如果人民币真的上升到3：1，大家可以到国外买了，但中国的实体经济肯定就完了。所以我们没有这么干。人民币大幅上涨，也没有涨到5，涨到6.2已经是很高了。说人民币要崩溃，也不会，人民币在最低的时候，在岸价格没有破过7。
二、未来的投资机会在哪里？
接下来我来跟大家说一说未来的机会。我一定要强调，投资有风险，入市需谨慎，我不是一个股评家，我只说说我对于市场和经济的思考提供给大家。
从1978年之后，中国的三大投资机会在什么地方？
中国的第一个投资机会是实体经济，1978年到1998年。确切说是在中低端制造业，当时中国是短缺经济，跟现在的贫困国家一样，物资短缺。你买几件衣服，还要跑到上海的百货商店来买。那时候你只要有力气、肯努力，基本上你在家里开个小店，然后弄两台织布机，织织袜子就能过上好日子了。这是短缺时代，缺乏消费品，你提供给社会，你就能过上体面的生活。到现在为止，大部分企业家的第一桶金都是这么赚的，包括娃哈哈这些企业家，第一桶金都是靠做实体起来的，都是属于第一代的企业家。
中国的第二个机会是房地产，从1998年开始，到2018年正式结束。这是我的判断，有人说还没有结束，我认为到2018年正式结束了。1998年国家出台一个政策，基本上是所有的人都必须去买商品房了，也就是说它创造了一个全球最大的房地产市场，而且那个时候开始M2增速也很厉害，大家刚好有需要，然后有投资刚需，又把房地产作为一个储蓄罐，从1998年开始房地产大幅上升。
为什么2018年房地产结束了呢？2018年，我是非常看中两个政策的，第一个是“房住不炒”，现在还在强调，包括最近银保监会说的话，房地产信托，这个最大的融资来源，现在给卡了。“房住不炒”这句话用金融学来理解，就是要剥离房地产的金融属性。剥离房地产的金融属性，房地产就变化一个消费品了，大幅投资的价值就没有了。虽然说，有的地方还有投资，但总体来说，这个基调已经定了，这个是不会变的，不像过去的二十年，怎么买房都是对的，这样的时间已经过去了，跟以前不一样了。第二个是租售同权。租售同权翻译成金融的话语是什么意思呢？也就是说附着在房地产身上，只有靠购买才能取得的公共福利，现在被租房的人获取了。如果是这样子的话，像现在年轻人，尤其是那些生活比较自由自在的年轻人，为什么要买房呢？现在买房算租金回报率的越来越多，说明租售同权这个事情确实是在落实。我们现在要资配房地产资产，最好不要超过50%，这是我的一个基本的逻辑。我说这个话，是不是不要买房产，买房产会亏吗？我不是这么说，我只是说白银时代，没有以前的回报率那么高了，可能在8%左右。现在真的想爆发的，都跑到柬埔寨去了，那边中国人已经远远超过当地人了，全是当时在国内炒房的一拨人。
中国的第三个机会是股权市场，这是接下来最重要的时代。我们说房地产到2018年结束，接下来是什么时代呢？再接下来的最重要的时代到来了，我今后看好的市场，我认为是股权市场。今天股价在大跌，跌破3000点，怎么你还说股权投资有指望？这个事情是这么看的，让你破产的是在股市，让你真正赚钱的也在股市，也就是说它是风险和财富集于一身的市场。最近这个市场，我们的判断供大家参考，是非常明确的，区间振荡。所以股市今天大跌了，跌就跌吧，又没有跌破年线，有什么好害怕的。
对于中国来说，我们未来要看高端制造、高科技、消费。消费的话很简单，一个是高端消费。高端消费到什么程度呢？消费到中国人把世界上所有的拉菲全喝完了，这怎么回事？这反映了我们对于美好生活的向往，包括茅台也是这样子。还有大家也没有想到的，中国已经把西班牙的黑猪都吃完了，尤其是四条腿，这都是高端消费。除了高端消费，还有一种消费下沉，最典型的就是拼多多，一大包纸巾9.9元钱。
我是很看好高端制造行业和硬核科技行业。有可能很多相关行业公司确实风险很大，所以一定要做护城河很宽的企业、做估值相对较高的企业。商用核心科技和万物互联是重要方向。我已经看到所有的家电企业，所有的智能家居企业，互联网企业都在做准备了。还有汽车，最聪明的资金都已经进去了，像复星、恒大，全都在做新能源汽车。为什么他们要进入这个产业？因为很明显，汽车以后跟手机一样，是万物互联时代一个非常重要的端口。除此之外就是生物制药，尽管生物制药企业的市场表现一直让我们很伤心。
未来，我认为，有极少数企业在股票市场仍然是我们未来财富的集聚地，不管是企业转型，还是个人财富转型，都要紧紧盯着股票市场。当然了股票市场也是伤心地，很多人还是在股票市场亏钱的，这是千古不变的真理。
主持人：中国金融信息中心 施渝楠
文字：桑爽、刘思乐、黄诗秋（实习）
摄影：王秋原
统筹：张宏妹、施渝楠
本文来源：陆家嘴金融网
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