本轮“最强猪周期”为何到来 又将持续多久
同花顺财经2019-03-28 22:36
《财经》记者焦建/文苏琦/编辑
从春节前后价格“触底”至今，生猪价格进入快速上涨通道。
3月28日，国内猪价格行业信息网站猪价格网对外公布的分析结果显示：“最近一周以来全国各地猪价小幅涨跌稳定为主。除内蒙古及新疆猪价偏低外，其他各省猪价均涨至14元/公斤以上水平，局地猪价向15元/公斤靠拢；华北、华中各省小幅涨跌调整稳定局面为主；华南及西南地区震荡中小幅回落，南北区域间价差进一步缩小。”
越来越多的相关人士分析指出：2019年生猪出栏量同比明显下降，全年猪价上涨基本成定局，新一轮堪称“最强的猪周期”已然开始。
而针对当前生猪产能下滑、能繁母猪存栏下降的形势，农业农村部近日亦印发《关于稳定生猪生产保障市场供给的意见》，提出七项政策措施稳定生产。
本轮周期或将持续多久？波动又会带来哪些影响？一系列调控又将如何见效？目前仍是众说纷纭。
“反弹式”上涨
按照以往经验，春节后因市场迎来需求淡季，猪肉价格亦将下降。但2019年的这一市场惯例却被打破，猪肉价格在3月间进入了越涨越猛的上行轨道。
“因中国南北各地均出现了生猪供应短缺现象，猪价拐点已确定来临，生猪行业摆脱亏损后进入新一轮调整周期。”在近日的多份券商研究报告中，均得出了类似的结论。
分析主管部门给出的信息及多方研究报告，可见近期猪肉价格上涨的背后，多重原因导致的生猪产能减少(包括能繁母猪存栏减少、养殖户补栏减少等多重因素)是决定性因素：
首先值得提及的，是从2018年初开始，在价格下跌的同时，环保等因素造成的养殖门槛不断提高，主要由大中型养殖户及公司推进的生猪规模化养殖在产能方面的提升速度均出现了下降。
据中国畜牧业信息网公布的22省市生猪平均价格数据显示：2018年5月生猪价格一度跌至10元/千克，较高点时下跌超过50%。由于价格持续回落，去产能在该年上半年开始便已开始。农业农村部统计的400个监测县存栏数据则显示：自该年3月以后，我国能繁母猪存栏量同比降幅持续扩大。
此外，因生猪养殖规模巨大，养殖场的环保问题非常严重，为应对与日俱增的环保压力，近年来，生猪环保政策密集出台，各地区逐步划定限养区、禁养区等，特别是南方水网地区的政策执行最为严格。
这使得中国原本以小农为主的散户养殖亦在近年间加速退出市场。据统计，2016年和2017年，因禁养限养政策，南方水网地区退出生猪养殖3600万头。
在此基础上，非洲猪瘟疫情的出现，则进一步加速了这一市场出清的过程。
据农业农村部消息显示：疫情自爆发之日起截至3月18日，中国现仅剩9处疫点、疫区地未解除封锁。此前的不少疫区省份虽已陆续解除封锁，但以在前期疫情较为严重的东北、华北地区为例，面对疫情带来的高风险，不管是猪场还是散户，恐慌出栏的情绪都很普遍。很多养殖户抢在春节前的消费旺季将生猪出栏，导致猪价在2019年1月创出近三年新低。
“2018年由于非洲猪瘟疫情影响，特别是下半年以来，我国生猪价格连续走下坡路，基础产能不断下滑。”3月1日下午，在农业农村部就非洲猪瘟有关情况举行的新闻发布会上，中国农业大学教授杨汉春已如此介绍称。
3月15日，农业农村部公布2019年2月生猪存栏信息显示：2019年2月，我国生猪存栏环比降5.4%，同比降16.6%；全国能繁母猪存栏同比下降19.1%，环比下降5%。不仅环比降幅较1月扩大，同比降幅更为近10年来最大。
“目前产能下降幅度已达历史极值。养殖户空栏严重，补栏极度低迷。疫情导致母猪存栏加速产能去化，主要系带崽母猪大量淘汰和引种配种调运受限。估计全国产能下降幅度超过15%，接近历史极值，且未来或将继续快速去化。”兴业证券近期的一项相关调研结果指出。
时至2月，随着全国猪源减少，猪价在各地陆续开始转为上涨，加之饲料价格不断下降，生猪养殖开始进入盈利区间。进入3月以后，全国生猪养殖利润平均水平扭亏为盈并出现快速上涨。
卓创资讯数据显示：3月6日，全国平均生猪养殖利润为8.0411元/头，一改此前连续亏损的态势，随后出现加速上涨，7日、8日分别为87.5233元/头、190.0563元/头，3月11日更是达到252.5054元/头。与之相比，今年1月25日时，养殖每头还亏损250.4678元。
“从3月开始，收猪的价格基本上每周都在涨，现在每斤能涨个两三块钱，越这样有猪的养殖户就越不着急卖，想要再等等看。”湖南省益阳市的一位生猪规模养殖户近日对《财经》记者表示，“去(2018)年该市某县里出现了疫情导致地毯式的排查，导致生猪供给受到了不小影响。且该市虽是生猪养殖大市，但产能分布并不均匀。湖南人爱吃猪肉，大家消耗也并没有减少，去年上半年时猪肉价格虽然下降，可在猪瘟来时价格已在不断上涨。”
实际上，因大量主动或被动捕杀导致的能繁母猪产能大幅去化，在全国疫区省份的不少地区都对中小养殖场造成了影响。随着环保及防疫的要求不断提升，其现有存栏生猪随着价格不断上涨而售出后，短期内无法再次形成供应。
在前述一系列因素影响下，以温氏股份（300498）、正邦科技（002157）等为例，国内的生猪养殖企业股票近日纷纷迎来涨势，猪肉板块的强势行情已有时日。有分析人士指出：在猪肉价格与猪肉板块估值相关性走强的趋势下，猪肉板块有望迎来超出预期的景气度。
另以同属于生猪概念股且多次迎来涨势的牧原股份（002714）为例，3月26日晚间该公司披露2018年年报称：报告期内该公司实现销售收入133.88亿元，同比增长33.32%，归属于母公司所有者的净利润5.20亿元，同比下降78.01%。
该年报显示：影响该公司业绩变动的主要因素除子公司陆续投产，产能得到释放，出栏量快速增长外，2018年生猪市场受猪周期和下半年非洲猪瘟的影响，生猪价格较2017年明显下降，价格下降是导致2018年净利润相比2017年出现下降的主要原因。
“产能恢复可能需要较长时间。2019年，公司计划出栏生猪1,300万头至1,500万头。若商品猪销售均价高于15元/公斤，营业收入将超过200亿元，预计比上年增长50%左右；公司现金流量全年保持总体平衡。”该年报称。
“最强猪周期”影响几何？
生猪养殖在中国属于典型的周期性行业，养殖户根据利润信号，对生猪存栏进行调整，进而引起猪价的周期性波动。2008年以来，中国几乎是每4年左右就出现一次猪价波动。
受相关疫情影响，2015年以来的“猪周期”已结束，新一轮“最强猪周期”或已开始循环，这是目前生猪行业相关人士的普遍判断。“始于2018年8月的相关疫情对生猪养殖产业的影响，无异于一场‘供给侧改革’。”某相关公司的一份行业报告则如此指出。
实际上，中国此前亦曾经历过多轮疫情对猪价造成上涨的行情。例如2006年左右的蓝耳病和2010年的口蹄疫，均曾使得猪价加速触底后进入快速上升通道。而本轮猪周期之所以可被称之为“最强”，除上述普遍性因素外，还将有哪些新因素或将造成影响？
首先是如前所述，中国生猪及能繁母猪的存栏量降幅接近或超过近年来的峰值，正在对各方预期造成影响。
2月24日，农业农村部发布《全国非洲猪瘟等重大动物疫病区域化防控方案(征求意见稿)》和《全国非洲猪瘟防控工作方案(2019年)(征求意见稿)》，旨在落实非洲猪瘟分区防控政策。征求意见稿支持资源约束区恢复一定的养殖产能(主要满足环保要求)，不得一刀切“禁养、限养”。
此外，针对当前生猪产能下滑、能繁母猪存栏下降的形势，农业农村部又印发了《关于稳定生猪生产保障市场供给的意见》，提出七项政策措施稳定生产，包括加快落实稳定生猪生产发展的政策措施、深入推进标准化规模养殖及调整优化生猪产业布局等。
“生猪自给率低的销区要积极扩大生猪生产，逐步提高生猪自给率。因环境容量等客观条件限制，确实无法满足自给率要求的省份，要主动对接周边省份，合作建立养殖基地，提升就近保供能力。”此份意见称，“各省份要尽快研究出台对种猪场、地方猪保种场和规模猪场的临时性生产救助补贴政策，稳定生猪基础产能。同时，加强与金融机构合作，为生猪养殖场户申请贷款提供增信支持，有条件的地方可结合财力给予必要的贷款贴息补助。”
但在多位分析人士眼中，上述这些保供给的措施其实从侧面也印证了生猪产能去化的严重程度，加之目前猪肉消费仍处于低谷期，在进入旺季导致供需缺口进一步放大后，猪价可能会出现较大幅度的上升。
“比如40斤左右的仔猪，年前是不太到三百元，现在则涨到了七八百元。生猪价格上涨，仔猪、能繁母猪的价格上涨是正常的，但连淘汰母猪的价格都在上涨，其实有点不太正常。”前述规模养殖户对《财经》记者表示，“资金有限是中小型规模养殖户审慎考虑是否快速增加产能需要考虑的一个方面，环保和防疫的要求也不得不考虑。比如非洲猪瘟目前并没有疫苗，补栏时候就需要小心谨慎。”
“长期来看，由于生猪养殖总成本上升，无法同步提高防疫技术和养殖管理的传统散养户最先被淘汰。”杨汉春也指出，“在此过程中生猪养殖门槛不断提高，一些资金相对匮乏、技术实力薄弱的散养户正逐步退出。”亦有多位行业分析人士指出：优势则将加速向管理规范和模式先进的公司和头部企业聚集，其可通过封闭化及分散化养殖降低疫情感染风险。
“生猪养殖和运输本身都是很高危的事情，养猪看似简单，要养好，在环节上是需要精心设计的。但在目前的中国养殖行业内部，门槛则往往没有那么高，这往往就会变成了谁来都能养。在这种情况下，无序进行产能布局的大规模调整，潜在风险很大。”国家发改委农经司原副司长、清华大学中国农村研究院研究员方言此前在接受《财经》记者采访时提醒称。
此外她亦认为：规模化一方面有利于疫病防控，但规模化也可能会把市场价格的调整空间顶死，加剧猪周期的波动幅度和频率。所以，应充分释放市场信号，实现以需定产；而站在环保角度来看，北方亦不应该大规模增加产能，南方简单地“关停减”不是出路，还是应该在环保措施上下功夫。
因从补栏到出栏需要一定的时间，因此各方目前普遍预计：当前补栏积极性被调动起来了，但补栏上来的母猪不一定会形成产能，所以2019年将处于整轮周期上涨的前段，2020年会比2019年更高，高点会出现在什么时间目前还无法确定。但预计本轮猪价的高点和高价持续时间大概率都将超过以往周期。
“生猪产能降幅快，必然预示着今年下半年生猪出栏就会减少，猪肉市场供给有可能就出现偏紧现象。因此预计到三季度以后，尤其是到四季度，国内猪价可能会出现较大幅度的上涨。”杨汉春则在预计今年生猪价格时称。
“在上涨幅度上，我们认为下半年价格大概率突破历史最高价。主要原因为下半年出栏量同比下降15%以上，远高于2016年二季度出栏量同比下降5.9%这一数值，因此下半年价格大概率高于2016年二季度历史最高价。”中信期货农产品研究小组称。
“2019年下半年，生猪价格将出现较大幅度上涨，并可维持12个月左右。”申万宏源证券（000562）预计。
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