进入四月,“春季躁动”接近尾声,来到了“四月决断”的时间窗口。2月以来,A股市场在一系列稳增长政策、资本市场政策和大资金入市的支撑下触底反弹,V型之后重新回到震荡格局。但随着经济企稳向好,A股整固蓄势后,有望重拾上行动能。
25定投团聚日,定投团的基金经理团长们送上最新投资锦囊!二季度他们怎么看?哪些结构性方向值得关注?
「重点看好人工智能、高端装备以及半导体等科技制造领域」
我们看好国内A股市场的见底回升,具体到行业层面,我们重点看好科技制造业领域。人工智能的快速进步将会对各行各业带来深刻改变,也将大幅提升相关硬件领域的需求,同时各类行业应用也会百花齐放。高端装备领域的国产替代也将持续进行,半导体设备、材料国产化替代空间还很大。一季度半导体板块表现较为落后,对组合的业绩造成一定拖累,但半导体领域国产替代的大方向没有发生变化,基金仍会保持对该板块的配置。新能源很多环节逐步进入供需拐点区域,也具备显著的配置价值。
展望后市,我们的全市场基金将继续保持在科技制造业领域的布局,重点配置半导体、人工智能、新能源等领域。同时,基于对美联储利率见顶的判断,会继续保持在黄金板块的配置。
「经济基本面已经出现积极变化」
一季度市场在春节前遭遇了微盘股为代表的流动性危机,给我们的组合带来了一定冲击,春节后我们认为市场还在延续着去年的节奏和情绪,然而经济基本面可能已经出现了变化,从去年的强预期弱现实切换为现在的弱预期弱现实,一旦经济显示底部企稳回升,我们认为市场将迎来一轮修复。我们依然将组合配置在跟经济复苏有一定关联的云计算、人力资源服务,以及新兴产业中的新能源汽车相关产业链,然后就是相对逆周期的医药和军工板块。
「重点关注数字经济的投资机遇」
数字产业是指为产业数字化发展提供数字技术、产品、服务、基础设施和解决方案的各类经济活动,是数字经济发展的基础。
从纵向(需求端)看,可关注技术的迭代升级:从基本的信息化到数字化,云化、智能化,每一次技术的创新和突破都产生更大的价值创造,使市场的总体规模不断扩大,天花板不断提升。
从横向(供给端)看,可关注产业结构的转移:中国供给在5万亿产业中的占比在不断扩大。率先完成国产化替代的是模组、零部件、基础设施、行业信息化、互联网,甚至已经出海,在全球都有比较优势。而相对来说越底层的、越全球通用标准的、技术门槛越高的基础软件和半导体,中国厂商突破的难度高,就是所谓的“卡脖子”环节。
2024年高质量发展继续扎实推进,多个产业迈入高速发展期,带来盈利驱动机会。例如人工智能迭代速度或远超任何一轮产业趋势,本次Sora模型初步打破虚拟与现实的界限,若后续大量级的应用落地,将带来社会生产的重大变化,数字产业或将迎来持续机遇。
「新能源车行业需求波动和产业链降价接近尾声」
站在当下时点,我们继续看好新能源汽车板块的投资机会。行业需求波动和产业链降价接近尾声,中期积极因素正在累积:
1)回顾2023年,在碳酸锂跌价预期下,产业链继续去库存,压制短期景气度;欧美市场则风险暴露,包括德国、法国的补贴退坡,以及美国整车库存、IRA法案、FEOC 政策等。结合供给端的压力,产业链年末价格谈判仍带来降价压力。
2)2024年产业有望迎来积极变化,一是盈利下行、融资收紧后供给扩张显著放缓,2024H2盈利有望企稳,2025年有修复空间;二是在锂电池成本大幅下降后,国内5-15万经济性车型有望放量,单车带电量和EV渗透率有望提升;三是欧美有望重回中高速增长,这一点主要考虑的影响因素包括欧洲碳排放考核约束、供给端车型释放,以及美国电池供应链瓶颈缓解。
「2024年是国防军工产业重新大力出发的一年,也是充满研究机会的希望之年」
2024年一季度,在多重因素刺激下,金价迎来多年来的高光时刻,也使得投资界重新审视世界正在发生的变化。在俄乌战争、巴以冲突等等一系列事件发生后,整个世界似乎变得更加复杂,在后疫情时代,人们一方面寄希望于新的技术能够进一步提高生产效率(这也是为什么人工智能备受关注的原因),另一方面也担心国际局势不稳定带来的风险。国际方面,美联储未来采取的行动仍然是金融市场关注的焦点。
对于中国,如何在未来实现产业结构进一步调整,成功实现经济增长的第二曲线,对冲来自房地产带来的风险仍是金融市场核心话题。两会的成功召开,显示出了中国政府在这方面的大力推动,多项政策也带给市场信心,包括设备的以旧换新、低空经济等等,后续我们应该更加关注政策具体措施和效果。一季度,A股触底后强劲反弹,一方面得益于监管层一系列针对市场矛盾的政策调整,另一方面也有中国经济逐步企稳回升的乐观预期。板块方面,一方面具备长周期现金流属性的低估值行业、供需矛盾出现大幅优化的行业表现较好,另一方面,以人工智能、低空经济等为代表的新兴产业领域也表现较强。
一季度我们仍然重仓军工行业,中国国防开支增速新的一年继续高于GDP增速, 预计未来这一趋势将有望保持较长时间。世界格局变数增多,扑朔迷离,对于中国这样的全球第二大经济体,实现富国强军是必然的道路,尽管在这中间会出现一些偶然的波折,但是长期的方向非常明确。未来军工行业的发展不仅仅会在传统强势赛道大力进步,同时在新质 新域也会迎来更多需求。
2024年是国防军工产业经历波折后重新大力出发的一年,也是充满研究机会的希望之年。我们也非常看好军民融合典型造船行业的发展契机,中国造船业经历长周期底部的洗礼后,已经成为胜者为王的典型优质资产,成为军民融合最先迎来国际机遇的典范。展望二季度,经济企稳回升动能有望回升,随着一系列政策方向的落地,中国经济结构性转型升级的步伐仍将持续推进。随着美联储降息的逐步落地,留给中国的政策空间将逐步增大,对货币政策和财政政策都应当保持适度乐观,对目前低估的A股更应当保持一些耐心和信心。
「创新药行业格局已经渐渐清晰」
国内的创新药行业经过几年的发展和政策的支持,格局已经渐渐清晰。部分创新产品临近上市或者已经进入商业化阶段。港股医药板块的部分股票已经具备了不错的投资价值。全球范围内,近些年出现的新产品如ADC药物、减肥药、阿尔兹海默、小核酸药物等也给创新药市场带来新的活力。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院,医疗器械的国产替代和产业升级也正在逐步推进。这些依然是我们看好的方向。
「从核心科技成长方向中精选优质资产,关注三条主线」
在坚持从核心科技成长方向中精选优质资产的投资策略的基础之上,当下我们重点关注三条投资主线。
其一为紧跟以人工智能为核心的产业前沿布局确定性收益的优质标的,我们认为AI作为全年最值得关注的投资主线,发展潜力和商业应用前景是巨大的。
我们看好的第二条线索是出海相关的投资机会。中国制造在全球范围内具备非常强的竞争力,且全球逐渐进入了新一轮的补库周期,因此具备全球制造业优势的出海企业值得关注。
此外,我们认为当前资本市场对于一些内需顺周期的品种处于比较悲观的位置,而其中的一些投资机会具备非常高的赔率和潜在投资收益,这个领域也是我们比较关注的投资方向。
「机构投资者净流入,资本市场改革持续推进,股票市场信心增强」
目前沪深300指数的市盈率为11.7倍,恒生指数的市盈率为8.6倍,处在历史较低水平,与全球主要市场对比,也属于估值洼地。一季度降准、降息已经落地,未来仍有降息空间,在一系列稳经济、稳消费等政策刺激下,经济有复苏的迹象。
今年以来,主权基金大额配置宽基ETF,保险资金开始加大配置股票市场;北向资金从2月份开始转为净流入,结束了长达半年之久的净流出。机构投资者的净流入,加上资本市场改革持续推进,市场对股票市场的信心明显增强。
随着利率的持续走低,股票市场情绪逐步好转,在居民净储蓄大幅增长的背景下,未来居民资产配置或将向股票市场倾斜,增量储蓄的转移对股票市场有极大的正面推动作用。
综合来看,A股市场、港股市场正处在底部区域,具备比较好的长期投资机会。房地产行业超预期下滑,美联储降息节奏延后,或者出现较大的地缘政治事件,都会影响或加大股票市场波动。
「黄金类资产配置需求不断提升」
一季度,黄金是大家关注度最高的资产之一。
从黄金的商品属性来看,目前正处于全球购金需求旺盛的时期,对于黄金价格上升有所支撑;
其次从黄金的抗通胀属性以及避险属性来看,也是较好的抗通胀以及避险品种,未来配置需求有望提升;
最后从其货币属性来看,黄金的价格走势通常与美元走势呈现负相关关系,站在当前美元处于历史高位以及美联储降息开启在即,黄金作为美元的互补资产配置价值凸显。综合以上几点原因,目前都算是配置黄金类资产比较不错的一个时机,投资性价比凸显。
「指数定投或是今年较好的投资方式」
今年无论做宽基轮动还是行业轮动,效果可能都不如19年-21年。波段较难掌握,普通投资者更建议采取指数定投,特别是估值处在低位,但长期看好的指数品种,比如符合国家战略发展方向的科技成长类赛道,或是定投较好的选择方向。
全年来看,预期今年我国利率上行概率不高,美国利率大概率回落,流动性边际宽松驱动估值差扩大,利好成长股。或可以重点关注成长型宽基指数。
此外,新质生产力是未来大趋势。主要有以下原因:一是我国GDP增速从高速切换至中高速,未来经济需要从传统要素投入转变为创新驱动。二是人口老龄化,劳动力优势向质量转变。三是我国在传统投资领域,急需新的投资增长源。四是为了应对未来可能出现的科技革命和国际竞争挑战。为此对新质生产力为代表的科技产业,值得予以高度重视。
等待是艰难的,但我们相信底部的坚守是值得的。正如橡树资本联合创始人霍华德·马克斯曾说:时间,而不是时机,才是实现真正财富积累的关键。而定投无疑是适合大多数人保持在场、纪律投资的更好方式。
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风险提示:1、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。2、本资料仅为服务信息,基金经理的定投行为不构成对于投资者的实质性建议或承诺。本资料观点仅供参考,不作为任何法律文件,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。3、基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本文相关基金业绩表现的保证。基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。投资者在投资本文相关产品之前,请仔细阅读本文相关产品的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本文相关产品的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上,理性判断市场,根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。本文相关产品由华夏基金管理有限公司发行与管理。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险,入市需谨慎。