本月,学大教育“真还传”的进展陡然加快。
月初,学大教育刚刚还完对芯鑫保理的1.01亿借款。7月10日,学大向紫光卓远偿还借款本金3亿元,目前,剩余借款本金金额约为7.14亿元。
至此,私有化回归A股欠下的23.5亿借款,历时7年半,终于还剩不到三分之一。
23.5亿欠款,私有化坠泥潭
2015年,A股迎来牛市,已经在美股上市的学大教育也开启了回归A股之路。
根据当时的报道,学大教育回归A股主要分为两个步骤:第一步,接受壳公司银润投资的私有化要约,2016年2月,银润投资与紫光卓远签署《借款合同》,向后者借款总额不超过3.7亿美元等额人民币(约23.5亿元),用于支付收购学大教育及其VIE控制的学大信息的交易对价。7月,学大教育VIE协议控制的中国境内经营实体学大信息正式注入银润投资,至此首例A股上市公司直接收购美股完成“回归”的案例完成。
第二步,银润投资以19.13元/股的价格定增55亿元,其中23亿元用于收购学大教育。但这一步出现了意外,2015年资本市场剧烈震荡,定向增发遭遇挫折。2016年12月9日,定增方案终止。
至此,刚刚回归A股的学大教育就背上了巨额债务。
在这一阶段,学大教育几乎处于“人为刀俎,我为鱼肉”的状态。巨额债务不仅让学大的经营背负巨大的压力,甚至还让学大教育创始团队的控制权旁落,紫光集团旗下的紫光卓远成为其第一大股东。
此后两年间,学大教育创始人金鑫辞去紫光学大副董事长、董事、总经理职务。2017年10月,紫光学大拟收购软通动力全部股权;同时,拟出售Xueda Education Group 及北京学大信息技术有限公司、上海瑞聚实业有限公司全部股权。2018年1月重组被终止,学大教育第一次卖身失败。
8个月后,紫光学大再次筹划出售学大教育,拟卖壳给天山铝业。此次交易若能完成,学大教育将交易给天津安特,交易价款用于偿还学大教育私有化债务。然而进入2019年,紫光学大再次宣布交易失败。
在此期间,偿还债务进度并不快,直到2020年4月,紫光卓远所持有的债权本金金额仍然高达15.45亿元。值得注意的是,辞去董事、总经理职务的金鑫,一直在努力试图重新执掌学大教育。
金鑫漫漫回归路
2019年,天津安特耗资2.6亿元受让紫光学大12.93%股权。这笔股权转让之所以收到关注,是因为天津安特的董事长及主要负责人正是金鑫,这笔转让也标志着金鑫回归学大的开始。
2020年5月,天津安特的合计持股达到23.94%,成为紫光学大第一大股东。7月,紫光学大发布定增预案,拟向35名特定投资者非公开发行股票不超过2885.85万股,募资不超过11亿元。
到2021年3月16日,紫光学大发布《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》,宣告定向增发成功,最终募资金额募集金额为8.22亿元,在募资用途中,有近2.5亿元是偿还借款。
同时,随着增发完成,金鑫通过晋丰文化、天津安特、椰林湾三家合计持有公司2902.55万股,占发行后公司总股本的24.65%,成为公司实际控制人。
历时两年,金鑫重新执掌学大,同时也得到了紫光集团的支持。紫光集团曾出具承诺函,紫光集团与其全资子公司紫光卓远、紫光通信承诺支持董事会调整,支持金鑫成为上市公司实控人。
2021年4月,紫光学大宣布更名,将公司中文全称由“厦门紫光学大股份有限公司”变更为“学大(厦门)教育科技集团股份有限公司;将中文证券简称由“紫光学大”变更为“学大教育”;英文证券简称由“UNIGROUP XUE”变更为“XUEDA”,证券代码保持不变。至此,学大教育正式脱离紫光系的“壳”,开始自谋出路。
2022年4月,学大教育董事会换届,金鑫控制的天津安特提名了董事会7个席位之中的5席。其中,4位非独董中获得3席提名,3位独董中获得2席提名。在经营层面,金鑫的地位愈发稳固。
随着金鑫重新执掌,学大教育借款偿还的进度逐渐加快。到2022年7月,剩余未偿还的借款本金金额仅剩约11.15亿元,“还债”进度终于过半。
至今年7月,芯鑫保理的本金利息全部偿还完毕。随着近日向紫光卓远偿还借款本金3亿元,对紫光卓远的剩余借款本金金额也仅剩7.14亿元,学大的还债之路终于看到了曙光。
虽然债务压力逐渐减轻,但学大教育另一个问题——如何转型,却逐渐浮现了出来。
6年营收新低
实际上,虽然当初欠款高达23.5亿,学大教育的业绩却并不难看。2019年,经历创始人动荡以及多次“卖身”之后,学大教育依然实现了近30亿营收,并完成了连续四年业绩增长。
而由于疫情的冲击,以及随后“双减”政策下的转型,金鑫入主后,学大教育的业绩反而陷入挣扎。2020年,学大教育营收24.3亿元,同比下滑18.8%;2022年,学大教育停止K9学科类教培业务,全年营收降至17.98亿元,较2021年下滑28.9%。但按照扣除非经常性损益的净利润统计,学大教育从2018年至今,已经连续5年未能实现盈利。
金鑫曾表示,K9培训业务占学大整体营收的40%,在短时间内清零或按下暂停键,冲击是巨大的。
在转型过程中,学大教育的业务选择相对传统,财报中提及了职业教育、个性化教育、文化服务、教育数字化四项业务。其中,去年学大先后通过出资,拥有了大连通才中等职业技术学校、大连通才计算机专修学校、东莞市鼎文职业技术学校三所学校。个性化教育则主要面向高考复读生、艺考生等学生群体,与传统的校外培训有一定的承接。文化服务方面,今年以来,学大教育首家句象书店开业。教育数字化方面,学大宣布接入百度文心一言,打造学大AI智能化教育服务体系。
从一季报看,学大教育的确取得了一定的进展,今年一季度,其实现营收5.19亿元,同比微增4.46%。扣除非经常性损益后的净利润1088.9万元,同比扭亏为盈。但需要看到的是,业绩增长更多是去年基数较低导致,这样的单季营收水平,距离回到转型前的规模还有距离。
无论如何,学大教育上演的这场“真还传”虽然历时7年多仍未完结,且仍然有高达7亿元尚未偿还,但最混乱、债务压力最大的时间段已经过去。接下来真正的难点将是,如何真正弥补K9培训的缺口,实现成功转型。