“摇钱树”还能留多久?
作者 | 高远山
编辑丨武丽娟
来源 | 野马财经
坐拥王一博、吴宣仪、黄明昊等顶流明星,乐华娱乐集团(简称“乐华娱乐”)第三次资本之路迎来曙光。
8月7日晚间,乐华娱乐成功通过港交所聆讯,或将于9月正式在港主板挂牌上市,中信建投国际、招银证券国际担任联席保荐人。
乐华娱乐成立于2009年,依靠复制韩国偶像团体文化模式,成功打造出王一博、范丞丞、孟美岐、吴宣仪等明星,享受到了国内偶像经济的一波红利。乐华娱乐的创始人杜华也频繁在综艺节目上露脸,其曾担任爆款综艺《乘风破浪的姐姐》中的评委,也被称为“娱乐圈教母”。
成立10余年的乐华娱乐,也交出了不错的成绩单。《招股书》显示,2019-2021年,该公司收入复合年增长率和净利复合年增长率分别为43%、67.6%。据研究机构“弗若斯特沙利文”的数据,以2021年艺人管理收入计算,乐华娱乐于中国艺人管理公司之中排名第一,市场份额为1.9%。
乐华娱乐虽然成功在娱乐圈占有一席之地,但其上市之路走的并没有那么顺利。乐华娱乐于2015年9月22日在新三板挂牌,2018年3月22日摘牌;2018年3月9日签署上市辅导协议,2021年5月26日终止上市辅导;2022年3月8日正式递表港交所,8月7日通过聆讯。这条资本之路,乐华娱乐一共走了7年。
不过,2021年9月以来,多家文娱IP企业、影视公司赴港上市,其中,稻草熊(2125.HK)上市后就曾出现股价一路上涨,随后持续回落的情况。乐华娱乐若成功登陆港股,能否经受得住市场的考验目前还不可知。
此外,选秀综艺停摆、娱乐圈“塌房”事件不断,不仅艺人遭遇封杀,背后的经纪公司往往也连带损失。如何应对上述情形,保障业绩的持续增长,是乐华娱乐需要思考的问题。
1981年出生的杜华,年少时也曾有一个“明星梦”,后来离开老家江西南昌,去北京读大学。从公开履历来看,2003年,杜华曾任职电子商务网站8848,2004年转行当时中国数字音乐最大的内容提供商——华友世纪。
5年后,杜华走上创业之路,摇身变为“星探”。2009年6月,她拿到了天使投资人杨宁(空中网创始人之一)的200万元,创办了乐华娱乐,加入了艺人经纪行业。
乐华娱乐旗下曾签约了孟庭苇、陈好、胡彦斌、阿兰、谢娜等艺人,还有后来爆红的超女安又琪、周笔畅。
尽管捧出了众多新秀,但其实,乐华娱乐最初的“顶流”代表是韩庚。可以说,乐华娱乐的成就离不开韩庚的助力。
2010年,作为韩国偶像顶级男团SuperJunior的中国籍成员,韩庚退出原组合回到国内,签约乐华娱乐,成为其最大牌的艺人。据公开消息,韩庚出走韩国SM公司后,面临巨额违约金赔偿款,这让国内本来对其青睐有加的各大经纪公司犹豫不决。此时,杜华找到韩庚,将一部分股权分给韩庚,韩庚由此也成为乐华娱乐的合伙人。
当然,韩庚也很懂得投桃报李。在他的建议下,乐华娱乐引进韩式练习生模式,将新人输送韩国娱乐公司接受专业且长期的培训。
2014年,包含王一博、李汶翰在内,乐华娱乐首个男团UNIQ在韩国出道。2016年乐华娱乐又推出女子偶像组合宇宙少女,中国成员包括程潇、孟美岐和吴宣仪。
新秀们的不断崛起,引来资本圈的垂青。继2012年、2014年两轮融资后,2021年7月,阿里影业、字节跳动也对乐华娱乐发起战略融资,但融资金额未披露。
目前,杜华为乐华娱乐的第一大股东,持股50.18%,华人文化持股14.25%,阿里影业持股14.25%,字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%,杜华的配偶孙一丁持股3.31%,韩庚通过POWERJOY PLUS持股2.35%。而曾经也是明星股东的周笔畅、黄征已于2020年退出股东序列。
事实上,此次递表港交所并非乐华娱乐第一次奔赴资本市场。
2016年前后,文娱行业出现一波登陆新三板热潮,不过由于融资通道有限,嘉行传媒、开心麻花等企业纷纷选择从新三板摘牌。
2015年9月,乐华娱乐的关联公司北京乐华圆娱文化传播有限公司(简称“乐华文化”),也曾在新三板挂牌。3个月后,乐华文化宣布以23.2亿元的价格,将100%股权卖给共达电声(002655.SZ),以此完成借壳上市。同时,在收购方案中,乐华文化曾承诺2016年-2018年净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.5亿元。
根据乐华文化的财报,其2014年到2016年的净利润分别为3131万元、5010万元和6448万元,2017年上半年更是只有1873.35万元,不及承诺数字的一半,因此该笔交易以失败告终。
挂牌两年半后,2018年3月,乐华文化又匆匆从新三板摘牌。
据证监会官网显示,乐华娱乐自2018年4月开始接受招商证券的上市辅导,期间,上述收购计划招来证监会的问询,问题包括被收购对象的估值以及财务预测的合理性。
最终,A股上市计划落空。铩羽而归的乐华娱乐,将上市地点定为了港交所。
从《偶像练习生》到《创造101》,从“乐华七子”到“火箭少女101”,通过各大综艺选秀,乐华娱乐打造了范丞丞、黄明昊、孟美岐、吴宣仪等新星,而王一博更是当下炙手可热的偶像代表。杜华本人,也凭借在《乘风破浪的姐姐》中担任评委被大众熟知。
这次在港交所提交的《招股书》,乐华娱乐交出了连续三年收入和利润双增长的成绩单。2019年、2020年、2021年,收入分别达6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元,复合年增长率43%;净利分别约为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元,复合年增长率67.6%,3年实现盈利7.46亿元。
来源:乐华娱乐《招股书》
那么,乐华娱乐是怎么通过艺人赚钱的?
乐华娱乐包括艺人管理、音乐IP制作与运营以及泛娱乐三大业务板块。其中,艺人管理为核心业务,在过去3年的营收占比越来越大,分别为84%、87.7%和91%。
来源:乐华娱乐《招股书》
具体到艺人管理业务上,也分为两项收入,分别是商业活动(代言、商业推广等)和娱乐内容服务(出演影视剧、综艺节目等)。其中商业活动的收入从2019年的3.17亿元增长到2021年的9.22亿元。娱乐内容服务的收入从2019年的2.13亿元增长到2021年的2.53亿元。
显然,乐华娱乐的主要收入还是依靠明星代言和商业推广。日前,乐华娱乐公布的年度报告显示,2021年王一博登上13本杂志封面,参与《这就是街舞4》《天天向上》等综艺,获得香奈儿、联想、太平鸟等36个相关代言。
青年剧作家向凯对《科创板日报》表示,乐华娱乐三年的增长主要是王一博的流量,而不是自身企业内容营运而增长。
来源:乐华娱乐官方微信
此外,乐华娱乐还有一小部分收入来自泛娱乐行业内的其他业务,包括虚拟艺人的商业发展、综艺节目模式许可及出售艺人相关衍生品。
值得一提的是,《招股书》显示,艺人签约期限通常在10-15年,包含自动续期的条款。不过,法律界人士表示,“自动续期”属于合同中默示的效力,只要在约定的期限内没有提出合同终止就自动续期。因此合作关系能否存续,存在变数。目前,微博粉丝量前十艺人(包含王一博、孟美岐、吴宣仪等)与乐华娱乐的合约,基本都将于2024年左右到期。
乐华娱乐也在《招股书》中提到了这一风险:“我们的大部分收入来自艺人管理业务。倘未能维持与艺人及训练生的关系,或扩大签约的艺人及训练生的数目,我们的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响。”
《招股书》显示,乐华娱乐现有的58名签约艺人中,有46名是训练生计划里毕业的艺人。2019年、2020年及2021年,乐华娱乐新签约的训练生数量分别为19人、28人、50人,整体录取率每年不高于0.3%。乐华娱乐培育一个偶像团体至少需要3年时间,这期间训练生要接受舞蹈、声乐等全方位培训,在正式出道之前往往不会给给其带来商业收益。
艺人收入分成方面,也是很大的一笔开支。2021年,乐华娱乐的艺人管理业务毛利率,由2020年的52.5%下滑至46%,对此,乐华娱乐解释到,是由于若干成名艺人与其订立的合同,在2021年享有较高的收入分成比例。
2019到2021年,乐华娱乐给艺人的分成从2.41亿元增长到5.29亿元,占同期总营业成本的比重也由68.4%升至76.9%。
仅个人收入而言,以王一博为例,《财富》公布的2017-2020年《明星收入排行榜》显示,王一博四年收入累计达11.2亿元。
不过,相比艺人的分成,娱乐经纪类公司更大的风险在于艺人声誉。
近年来,知名艺人“人设崩塌,断送前途”的负面新闻屡见不鲜。网信办去年6月曾开展2个月的“清朗·‘饭圈’乱象整治”专项行动。同时,行业监管层面也有变化。2021年,《反垄断法》《未成年保护法》的完善对文化娱乐行业提出了更多的要求,例如在长视频及线上内容方面,内容要精品化、抵制失德艺人等。
乐华娱乐在《招股书》中坦言,任何对签约艺人的负面宣传可能损害品牌形象,并可能对其业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
2021年9月以来,喜马拉雅、花房集团、风华秋实、文娱相关IP企业星空华文及影视公司柠萌影业提交港交所上市申请,拟登陆资本市场。
同类企业中,因为创始人吴奇隆、股东中刘诗诗、赵丽颖的身影,江苏稻草熊影业有限公司(简称“稻草熊”)最令人津津乐道。2021年1月,在A股上市未果后,稻草熊转战港股。
上市当天,稻草熊涨幅达83.67%,随后,继续一路上涨,2021年4月30日达15.3港元/股的高位,而后持续回落。截至8月8日报收1.98港元/股,上市超一年半,稻草熊的股价早已跌破发行价5.88港元/股。
零壹研究院港股分析师朱梅胤表示,国内文娱类企业比如力天影业(9958.HK)、新石文化(1740.HK)等,不管是二级市场层面还是业绩层面,都非常拉跨,这两年港股低迷的情况下,还是跑输大盘,而且破发都是常态。一是疫情反复影响业务进展,其次,国内对文化娱乐行业监管趋严,另外传统文娱也受到短视频、网红效应的冲击,因此想要适应现在的潮流,可能真的需要做一些变化。
2021年选秀节目被叫停,训练生体系下成长起来的艺人,都在积极寻求转型。
同样,乐华娱乐也在尝试“打破单一业务”的桎梏,还有意进军“元宇宙”领域。2020年11月,乐华娱乐推出流行虚拟艺人组合A-SOUL,2021年乐华娱乐的泛娱乐业务收入从2020年的2110万元增至2021年的3790万元。
早在2017年,杜华就提出,要摆脱对艺人的依赖,将影视业务提升到50%左右的比例。
不过,新领域的开拓还未形成太大的效益。目前来看,艺人管理业务仍支撑着乐华娱乐的主要收入,2021年占比总收入九成。
你如何看待乐华娱乐上市后的发展前景?你还知道哪些乐华娱乐及其旗下艺人的故事?留言聊聊吧!