近些年来，关于国有企业改革的问题成为了社会所关注的重点问题之一。国有企业在引进外资的过程中，如何更好的利用外资资源，实现企业的快速发展，也是许多国有企业不断所思考的问题。若引进外资使用不当，导致公司股权出现问题，给企业所带来的问题是不容忽视的。

比如，国内的厦华电子在引进其他资本后，引进的资本所占公司股权过高，导致厦华电子在后续发展过程中的问题不断暴露。这个企业甚至在退市的边缘走了19年，一路靠着卖卖卖苟延残喘着。

一、企业介绍

成立于1985年的厦华电子是当时国内一家大型企业。在其企业发展过程中，甚至被外界称之为电子大王。从当时公司的股权来看，厦华电子的大股东是建发集团和厦门华侨电子，建发集团又是华侨电子的大股东，所以厦华电子的实际控制人是建发集团，而建发集团的实际控制人是厦门国资委。

所以归根结底厦华电子是厦门国资委控制的上市公司，主要起草和起草了数十项行业标准和国家标准，适用于中国电子信息产品环境标准。厦华电子的产品质量达到了当时业内的最高标准，甚至成为了当时联合国产品的供应商。就是这样一家发展极其辉煌的企业，却因引进其他资本导致公司发展出现严重问题。

当时厦华电子之所以会考虑引进其他资本，原因在于当时电器行业的市场已经饱和，整个市场成为了红海市场。且因为管理层制定企业战略的错误，将研究重点放在了等离子显示屏上而没有注意液晶显示屏的研发，导致在后来的液晶显示屏盛行的市场中难以分得一杯羹。

在市场战略上也错误地进行了盲目扩张，盲目地增加网点造成管理费用增加。在支出增加且销售额下降的情况下使得厦华电子的发展每况愈下，厦华电子的营业成本和营业净利率都在不断的下降，且公司的固定资产周转率和存货周转率也在下降。

厦华电子负债率不断提高，盈利能力不断减小，成长能力也在不断地下降。那么厦华电子在引进资本过程中出现的什么问题导致这个企业发展从繁盛一时到逐渐衰落呢？

二、引入外资，发展不顺

2002年厦华电子因企业发展诸多问题，其公司的股票更是多次面临着退市的风险。后来厦华电子为改变这一状态，企业采取重组保壳的方式来改善这一状况。而后来厦华电子的高层在慎重考虑后决定引入中华映管的股份。其中中华映管在历经多年的发展后，2011年更名为华映科技。

在2006年时厦华电子引入中华映管作为战略投资者时初衷不仅有自己当初的资本诉求，还想要和华映科技一起使得自己的产业链得到整合完善融会贯通，这样就可以加速研发新产品的速度。

当中华映管通过股权转让进入厦华电子之后，以39.16%成为了厦华电子的第一大股东。这说明华映科技作为战略投资者进入厦华电子时的初衷便不是强强联手，与厦华电子整合上下游资源一起协同发展，而是想着如何在国企混改中充分占据国企获得话语权。

此外中华映管当时并没有把其业务的重心放在厦华电子的主业电视机上，而是放在了各种关联交易上以及资本运作上。从理性的经纪人的角度考虑，若是取得了一个企业的控股股东的权力之后，如果使用掏空的手段从企业中所获取的利益要大于控制这个企业所消耗的成本的话。

那么作为理性的经纪人，一定会选择利用资本运作对于企业进行掏空。从后来厦华电子的企业盈利能力来看更加证实了这一点，这也是为何后来厦华电子开始疯狂卖卖卖的原因所在。

三、疯狂卖卖卖

公开资料显示，这些年厦华电子企业的净利润发展如下。企业在经历2000年利润率到达-828.72%的谷底之后，在之后的几年里开始了震荡上升的过程，在2005年达到了99.92%的利润增长率，这在竞争激烈的电视机行业里面是非常不容易的了，这也说明在2000-2005年之间厦华电子做出了企业战略的改善比取得了业绩上的成效。

当在2006年中华映管作为战略投资者被引入厦华电子时我们可以发现2006年厦华电子的利润率暴跌1175.35%，虽然在引入华映科技的第二年利润率增长了28.33%，但是我们要清楚这是在第一年利润暴跌的前提下。且在第三年厦华电子的利润增长率又暴跌157.93%。

所以我们可以发现在华映科技作为战略投资者被引入的期间厦华电子的利润增长率是长期处于负数的，这说明厦华电子利润是不断减少的。并且在2013年就是华映科技（之前的中华映管）退出厦华电子的这一年，厦华电子的利润增长率竟然暴跌3686.5%。这对于一个处于家电行业的巨头是无法理解的，这说明了厦华电子整体成本过高。

在整体行业的利润率并不低的情况下，上市公司的整体利润增长率却发生巨大的下降，并且远远地低于行业平均水平，甚至是处于行业的垫底水平。这是引入华映科技作为厦华电子的战略投资者所产生的负效应和消极作用。

而厦华电子为了改善这一状况，开始了疯狂的卖卖卖，以实现企业的自救。从2007年以后，厦华电子先后以9950万元、1.72亿元，8450万元等不同的价格将公司名下的三个厂房进行售卖。2014年公司的商标和知识产权被作价1200万元进行打包出售，但这也没有扭转企业处在长期亏损的情况。

总结

近些年来，我国国有企业为完成混合所有制改革，不断的引进资本。但从厦华电子的发展来看，该企业历经19年退市的边缘，引入的中华映管资本也没有从根本上扭转企业长期亏损的情况，甚至加重了企业亏损的情况。而厦华电子为实现企业自救，旗下的厂房、知识产权、商标等等全部出售。

我国深化对国有企业的混合所有制改革，本质上是为了推动企业的发展，实现我国经济的尽快转型。从实际情况来看，在引入其他资本过程中，还是有诸多方面需要注意的。只有这样，才能让国有经济重新焕发活力。