作者:赛文 编辑:小市妹

近期,市场情绪低迷成为常态,热门板块风格急剧切换,只不过,是从一个板块全线熄火,到另一板块熄火……

而近日,卤制品行业传来了上海紫燕食品股份有限公司(以下简称“紫燕食品”)提交招股书的消息,公司拟在上交所主板上市。

这家卤制品公司旗下品牌——紫燕百味鸡,看起来赚钱能力很强,甚至一道菜的年收入就能抵上煌上煌整体小半年的收成。

卤味这门生意,当真这么香?这位卤味大佬,会是下一个价值投资标的吗?

三十余载耕耘,赚钱能力压倒“后生”

紫燕食品起源于1989年,历经三十载,比“卤味三巨头”的资历还要老。

整体品牌发家史大致可概括为:徐州起家,南京成名,上海壮大。起初,四川乐山人钟春发夫妇到江苏徐州谋生,开起小店,取名“钟记油烫鸭”。1996年,钟怀军子承父业,进攻南京市场,不过不再主卖油烫鸭,而是创立“紫燕”品牌,售卖多种川卤产品。2000年,他带领紫燕食品进军上海,开始向全国市场辐射渗透。2014年后,紫燕食品开放加盟、引入资本,进入发展快车道。

官网数据显示,紫燕百味鸡的门店现已突破4300家,覆盖上海、北京、广州、深圳、成都、重庆、南京、武汉等100余座城市。其2020年一年的营收规模达到26亿元,仅一道夫妻肺片就卖了8个亿。

这样的成绩,放在卤制品行业来看是十分强势的。以已上市的卤味三巨头作为对标。

商业模式上,绝味、煌上煌以加盟为主,周黑鸭以直营+特许经营为主,紫燕百味鸡偏向直营+加盟结合,从2019年底,各品牌门店数目对比来看,此时紫燕百味鸡的全国门店不及煌上煌,约为绝味鸭脖的三分之一。

▲来源:市场资料整理

而公开财报显示,2019年绝味食品、周黑鸭、煌上煌的年营收分别为52.76亿元、21.82亿元和24.36亿元。以此来看,紫燕百味鸡的年收入赶超周黑鸭和煌上煌,与绝味食品之间的差距在26亿左右。

另外,紫燕食品于公布上市辅导前,还进行过两轮融资,投资机构包括聚霖成泽、智连资本、康煦资本、龙柏资本、弘章资本等等,且其公司高管曾公开表示,非常多头部创投要来投资,可谓深受资本青睐。

跑马圈地的关键时刻,不进则退

从很多数据中,的确能够感受到,紫燕食品有财力,有人气。那么,他为啥不继续“闷声发财”呢?

据沙利文公开的数据显示,休闲卤制品行业行业格局较为分散,2019年前五名的市占率只达到了20%。其中,绝味食品占比8.5%,周黑鸭占比4.6%,紫燕百味鸡占比3%,煌上煌占比2.8%,久久丫为1.3%,而剩下的大部分市场份额被单体私营小店、规模较小的地方连锁品牌所抢占。

这意味着,行业有较大品牌化空间,市场留给头部品牌们的发展空间很大,但后来者也有机会迎头赶上。

再来看看当下阶段中,卤味巨头的动向;

绝味食品进入“万店时代”后,希望再从羊肉串、小龙虾等多个食品细分领域分一杯羹,今年7月来,绝味陆续完成小龙虾基金备案、拟设立湖南金箍棒基金,继续并购美食领域优质标的;周黑鸭因为直营模式受困之后重整旗鼓,于2019年11月开放城市加盟,2020年6月又紧跟着开放个人加盟,明显要加快加盟速度了;煌上煌表示,2020年新开门店目标为1200家,并于5月1日正式启动第六代品牌终端体验店计划,将以最新的产品体系和更全面感知需求的创新服务,再塑品牌。

很明显,各大头部品牌都在卯足了劲跑马圈地,通过扩充产品种类,强化品牌效益等等方式,向市场要增量。当前卤制品行业的整体现状,导致品牌发展产生新的诉求,即拓宽护城河。此时,紫燕百味鸡如若不做点什么,一旦掉队,就会很难保有现在的市场地位。

说到拓宽护城河,就先要搞清楚卤制品的行业壁垒。卤制品消费场景主要包含日常及休闲消费、特产及礼品消费,特产及礼品消费定位偏高,品牌有一定溢价空间,但随着门店不断扩张,品牌溢价能力亦随之减弱,休闲属性逐步主导;

而对于日常休闲型卤制品消费,日常及休闲属性限制其定价天花板,且行业属性导致线下渠道网络是主要的竞争壁垒,盈利空间更多来自于规模效应及经营效率提升带来的成本端控制。

因此,日常及休闲卤制品行业拓宽护城河最好的路径一是扩张,二是提高品牌效应。

另外,据悉紫燕食品副董事长桂久强曾公开透露品牌目标,“到2025年的时候,我们大约开到1万家左右紫燕百味鸡。1万家不是很难实现的目标,因为绝味已经实现了。”

综合来看,不差钱的紫燕食品选择上市,更多是意在扩大业务版图、强化品牌,从而稳固领先优势,晋升市场地位。并且,从直接对标行业一哥的情形来看,紫燕食品的未来理想还是相当明晰且远大的。

理想与现实碰撞,未来道阻且长

那么,下一个问题就是:野心很大,实力允许吗?

首先要明确,日常及休闲卤制品是即时型食品,对品牌连锁企业供应链要求较高,供应链是门店扩张的基础。

紫燕食品给自己的定位是佐餐卤制熟食企业,区别了绝味和周黑鸭的休闲卤味。而实际上,佐餐卤味的保鲜管理更为苛刻,供应链相对更复杂,管理难度更大。

而紫燕食品目前采用中央工厂模式,即“集中生产+全国配送”。虽然紫燕食品有7个区域中心工厂,还有2座工厂正在计划投产中,但对比绝味全国布局生产基地,能够在300公里运输半径内,当日完成万家门店配送的供应链体系,紫燕食品的供应链体系依然是相当薄弱的。

另外,日常及休闲卤制品消费多为冲动性消费,决定了定价需亲民、冲动消费属性消费需便捷。相对来说,高门店密度能够更好实现规模效应,提高冲动消费概率,加盟模式更适合这门生意。而伴随加盟门店数量增多,又需要有效的运营管理体系支持,包括加盟商管理措施、标准化的门店日常运营程序等,以维护区域市场有效运转,这又在一定程度映射出,管理能力会决定加盟连锁的边界。

而在管理方面,紫燕食品属于典型的家族式管理企业。

钟怀军及其妻子、儿子、女儿和女婿,直接和间接拥有公司绝大部分股权,有着绝对的控制和表决权。据消息显示,钟怀军的女婿戈吴超、儿子钟勤川分别任集团总裁、公司品牌中心运营总监。

企业发展初期,家族式管理自证其优势和合理性。但一旦过渡到规模发展阶段后,家族化的优势便在一定程度上成了劣势,很有可能成为影响企业正常生产经营制度的绊脚石,阻滞公司的长远发展。

煌上煌和周黑鸭曾经也是典型的家族式企业管理,事实证明都在不同程度上影响到了企业的发展。如今,煌上煌、周黑鸭都已基本完成了“去家族化”,逐步向现代公司治理结构转型。

同时,紫燕百味鸡的市场影响力,实际上与绝味食品、周黑鸭等品牌依然有差距,查阅其在电商平台的官方店铺,如旗舰店、饿了么平台,粉丝数和销量都远低于上诉等店铺。说到底,紫燕百味鸡具有比较明显的区域性局限,其在华东以外的其他区域并无特别明显优势,距离成为全国性品牌还有一定距离。

虽然说理想还是要有的,但目前来看,因供应链体系相对薄弱、管理能力有待验证、品牌影响力不足,紫燕食品向外扩张存在一定阻力。

上市而言,紫燕食品的上市或许能打破原有“卤味三巨头”格局,但要说赶超绝味食品,还言之尚早。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

——END——

举报/反馈

市值观察

4.5万获赞 2万粉丝
聚焦上市公司市值与价值 修改信息
鲲鹏计划获奖作者,优质财经领域创作者
关注
0
0
收藏
分享