LPR“七连平” 折射货币政策新信号

发布时间:11-2107:18

11月20日,新一期贷款市场报价利率(LPR)报价出炉,1年期、5年期以上LPR均已连续7个月按兵不动。在经济企稳回升情况下,LPR“七连平”的背景是货币政策将更加强调稳增长与防风险之间的平衡,市场无需对非常规货币调控逐步回归正常化而过于担忧。

LPR“七连平”有两个直接原因:一是日前央行超额续做1年期中期借贷便利(MLF),但中标利率与前次操作相同,这意味着LPR报价的参考基础未发生变化。二是近期中期市场利率较快上扬,银行资金成本存在一定上行压力,抑制了银行调降LPR报价的动力。究其根本原因,当前我国经济恢复强劲,增势好于预期,货币政策更加强调在稳增长和防风险之间取得平衡、防止资金空转套利等。

近期中长期市场利率上升,10年期国债收益率已突破3.3%,同业存单利率也在上行。同时,监管部门人士近日表示,特殊时期的政策不能长期化,退出是迟早也是必须的。市场担忧货币调控将更注重防风险,政策利率可能上调。但事实上,前期部分政策逐渐退出会从工具、节奏、时机等多个维度去考量。当然,逐渐退出也并不意味着主动引导政策利率上行。后续货币政策料更加精准灵活,结构性货币政策工具仍会发力重点领域,同时更加侧重风险防范。

首先,货币政策将保持松紧适度,以确保流动性投放与市场主体资金需求相匹配。当前,实体经济加快修复,市场利率水平也与经济修复相匹配。因此,政策利率不会主动上行,而会进一步推动利率市场化。从长远来看,这也更有利于服务好“双循环”的新发展格局,进一步实现经济均衡发展。

其次,货币政策对实体经济重点领域的支持仍会持续加力。据机构测算,今年余下的日子,银行每月还需为实体经济减负800亿元至1000亿元。这意味着为完成全年减负指标,年底前企业一般贷款利率还将保持一定下行幅度,实体经济融资成本有望继续下降。此外,金融的本质是要服务好实体经济,政策调整应避免出现单边预期而导致市场波动。

最后,货币政策对防风险的考量或会有所增加。这种考量是两方面的,有助于货币政策更加灵活适度。一方面,精准引导资金更多流入制造业、中小微企业,防止流向泡沫聚集的领域,有保有控。与此同时,对房地产金融的宏观审慎管理可能趋严,若房价过快上涨势头重现,5年期LPR报价可能上调。另一方面,近期信用风险事件对流动性造成短期影响,央行通过公开市场和MLF操作呵护了市场流动性,有效缓解了资金面压力。

总体上,货币政策将更加灵活适度、精准导向,保持货币供应量和社会融资规模合理增长。

来源:中国证券报

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