美团市值真香背后的真相

略大参考

发布时间:05-2811:25

作者:赵 骐

拼多多近期市值再次超越京东,两家公司的市值之争已经持续许久。大洋彼岸的香港,美团点评在2020年1季度财报发布后的首个交易日,股价大涨10.4%,市值达到8093亿港元,约1044亿美元。美团以此巩固了自己中国第三大互联网企业的地位,让拼多多和京东暂时只能争老四。

虽然疫情对美团业绩造成短期影响,但从长远来看,消费者的外卖需求加速多元化,进一步推动了“万物皆可到家”时代的来临。

1、业绩一览

一季度,美团点评总收入167.5亿元,同比下跌12.6%,但高于市场预期的161亿元。具体业务,餐饮外卖收入同比下滑11.4%,营收94.9亿元;到店及酒旅业务降幅最大,为31.1%,收入30.9亿元;新业务及其他实现营收41.7亿元,较去年同期增长4.9%。

利润方面,美团经营亏损进一步扩大。从19Q1的13亿元,增至17.2亿元。值得一提的是,虽然整体亏损在加剧,但就各项业务来看,真正同比恶化的只有到店及酒旅业务。

美团的外卖业务到去年2季度才扭亏为盈,19Q1本来就处在亏损状态,亏损金额为1.5亿元。今年一季度在疫情的影响下,订单减少令收入下降的同时,也导致成本下滑,骑手成本同比减少15亿元。最终使外卖业务的亏损反而收窄至7088万元。

新业务同样实现亏损收窄。2019年1季度,美团尚处在调整网约车补贴、扩大餐饮供应链和美团闪购业务的阶段。单季亏损25.8亿元。本季度,共享单车折旧成本大幅降低;同时,网约车司机相关成本以及B2B餐厅供应链服务的相关成本也有所下降。亏损由去年同期的25.8亿元,缩小至13.6亿元。

来源:美团2020Q1财报

到店及酒旅虽然贡献的收入不高,但凭借着接近90%的毛利率,一直是美团最核心的收入来源。以2019年为例,到店及酒旅业务的营收占比仅为23%,但却贡献了美团61%的毛利润。因此,该业务的疲软成为美团本季度亏损加剧的元凶。

由于酒旅业务并非刚性需求,受到更多政府管制,复苏速度远低于餐饮外卖服务。根据《新冠疫情对中国住宿行业的影响与趋势报告》,今年1-2月,酒店和民宿类等住宿企业营业额损失超过670亿元。仅2月份,中高端酒店平均营收同比降幅86%,同比下降达到495万元/家,中低端酒店平均营收同比降幅92%,同比下降约达到72万元/家。74.29%的酒店和民宿选择了直接闭店,平均闭店天数达到27天。

美团在疫情期间通过减免佣金、延长年费有效期等措施,帮助商家恢复,但也拖累了自身业绩。到店及酒旅业务营收同比下跌31.1%,其中佣金和线上营销收入分别下滑51%和8%。经营益利从去年同期的15.9亿元跌至6.8亿元,跌幅57.3%。

2、更多用户愿意为品质外卖买单

美团外卖业务的表现备受市场关注。除了收入下跌外,外卖交易金额和交易笔数也分别下滑5.4%和17.3%。值得一提的是,本季度单笔外卖金额却逆势上涨14.4%,达到52元/单,创历史新高。

来源:美团点评历年财报

“疫情期间,很多高级品牌饭店和连锁餐饮企业开始提供外卖服务,而大量的中小规模饭店推迟了恢复营业的时间。同时,消费者因为品质和卫生的考虑,而更多选择购买品牌饭店提供的外卖食品,因此造成了平均订单价值的提高”,CFO陈少晖在分析师电话会议上解释订单金额上升的原因。

「略大参考」了解到,对于很多知名餐厅而言,外卖过去只是在保证堂食稳定的基础上,吸引客流、增加营收的锦上添花之举,但在疫情期间,外卖成为了他们唯一的收入来源。

眉州东坡董事长王刚在2月的一次访谈中表示:“外卖以往仅约占眉州东坡日营业额的2成左右,可在目前情况下,外卖成了消费者的首选,贡献了约8成的营收”。围绕用户对安全、卫生需求,眉州东坡持续迭代优化外卖流程,采取了对配送人员测体温,针对送餐包、热食柜消毒等举措。

图:眉州东坡在美团外卖上的菜品价格并不低

眉州东坡绝非个案。美团财报显示,许多以往更关注到店餐饮的高级餐厅、品牌餐厅、黑珍珠餐厅及五星级酒店餐厅开始加大对外卖业务的投入,成为推动平台单位订单金额上涨的主要原因。

3、即时配送——城市新基建

在这场突如其来的灾难中,我们看到了许多新业态、新消费习惯正在被加速形成。

餐饮行业不仅将原来的线下品类放到了外卖平台,更拓展出全新的业务模式。疫情期间,大董、陶陶居、小龙坎等品牌在美团上线“美味到家”服务上,开卖半成品,包括招牌菜、硬菜等。

用户的消费习惯也发生了转变,线上化进程明显加速。根据《2020春节宅经济大数据》,美团外卖在疫情期间,蔬菜、海鲜水产、肉类等生鲜食材的销售量环比涨幅达200%。美团买菜的平均客单价上涨70%,鱼、虾、蟹等品类涨幅达到350%,呈现出用户对品质要求的提升。

来源:美团《2020春节宅经济大数据》

表面来看,上述趋势因疫情而起,但实际上,疫情仅仅是催化剂,变革的真正动力源自美团数年来在即时配送领域的默默耕耘。

美团成立于2010年。10年来,王兴的公司从一家团购网站,变成为一个连接4.5亿用户、610万商户和399万骑手的超级平台,并且打造了一张覆盖全国2800个县市的即时配送网络。

以这张即时配送网络为基础,美团正从“餐饮外卖”向“万物到家”升级,鲜花、生鲜、图书等品类被陆续覆盖。突如其来的灾难,让人们意识到,即时配送服务已经成为了社会生活的“新基建”,如同水、电、煤一样必不可缺。

根据《美团配送抗疫报告》,武汉封城期间,美团配送完成了396万单,其中54.1%的骑手执行过跟医院有关的订单。抗疫期间,美团配送的生活必需品订单暴增400%。

如同王兴在电话会议上所说:“长期来看,疫情将对外卖行业造成结构性变化。在供给方面,更多的品牌商家和连锁饭店将业务迁移到线上,中小商家也在努力提高线上运营的水平和服务质量。在需求端,消费者期待公司的服务能拓展至更多场景。疫情期间,越来越多的用户订购非食品类的商品,比如药品,鲜花等等。这些供给端和需求端出现的加速变化,让我们更加坚信餐饮外卖服务将成为中国消费者最为重要的基础设施”。

可以确定的是,经此一“疫”,万物皆可到家的时代将加速到来。

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