不单纯依赖招聘,前程无忧非招聘收入占半壁江山

发布时间:03-2716:10

前程无忧2019年四季度和2019年全年的财报上周发布:没有太大的惊喜。但是考虑到中国GDP已经进入6时代,前程无忧保持了与2018年的营收水平。

前程无忧2004年上市没有退市,上市当年4.8亿元收入,到2019年收入40亿元,上市62个季度的保持盈利。从2004年70%收入来自报纸广告到2019年网络招聘收入占到六成,报纸广告零收入。这家最早上市、目前收入和市值国内最高的人力资源服务公司的发展轨迹,很能看出中国人才服务市场的“心路历程”。以至于很多机构都会透过前程无忧公开的财务业绩,推测和推测中国的就业情况。

而从2015年开始前程无忧接二连三的收购,在公司内推行的“集合”业务策略,都在说明,一个高度依赖“招聘”的前程无忧很可能将不再存在,这是不是中国人力资源服务必然走向,值得研究。

收入结构发生变化,多产品战略成为首要战略

从财务表现来看,2019年四季度总收入比2018年同期略有增长,两季中的网络招聘服务收入分别占54.0%和57.6%。如果再往前看,2017年、2016年、2015年……招聘收入在前程无忧的收入占比一直在递减。很显然另一条线,其他人力资源的收入比重一直在增加,已经接近半壁江山。

对于一家已经存活20年以上的公司来说,这并不奇怪,靠单一产品过日子才是危险。正如前程无忧CEO在财报所说的“前程无忧在2019年采取的提高雇主在前程无忧众多在产品上的支出的策略已经显现成果,2020年将继续实施面向用户的一揽子、多元化和满足体验的交叉销售和服务。” 2019年公司招聘的收入增长1.6%,其他人力资源服务的收入增加13.2%。

招聘服务如果不能向个人收费,那么它就难免“靠天吃饭”的尴尬。2018年下半年开始中国经济面临大的波动,房地产、汽车、金融等多个行业的产值不增反减,这样的“天气”还要“丰收”谈何容易。在招聘市场持续火了20年后,雇主们的招聘费用多数在下降,重心转移至于员工发展和数字化管理上。

据说,前程无忧的业务人员的业绩考核中,多产品售卖的比重越来越高。即使完成业绩目标,但是售出的产品如果不符合配比要求,仍然属于不达标。这不是这家公司第一次“为调整结构宁可损失收入”。2010年开始,前程无忧要求业务人员售卖的招聘服务必须包含网络广告,否则视为不合格。2013年,前程无忧的报纸招聘广告产品完全下线,要知道报纸广告的价格要比网络广告的贵多了。

而没有了纸媒广告后,前程无忧的收入和市场份额一路飙升。

花几年时间“报转网”,甚至不惜失去一些生意和销售人才,在人力资源服务领域,前程无忧的耐心和决心的确非同一般。而CEO甄荣辉那句出名的“短痛不如长痛”,在这个动不动要“颠覆”的时代里,透出不少人情味。

现金流支撑下的多种业务方向

根据前程无忧目前的多元产品销售策略,前程无忧看重单家雇主采购额的增加,甚于用户数的增加。2019年单家雇主的采购额增加了16.7%,2018年增加了39.1%,2017年增长7.4%。目前从前程无忧网上的介绍看,招聘、培训测评和人事外包的三大产品线所包含的产品不少于20个,加上持续收购投资的应届生求职网、智鼎测评、高顿教育、拉勾和华立大学等,诸如远程面试、AI面试机器人等新的应用开发,无不是从业务深度着眼。

客户的粘性成为前程无忧业务发展的最大依靠。2018年开始,前程无忧不断提高企业招聘的门槛,雇主的资质和信息的审核越来越严格,甚至对一些风险较高的行业和企业say no.

截止2019年12月31日,前程无忧有现金99.4亿元(2018年底88.3亿元),这家不差钱的公司很可能继续买买买,找到新的收入来源和商业模式。2015年收购应届生求职网,使得它有了最集中的应届毕业生入口;对拉勾网的投资,有了最集中的科技类人才渠道。随着越来越多的企业要成为“科技公司”,员工技能转型的要求越来越迫切,职业培训和技能升级成为必须,前程无忧开始拉长产品线,布局未来的人才服务。

如果汽车生产企业可以生产口罩和消毒液,那么握着百亿元现金的前程无忧可以有多种可能,突破人力资源和教育培训的经营范围也未尝不可能。

2019年四季度和2019年全年财报发布后,“前程无忧净利润下降71%”成了焦点。但真相是,从前程无忧2014发行可转股债券开始,这公司的净利润就“大起大落”。2016年净利润下滑35%,2017年二季度下降58%,四季度上涨50%,2018年三季度亏1.67亿元,Q4又增加180%,2019年Q3下滑62%。但是前程无忧的股票价格却从2015年的30美元一路上涨,直到2018年6月突破100美元。海外投资机构对前程无忧的评估“买”“持有”还是“卖”基本都聚焦在其收入增长潜力和中国宏观经济,几乎没有拿它的净利润说事。

比较2019和2018两个季度的利润表,很容易得出结论:2019年四季度比2018年多出了价值4.9亿元可转股债券的公允价值的账面损失,和一笔9800万元的长期投资支出。购买前程无忧可转股债券的投资人是真的发了一笔财,回报率超过100%。

真正反映净利润的是运营利润(Income from operation)——2019年四季度是3.95亿元,低于2018年同期约7个百分点,2019全年运营利润则增长4.8%。增长虽然并不亮眼,但是利润率却高达30.1%。2018年利润率30.4%,2017年和2016年分别为30.2%和25.7%。

如此高的利润率,如此稳健的利润收入,又有充沛的现金流,20年经营有应对经济和市场颠簸的经验,前程无忧的运营非常厚实。所需的是扩大业务收入,而个人收费业务的开启很可能是下一个大的突破口。

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