德展健康净利润下降70%,解禁2.27亿流通股,出局创新药市场?

中访网财经

发布时间:03-2614:28

中访网财经(朱婷婷)未来在仿制药一致性评价的驱动下,劣质仿制药将被淘汰,很多没有技术含量的僵尸医药公司将被淘汰,没有优势的“改良”剂型将被清理。有强大研发能力,拥有机密配方且行业垄断的制药公司将长期占据主导地位;不过,从另一个角度看,中国市场很大,但凡有一定能力,在特定领域能有刚需产品的公司,中短期内还是能正常发展。

医改最主要的目的还是改变此前的“以药养医”,替换为通过提升门诊费等更能体现医生价值的费用来支持医院的运营;虽然意向是好的,实际效果如何还有待进一步观察。但药品降价或维持现价的确是大概率事件。

对于制药企业而言,是否是进入基药和医保目录至关重要,因为对于基药和医保目录上的药品国家将统一进行招标采购,只要上了目录该药品的销量就有望放量增长。

当然,由于目前国家医保入不敷出,为了控制费用,进入目录的药降价是必然趋势,而这也将压缩医药企业的利润空间。虽然此消彼长,但总的来说进入目录对于制药企业还是利大于弊。在招标过程中,刨除公司销售和政府之间的关系忽略不计,药品的质量、价格以及药厂的生产能力将是最终能否中标的关键,所以中小制药企业如果没有一定过人之处将渐渐被淘汰/收购,行业整合集中度提高会是未来方向。

2020年年初,德展健康2.27亿股实际可流通股解禁,解禁类型为定向增发机构配售股份,占其总股本比例为10.15%。涉及市值达14.42亿元。

2月初,德展健康发布公告称,2019年全年净利润为2.1亿元-3.15亿元,同比下降66.15%-77.43%。

对于业绩大幅下降,德展健康的业绩预告公告解释称,受药品集中采购政策影响,公司主营产品阿乐销售均价出现大幅度下降,导致公司营业收入及净利润随之出现大幅下降。

德展健康的主打产品是一款叫 阿托伐他汀钙 的药品,这是一款降血脂的药品,而且是目前降血脂领域市场份额最大的一款药。

研发这款药的美国辉瑞公司曾把这款药卖成了全球处方药销售额第一。

嘉林药业阿乐最直接的竞争对手当属辉瑞的立普妥和新东港的优力平(市场前三且均为片剂),除此之外天方的尤佳也有一定市场份额。

德展健康目前的主营业务是通过三年之前的借壳上市交易而来。

2016年1月,上市公司发布公告称,将全部资产与负债作为置出资产与美林控股集团有限公司所持的嘉林药业47.72%股权中的等值部分进行置换,同时以8.65元/股定向发行8.75亿股,收购剩余的嘉林药业52.28%股权。另外,上市公司还以9.93元/股非公开发行不超过1.52亿股,募集不超过15.09亿元的配套资金,用于嘉林有限制剂生产基地建设项目、天津嘉林原料药生产基地及研发中心建设项目等。

此次交易构成借壳上市,2016年7月获得中国证监会的核准通过,2016年9月实施完毕,上市公司实际控制人变更为张湧。

借壳交易之时,上市公司与交易对象签署《盈利预测补偿协议》,交易对方承诺嘉林药业2016年度、2017年度、2018年度实现的合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于6.5亿元、7.79亿元、9.37亿元。

根据德展健康2019年4月发布的业绩承诺完成情况审核公告,2016-2018年嘉林药业实际盈利数分别为6.64亿元、7.96亿元、9.33亿元,完成率分别为102.12%、102.1%、99.61%。三年实际盈利数累计23.93亿元,完成率101.12%。

2019年,“4+7”集中带量采购又扩大规模,将全国22个省纳入集采范围,期限也从一年变成2020年起两至三年的时期。

德展健康在集采前的20年里,坐享中国庞大的市场红利,却对自身的发展投入相当吝啬。2016~2018年的三年间,德展健康的研发投入分别为5200万元、5500万元和8700万元。同时期,A股的医药龙头恒瑞医药的研发投入分别为12亿元、18亿元和27亿,。对比下来可谓一个天上一个地下。

即使与同属心血管领域、有着相似发展历史的信立泰比较,德展健康也差距显著。2016年~2018年,信立泰的研发投入分别为3亿元、4.4亿元和8亿元。2018年,信立泰的总收入46.5亿元,德展健康总收入33亿元,信立泰是德展健康的1.4倍;信立泰的研发投入8.04亿元,德展健康的研发投入8668万元,信立泰是德展健康的9.3倍。

德展健康一直在吃阿托伐他汀钙这一款药的老本,虽然公司利润丰厚、现金流充沛,可是既没有加强自身研发实力,也没有开展资本运作来布局新业务。在集采带来的行业冲击中,一部分药企转危为机持续壮大,一部分药企深受打击走向衰败,德展健康不幸地进入了衰败的行列。

直到最近一段时间,德展健康才开始布局新业务,寻找新的增长点。但杂乱的投资动作看不出清晰的策略,更像是面对危险时的挣扎。

面对经营、解禁、质押等各方面的压力,德展健康管理层开出的药方是对外投资、蹭概念。

2019年年末,德展健康发布公告称,公司对北京东方略生物医药科技股份有限公司进行增资,公司根据增资协议的条款和条件以其合法拥有的现金,出资3亿元认购标的公司新增3615万股股份,超出新增注册资本的金额2.64亿元计入标的公司的资本公积。增资完成后,德展健康持有北京东方略23.22%股权,成为第一大股东。

公告称,北京东方略已经拥有了三个First-in-Class肿瘤新药项目,包括VGX-3100项目(处于3期临床的HPV16/18型导致的宫颈癌前病变治疗新药)、ABC511&FC项目(用于治疗复发高级别胶质瘤)、ABC-177项目(利用最先进的CRISPR-Cas9基因编辑技术敲除T细胞抑制性受体,解除CAR-T细胞免疫抑制)。

仿制药被市场唾弃之后,创新药愈发受到市场追捧。德展健康通过对外投资方式布局创新药值得肯定,但不可忽视的是,创新药同时存在一种高风险,失败的案例比比皆是。德展健康作为创新药的新玩家,能否取得转型成功有待跟踪观察。

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