2020年玉禾田在机遇中稳固环卫行业龙头优势
热搜财经2020-02-24 16:51
禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称“玉禾田”，股票代码：300815）作为环境卫生综合服务运营领域的领军企业，以标准化、精细化的服务，为全面打响防“疫”保卫战贡献力量。防控“新冠”疫情这场严峻的斗争在经过一个月全国各地的辛苦奋战，现已经进入总攻阶段。这场战“疫”不仅给奋战在一线的医护工作者带来严峻挑战，也给环卫工作提出更高要求。疫情期间，玉禾田有近4万多名一线员工，约1.2万辆环卫作业车坚守在城市各环卫岗位，为近100余座城市以及千家物业提供清洁消杀保障，给广大社区群众提供安心服务。
在这次疫情反击战中，国家及地方各级政府深感环卫行业的重要性并加大了对环境卫生管理的力度。随着“新冠”疫情防控工作深入展开，环卫服务也会进一步成为居民生活的一个刚性的需求。在“新冠”疫情结束后，各地政府将会继续加大对环保、环卫服务行业的扶持力度，推进环境基础设施建设，加大国家财政支持，为2020年环保行业的蓬勃发展创造新的契机。
2020年环保行业将迎来深度改革
中央经济工作会议提出，2020年要打好污染防治攻坚战，坚持方向不变、力度不减，突出精准治污、科学治污、依法治污，推动生态环境质量持续好转。因此，玉禾田所在的环保行业在2020 将持续保持良好的发展势头，提供新的国民经济增长点。从国家政策角度分析来看，我国环境治理投资需求仍将不断增长。国家层面组织实施了一批重点工程，“十三五”期间实施了 25 项国家生态环境保护重点工程，包括11项环境治理保护工程和 14 项山水林田湖生态工程，建立基于国家事权的重大项目库，强化项目环境绩效管理。实施项目库管理，重点工程纳入年度计划，作为总量国家审查重点，与中央财政支持挂钩。
从2019年度数据分析来看，环保板块业绩显著好转。2019 前三季度，环保板块现金流稳定，整体收现比为93.71%,同比略有提升6.43个百分点；经营性活动现金流净额/营业收入比例为 8.85%，同比提升7.47 个百分点，环保板块整体经营现金流增速乐观持续改善。整期间费用方面，环保板块费用率控制得当。2019年前三季度销售、管理、 财务费用率分别为 4.53%、16.91%、12.17%，分别同比-0.93、-11.92、-1.24 个百分点，环保企业销售、管理费用率控制得当。
从已上市环保企业看，科创板估值水平均高于同环保细分行业均值水平及龙头企业估值，预计随着越来越多的环保企业上市后，对优质的环保企业创业板上市公司以及 A 股上市公司来说会有一个估值的双向提升，低估值向 高估值收敛，提升优质环保企业估值水平。在宽信用的政策预期下，货币流动性有望加强，民营企业融资问题将得到一定缓解，环保公司的融资成本有望下降。
2020年环保行业整体依靠国企发挥骨干主力作用，民营企业依靠技术优势和运营优势在环保行业取得重要地位。在当前产能普遍过剩的情况下，环保作为为数不多具备发展看头的增长型行业，是2020年国家重点关注和扶持的行业。与此同时，政府打破市场壁垒，创造条件对环保领域进行市场化改革，让社会资金引进。“让专业人做 专业事”，以取得最高效率。
2020年环卫行业将迎接飞速利好期
环卫服务作为居民生活刚性需求，市场空间未来会随着居民生活水平提高而不断扩容。环卫行业在“新冠”疫情出现后，进一步体现了其在环境综合治理，改善人类生态环境的重要性。在疫情过后，国家也会进一步重视环卫这一关乎民生的行业，并会增加大量的人力和资金成本进行综合环境治理，持续将环卫行业推向热门行业。
过往数据显示我国生活垃圾清运量稳步上升。根据2017年城乡建设统计年鉴，2017年我国城市生活垃圾清运量为2.15亿吨，同比增长5.7%，2010-2017年复合年均增长率为 4.51%；2017年县城生活垃圾清运量为6747万吨，同比增长1.2%，2010-2017年复合年均增长率为0.95%。整体而言，全国城市生活垃圾清运量呈稳定上升趋势，2010-2017年复合年均增长率为3.6%。保守假设未来年均复合增速1.5%，预计到2020年城市加县城的垃圾清运量将达到2.87亿吨 。
近年来，环卫市场化呈现爆发式增长态势。城镇化推进环卫服务进程，千亿市场待开发，环卫服务行业市场需求规模主要由“城乡道路清扫保洁”、“城乡垃圾清运”、“公共设施 运营维护”等三部分组成。我们以城乡建设统计年鉴数据 为基础，参考清扫、清运、运营维护费用，由此估算城乡道路清扫保 洁、城乡垃圾清运、公共设施运营服务的市场空间超2000亿元。
环卫服务市场空间测算：
在政策推动下，我国环卫服务市场化商业模式逐步显现。随着环卫服务市场的逐步释放和我国城镇化的不断推进，环卫市场会迎来巨大的增值空间，并获得资本市场的进一步认可。
2020年玉禾田稳固行业龙头优势
始创于1997年的玉禾田致力于在环保和环境领域的发展。自成立以来专注于环境卫生管理领域，以“传承匠人精神、建设美丽中国”为使命，公司主营业务涵盖了市政环卫运营、综合物业管理、智慧环卫建设、垃圾分类处理、环保工程、园林绿化等。通过二十余年的沉淀，玉禾田成为环卫行业的龙头企业，现已是颇具规模和影响力的环境卫生综合管理服务运营商：
玉禾田营收规模行业领先。玉禾田在环卫行业深耕23年，业绩连续六年保持30%以上的增长， 14-15年利润率增长超过60%，16年利润率超过67%，17年利润增长超过42%，18年利润增长了18%，19年利润预计增长56%-73%。
综合实力突出，品牌影响力大。经过23年的发展，玉禾田业务覆盖超过百余城市，服务超过1000家物业清洁客户和超过200家市政环卫客户，承揽多个大型环卫一体化PPP项目， 参与2008年“北京奥运会” 和2010年 “广州亚运会”等知名项目，已成为中国环境综合服务运营行业的领军企业。
专注精细化运营，践行标准化服务。公司高度重视人员培训、项目管理、客户满意度管理等。公司有自己的企业管理模式，创立了“玉禾田大学”，培养管理人员，推广、复制先进作业方法和管理制度，通过总结积累 自身管理经验和服务经验，公司形成了整套标准化管理流程和服务体系，显著提升了公司运 营效率、作业效率。
2020年，在市政环卫市场化速度放缓、市场份额竞争加剧的行情下，玉禾田综合实力突出，品牌影响力大，龙头企业先发优势和规模优势明显。管理标准化，可复制化，为持续扩大公司业务规模和服务区域奠定坚实基础。募投项目加速推动公司机械化，信息化，智能化，环卫一体化进程。
根据公司往年业绩增速以及行业发展前景预算，预计2020年公司营业总收入为45.21亿元，可实现归母净利润3.75亿元。
玉禾田将会同时根据环境卫生管理行业的发展趋势，结合自身的战略规划部署，在上市后选择适当的时机，适量并购一些符合公司发展战略，具有发展潜力的环境卫生管理企业。玉禾田也将借助本次发行上市，依托品牌、服务、管理等优势，整合项目资源，扩大公司的业务规模，进一步实现规模经济。
玉禾田服务部分物业客户
玉禾田也将着重环卫信息化和智能化的提升，这一改变将有助于改善环卫系统日常运作，并全面提高环卫系统的运作效率和服务水平。玉禾田上市后的重心将放置于推动公司机械化，智慧环卫。6.79亿元用于“环卫服务运营中心建设项目”，其中设备购置尼斯投资3.45亿元，占该项目的44.50%；0.92亿元用于“智慧环卫建设项目”，其中设备透支拟投资0.82亿元，占该项目费用90.56%。
无论是从环卫行业政策层面考虑，还是从环卫行业经营数据层面考虑，2020年环卫服务运营市场将持续向好，玉禾田环境发展股份集团有限公司也将在疫情过后迎来新的春天。环卫行业目前正处在蓬勃发展的阶段，在国家政策的支持和科学技术不断发展的条件下，玉禾田希望和社会，政府，百姓一道共同建设、同创、打造一个美丽的中国，一个碧水蓝天的中国，一个环保的没有污染的中国，一个让我们父母子孙万代可以呼吸到新鲜空气的中国。
参考文献：
《2020-2026 年中国环卫服务产业运营现状及发展前景分析报告》智研咨询报告
环保行业2020年度投资策略： 国资加持新时期，行业整合或提速。安信证券行业深度分析研究报告， 2019年12月19日。
环卫行业深度：环卫扩张有力，刚需属性再迎良机。安信证券行业深度分析研究报告， 2020年2月16日。
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